投資理財
2017年可謂是經濟增長加速、盈利增長強勁，以及各大市場與地區投資者風險胃納回升的一年。受益于去年第四季經濟的持續增長，部分市場年底再創新高。
在成熟股市中，去年全年股市大致取得雙位數增長，日本日經225指數升至1990年代末以來的最高水平，並以14％的全年增幅領漲（按新元計值）。另外，由道瓊斯歐洲STOXX 600指數和標准普爾500指數分別反映的歐洲及美國股市也表現不俗，分別增長13.4％及10.3％（按新元計值）。
盡管如此，亞洲市場仍爲2017年全年驅動股市上漲的主力，亞洲（日本除外）、中國及韓國股市分別增長28.1％、27.9％及26.6％，升幅較成熟市場高一倍。
有鑒于投資者風險胃納有所回升，環球固定收益市場去年表現普遍落後股市。
美國聯邦儲備局在與市場充分溝通後，一如市場預期，再次提高基准政策利率25個基點到1.25％至1.50％的區間，是市場近期的重大發展之一。聯儲局對美國經濟前景保持樂觀，並強調當地家庭支出不斷適度擴張，近幾個季度的企業固定投資亦加速增長。
目前，投資者將緊盯聯儲局現任主席耶倫（Janet Yellen）與候任主席鮑威爾（Jerome Powell）的權力交接。同時，在亞洲股市中，隨著中國去年11月份重要會議落幕，市場亦將密切關注該國正在進行的供給側改革、國有企業改革及去杠杆工作。從經濟角度來看，得益于國內消費和環球經濟增勢向好，馬來西亞、泰國及印度尼西亞等東南亞經濟體的實際數據亦持續改善。
鑒于全球領先指標均指向經濟擴張與實際數據迎頭趕上，我們預期今年的企業盈利增長有望增強，並爲接下來的股市發展提供支持。在邁入2018年之際，我們仍然看好亞洲（日本除外）股市，但建議投資者繼續持有少量成熟市場投資，以確保投資組合的分散化。
如我們在2018年市場展望中所提及，當前盈利強勁增長及經濟增勢加速的環境，整體上更利好股市而非債市，因此，我們將繼續維持“重股票，輕債券”的投資觀。
此外，鑒于整體收益水平仍相對偏低，加之未來無風險利率預計將逐步上升並邁向正常化，影響風險較高的息差相關債券類別，因此，投資者仍應對固定收益市場采取防禦性部署。
另外，我們注意到，繼股市和債市在過去幾年取得強勁回報後，投資者逐漸轉向被動管理型投資風格與工具，如指數和挂牌基金等。不過，有鑒于債券收益率在步入2018年之際仍處相對偏低的水平而股市價值則走高，我們認爲投資于主動管理型投資工具更爲合適，應減持或者避開昂貴的股票，並找尋價值更具吸引力的股票。
同時，在利率不斷上升的環境下，目前處于曆史低位的利率意味著信貸選擇、靈活部署和貨幣專長將有助于在更大程度上推動固定收益投資的整體回報率。據此，投資者切勿低估主動型投資管理的價值。
（作者是Fundsupermart.com研究及投資組合管理部經理）