盡管2019年已經悄然過去，但這一年，對于很多商業連鎖企業來說，可謂是冰火兩重天。比如永輝超市、家家悅、蘇甯等仍在忙著開店擴張，合肥百貨、王府井、中百集團等老牌零售企業陷入了成長困境，而湖南步步高、大連大商股份等卻在忙著關店。
作爲東北乃至全國最大的百貨零售企業之一的大商股份，在市場競爭加劇以及電商沖擊下，收入連年下滑，盡管公司通過成本和費用控制等，實現了業績的穩健增長，但這依然掩蓋不了公司經營上的困境。
一、門店遍布遼甯的大商股份，業績似乎沒那麽亮眼
早在1993年就上市的大商股份，原名大連商場，是東北地區最大的百貨零售企業之一，公司通過收購運作，先後開拓了遼甯、黑龍江、山東青島、河南鄭州等零售市場。大商股份經營業態包括百貨、超市、電器等，截止到2018年底，公司共有144家門店。
看到這裏，可能很多人納悶，這麽大的百貨企業，怎麽沒聽說過，那是因爲公司采取的是多商號運作模式，不像銀座、王府井、天虹商場等主打一個品牌。大商股份旗下品牌有麥凱樂、千盛百貨、新瑪特，威海百貨大樓、大連大商超市、大連商場、哈爾濱新一百、天狗網等，每一個都是響當當的招牌。
2018年，大商股份共實現營收239億元，其中56%來自百貨行業，19%來自超市行業，9%來自家電商業。可見，公司就靠百貨和超市盈利。
那麽，手握這麽多知名連鎖品牌的大商股份掙錢能力如何呢？2013-2019前三季度，公司實現營收分別爲338億、322億、308億、281億、267億、239億和167億，實現淨利潤分別爲11.8億、12.3億、6.6億、7億、8.8億、9.9億和8.4億。可見，盡管近幾年利潤有所增長，但收入大幅下滑，掙得還沒有2014年以前多，有些尴尬。
二、大商股份利潤波動大，主要受三個因素影響
通過上面數據，我們發現一個有意思的事情，就是大商股份的收入在大幅下滑，但是淨利潤2015年以來卻是持續增長的，那究竟是什麽影響的？
第一、資産減值損失。2015年大商股份資産減值損失高達3.8億，主要是商譽減值和存貨跌價等導致的，這也導致了公司2015年利潤大幅下滑。此後，這一數額連年下降，到2018年資産減值只有0.7億元，這一項目的持續減少，是公司業績提升的因素之一。
第二、營業成本控制得當。2013年以來，受制于天貓、京東、拼多多等電商的火熱，實體零售感受到了濃濃寒意，這是大商股份收入下滑的重要原因。但是，公司的毛利率卻在2015年以來得到了較大提升，這主要是公司積極轉變經營理念，整和上下遊資源有效控制了營業成本，而這也是公司利潤提升的保證。
第三、費用降低明顯。2015年以來，大商股份期間費用從49.3億元下降到了42.9億元，下滑明顯，這也是公司利潤能增長的關鍵。而費用的下滑在于公司忙著關店裁員，2017年大商股份有160余門店，到2018年成了140多家，員工人數更是從2016年的超過2萬人，減少到了2018年的不到1.6萬人。
其實，說白了，爲了應對電商沖擊下的收入下滑，大商股份通過營業成本控制以及關店等一切方式，來促進業績增長。
但是，即便這樣，大商股份的運營能力仍在持續走弱。公司的應收賬款周轉天數以及存貨周轉天數都在大幅攀升，這表明公司回款時間越來慢、商品越來越難賣，公司面對的壓力也越來越大。
另外，我們還發現，2015年以來公司的淨利潤在增長穩健，但股價卻一直低迷，這看似不合理的事情其實才是最合理的。我們看公司不能只看利潤，更要看公司的現金流，這才是公司穩健經營的動力。而大商股份經營活動的現金流淨額從2011年的27.2億元，大幅下滑到了2018年的1.6億元，現金流變差。
曾在2013年，大商股份的大股東大商集團向上市公司注入了部分優質資産，並稱會有更多的優質資産整合進大商股份，但如今大商集團營收已經超過3000億，而大商股份收入卻依然止步在200多億，事情有些尴尬。
三、總結
電商的崛起，確實對實體零售企業造成了一定沖擊，但很多老牌百貨企業卻積極的擴大銷售推廣等費用，來促進收入提升。盡管大商股份通過關店減員等措施，保證了業績的增長，但這些措施總有到限度的時候，到時候公司又該如何應對呢？