市場拾遺
光陰荏苒，日月如梭，轉眼間2016年即將結束。去年這個時候，本欄以“不堪回首的一年”總結2015年的本地股市。對于許多小投資者而言，2016年仍然是個不好的年頭。
其實，今年以來，多家上市公司的資金鏈斷裂，導致不少股票及債券投資者呼天搶地，這可說是個凶險的一年。
衡量藍籌股表現的新加坡海峽時報指數去年以2882點收市，比前年下跌14％。今年以來，海指在窄幅中波動，交投情緒依然低落。上周五，海指以2937點收市，比去年底只微升1.9％。
此外，市值較小的凱利板，今年以來則下跌了12％，延續了去年的跌勢。
國際原油價格的波動，牽動著本地的股市。當油價在1月下旬每桶跌破28美元後，海指在1月21日滑落至2532點，是今年以來的最低點。在4月下旬，油價回升至44美元，海指在4月21日以2960點的高位收市。
最近，石油輸出國組織（油盟）與其他産油國達致減産協議後，油價突破55美元，本地股市在這一個月，也有不錯的表現。
然而，油價自2014年下半年從每桶100美元的高位下墜後，石油勘探公司便削減資本開支，沖擊了石油及岸外海事業。在本地股市，特藝石油能源（Tech Oil & Gas）、Swiber以及Swissco先後申請司法管理，而不少公司則通過延長債券期限及債務重組，以挨過寒冬。
石油及岸外海事業的資金鏈斷裂，使不少股民燒到手指。特藝石油能源及Swissco分別有2000多名小股東，而Swiber則有多達一萬名。那些幸存的公司，股價也遭受到無情的打壓，有些的股價只相等于賬面資産的一兩成。此外，壞賬問題也牽連其他行業，特別是銀行業。
這一輪的浩劫，也暴露了債券投資的風險。在這幾年利率低下的環境，銀行協助不少企業發行以及售賣債券給投資者。在這個交易中，銀行從中獲取傭金，企業得以鎖定貸款期及貸款利息，而投資者則獲取遠比銀行利率高的債息。
然而，由于企業業績下滑或資金周轉不靈，不少發行債券的公司在今年無法履行債券合約而要求修改債券條款，包括延長債券的期限以及債息的派發日期。有些公司如Swiber及Swissco則幹脆違約，投資者分文不得。
房地産公司是本地股市的另外一個重要板塊。自2013年6月底政府推出總償債率（TDSR）的規定後，房地産市場的需求開始放緩，而空置率也逐步上升。此外，發展商還必須爲滯銷的房地産項目支付法定的延長費。政府的降溫措施沒有撤除的迹象，導致房地産股的股價，也遠低于賬面資産。一些小型發展商，還面對資不抵債的厄運。
展望明年，雖然油價最近回升，但石油勘探公司需要六到九個月的時間觀察後，才決定是否恢複資本開支。此外，油盟成員國及其他産油國是否會遵守減産協議，還是一個變數。因此，石油及岸外海事業尚未渡過危險期，或許還會有上市公司步Swiber的後塵。
投資環境將更不確定
綜合分析員的報告，投資環境將變得更不確定，而市場波動也會越頻繁。
首先，英國公投脫離歐盟及特朗普當選美國總統，是今年出乎意料的“黑天鵝”事件。接下來，中美關系及歐洲多個國家的選舉，都可能有出人意表的發展。
其次，美國進入加息周期，並表示明年會加息三次，進一步推高美元彙率，也導致區域貨幣走低。中國最近加強資本管制，而馬來西亞中央銀行也禁止令吉的岸外交易，顯示區域貨幣危機的可能性，不可小觑。
第三，企業在低利率環境下背負了不少債務，隨著利率及美元上升，債務違約的現象可能加劇。
第四，美國股市自2009年3月9日觸底回升轉向牛市，至今已持續了七年多，調整的風險也越來越大。
由于不確定因素疊加，不少證劵行建議投資者采取防禦性的策略，選擇有穩定現金流以及低債務的公司。同時，投資者應盡量分散投資，避免過度集中在一個板塊，以減低風險。雖然這些都是老掉牙的基本投資原則，但在告別凶險的2016年之際，還是值得自我提醒。