本欄于多年前曾論及伯聶爾周期（Benner’s Cycle）的長期走勢，雖然它只是反映經濟周期的興衰，然而，還是值得參考。從附圖看來，從2003年的低谷（沙斯爆發後）計，另一個高峰應爲2010年。可是由于雷曼兄弟事件提前于2008年9月發難，導致美國遂采取低利率和貨幣寬松政策，造成一些國家央行也競相印制鈔票。可惜這些資金大多進入房地産，而不是有産能的農業或工業。另一方面，低利率造成外彙市場中的即期與遠期的價差縮小，波動率大幅下跌，自營的外彙交易不再是一些銀行的盈利來源。同時低利率也使到銀行無法在房地産貸款賺取更大的利差，只能在量方面取勝，無形中造成整個金融體系更脆弱。如今2018年是否如圖中顯示的一個高峰？是否需三年後才見底？或需待至2027年才能再創高峰？值得讓讀者們玩味。
（本欄意見只供參考）