去年的今天，本欄以“告別凶險的一年”爲題，總結2016年的股市。今年，本地股市可說是否極泰來，柳暗花明。海峽時報指數今年以來上漲了近19%，上星期五閉市報3416點，而去年底則以2882點收市。
常言道，溫故而知新。回首今年以來的股市表現，對來年的投資部署或有啓示。
盡管本地股市今年的總體表現不俗，但是油氣相關股尚未脫離險境。以斯拉控股(Ezra)、馬可波羅海業（Marco Polo Marine）、南昌（Nam Cheong）以及毅之安（Ezion）在今年相繼停牌。除了銀行債務，這些公司也發行高債息的債券。由于現金流出現問題，這些公司無法支付債券利息或贖回債券而被迫進行債務重組。
債務重組意味著銀行以及債券持有人必須接受債務減免，這往往必須經過一段冗長的談判。除了要求債權人撇賬，債務重組的公司通常也以低價發行大量新股抵債。因此，即使債務重組成功，股東及債券持有人的權益也受到很大的侵蝕。
例如，在馬可波羅海業的債務重組中，債券持有人只拿回約28%的投資，而且公司是以現金和股票各還一半的方式支付。此外，公司也將發行超過36億新股給債權人以及新的投資者，每股訂價3.5分。馬可波羅海業在停牌前的最後交易價是5.9分。
馬可波羅海業獲得多名投資者注資，算是幸運的。許多進行債務重組的公司，最終是以清盤收場。目前正在進行債務重組的公司來寶（Noble）集團，據報道也將采取債轉股的方式抵債。如果它能爭取到新的投資者注資，或許還有一線希望。
投資油氣相關股 不少股民虧大本
投資油氣相關股的不少股民，都虧了大本。其實，債台高築的公司不僅是油氣股，也包括其他行業。在利率看漲的環境下，高債務公司違約的風險加大，特別是那些以高債息發行債券的公司。目前，一些公司債券的交易價遠低過債券面值，反映市場對債券違約風險的憂慮。
其次，在經濟轉好的帶動下，周期性的股票跑贏防禦股。今年第三季，市區重建局私宅價格指數扭轉15個季度的跌勢，標志房地産市場步入上升周期。其實，早在去年6月，房地産市場已經開始升溫。當時，政府將裏峇峇利路一帶馬丁廣場的地段推出市場，吸引了13方人馬競標，而奪標價是自2009年以來政府售地計劃下尺價標價最高的一次。過後，發展商在政府售地計劃以及集體出售項目高價競標搶奪土地，反映他們對房地産市場走勢的樂觀情緒。
房地産股水漲船高，今年以來的股價表現不錯，包括二三線房地産股。土地投標價屢創新高，有些地段的地價已接近周邊的房價。然而，由于私宅價格指數剛剛回升，發展商不認爲政府會在這個時候推出更嚴厲的降溫措施。如果他們的判斷正確，在接下來的一兩年，房地産股或許還有上升的空間。實際上，不少房地産股的股價，還是遠低于它們的賬面價值，也就是市賬率（P／B）少于1，有些甚至是0.5倍。
不過，搶地熱潮可能導致一些發展商投資過度而舉債過高，股民或許應多留意這些公司的現金周轉情況。
第三，大股東脫售股權或將公司私有化的行動，一般上都能推高股價。持有普洛斯（GLP）控制權的新加坡政府投資公司（GIC）有意脫售股權，在經過一輪的“策略檢討”（strategic review）後，最終中國財團以160億元或每股3.38元提出全面收購，令大小股東皆大歡喜。小投資者是局外人，很難事先知道收購或資産脫售的消息。不過，當公司宣布進行策略檢討時，往往是企業動作的先聲。勝科工業（Sembcorp Industries）以及吉寶訊通（Keppel T&T）先後宣布進行策略檢討，投資者不妨留意。
盡管高處不勝寒 卻是無限風光在險峰
第四，雖然全球主要股市今年普遍上漲，但投資者還是誠惶誠恐。美國股市進入牛市已有八年多，資産價格以及股價節節攀升。隨著加息周期的開始，資産泡沫破裂的風險加大。然而，盡管高處不勝寒，但是無限風光在險峰。股市投資者還是追逐風險，抱著高買高賣的態度。與此同時，大多數投資者也緊靠逃生門，一有風吹草動就准備奪門而出。因此，來年股市閃跌的現象可能會較頻繁。
在股市，高價進場的傻瓜還是可能贏錢，因爲還有其他的傻瓜願意以更高的價格接棒。關鍵是，不要成爲最後的傻瓜。
房地産股水漲船高，今年以來的股價表現不錯，包括二三線房地産股。土地投標價屢創新高，有些地段的地價已接近周邊的房價。不過，搶地熱潮可能導致一些發展商投資過度而舉債過高，股民或許應多留意這些公司的現金周轉情況。