一如市場預期，美國聯邦儲備局在今年最後一次議息會議上加息25基點，即將卸任的聯儲局主席耶倫認爲，稅務改革對經濟影響存在不確定性，減稅既可提振經濟，但也可能會增加聯邦政府債務，因此聯儲局維持審慎原則，沒有修訂2018年和2019年加息步伐的預測。
值得注意的是，盡管稅改方案料快將獲國會通過，但聯儲局對太快加息仍有保留，預計短期內通脹仍會處于2％以下，並在2019年及2020年維持在2％水平，因此維持2018年底前加息三次的預測，並按原定計劃在明年1月增加縮表幅度。
展望2018年利率走勢，筆者預期候任聯儲局主席鮑威爾將延續耶倫的謹慎退市策略，預計聯儲局在2018年只會在3月和9月再加息兩次，比聯儲局目前的預測較慢，同時明年維持緩慢縮表。
美國參衆兩院終于就稅改方案取得原則性共識，參議院中的共和黨人就針對稅改方案立法成功達成協議，共和黨希望稅改方案在12月底交予總統特朗普簽署。
預計稅改方案將于2018年第一季度落實，將支持美國國內生産總值在2018年增長2.4％，和在2019年增長2.3％。不過，稅務改革預料不會對美國通賬帶來太大刺激作用，創新科技的顛覆性影響和全球化對勞動市場的沖擊，令通脹結構性偏低。
看好新興市場和亞洲股債
美國增長前景改善，有助環球同步複蘇周期延續。明年美國啓動稅務改革，將利好企業稅後盈利，爲美股提供持續上升的強大動力。
不過，美國通賬和利率料將繼續處于曆史低位，美元明年難有大幅反彈空間，在歐洲和日本持續量寬的情況下，充裕的流動性將繼續支持環球股市、新興市場和亞洲股債。
相對于美國股市和美國高收益債券的偏高估值和市場過度持倉，新興市場和亞洲股債的估值顯得更吸引人，加上亞洲區內的結構性增長動力強勁，結構性改革進展良好，新興市場和亞洲央行貨幣政策偏向寬松，新興經濟內需增長穩健。
近期因爲臨近年底結算時間，獲利套現盤湧現，年末金融市場的流通性普遍下降，對新興市場和亞洲股債的影響較爲明顯，導致亞洲高收益債券和股市反複波動。
筆者預料近期市場的技術性整固幅度和深度均有限，短暫回吐是市場的健康調整，環球股市的慢牛格局仍然未變。展望2018年的投資前景，筆者預料風險資産的牛市仍未見頂。
首先，環球經濟持續同步增長，歐元區11月綜合采購經理人指數上升至57.5，創下2011年4月以來最高水平，其中制造業PMI更從58.5上升至60，創下有紀錄以來的第二曆史高位。美國稅改方案將把企業稅率從35％削減至20％，預料有助美國2018年至2019年經濟維持穩定增長。中國11月官方制造業采購經理指數按月升0.2至51.8，勝過市場預期的51.4，反映企業采購意欲增強，外貿保持穩定增長。
企業盈利推動牛市仍未見頂
第二個延續牛市的要素是企業盈利上升，第三季度業績反映經濟複蘇推動企業銷售和盈利率回升，現今市場的盈利預期合理，公司估值獲得盈利增長的支持，市場亢奮的風險仍然受控。
美國的稅務寬減措施不但提高企業的稅後盈利，更有助提升消費者的可支配收入和消費意願，稅務改革措施對美國金融機構和在海外擁有大量現金的科技企業有利，整體環球股市盈利周期維持向好。
受惠于通脹前景溫和，亞洲各國將繼續實施有利增長的貨幣和財政政策，低通脹爲亞洲央行提供減息或降准空間，印度尼西亞央行料于明年第一季度再次減息，中國人民銀行也將于明年1月采取定向降准措施支持中小企增長，亞洲央行的寬松政策，有助延續區內經濟周期性複蘇，支持企業盈利增長。
在東南亞股市當中，筆者最看好新加坡，市場估值相對其他東南亞股市落後，平均股息率高于亞洲平均，新加坡的銀行和地産板塊進入盈利複蘇周期，新加坡的外向型經濟更是環球同步增長的受惠者。美國國債收益率在未來數月可能短暫上升，或會爲亞洲彙市和股債帶來短期波動，但這可能會爲投資者帶來趁低吸納的機會。
（作者是彙豐私人銀行董事總經理兼投資策略及咨詢業務亞洲區主管）