投資理財
羅伯特·卡內爾Robert Carnell
全球金融危機發生的前後，亞洲經濟體通常都會經曆讓人難以接受的高通脹。目前，想在亞洲找到一絲通脹的痕迹相當困難。至于在少數出現通脹的地方，一如既往，貨幣疲軟才是主要元凶。
即便如此，近期通脹上升的趨勢與過去的情況卻相差甚遠。泰國央行最近暗示受到初期通脹的威脅，但事實上通脹率只是1.4％。雖然我們同意通脹有上升趨勢，甚至可能超過2％，但情況與過去通脹最嚴重的時期相比還差很遠。
泰铢亞洲表現最差
泰國的通脹在很大程度上是由于泰铢貶值所造成的。在過去三個月，泰铢是亞洲地區表現最差的貨幣，泰铢兌美元的彙率在此期間更下跌超過6.3％。
然而，人民幣、印度盧比、韓元、印尼盾和新台幣在過去三個月的跌幅均超過4％。事實上，除港元外，整個地區的貨幣包括日元，最少下跌了近3％。
貨幣疲軟導致通脹攀升，進口貨物價格可理解爲兩者之間的傳遞機制。如果某貨幣走弱，那麽以當地彙率計算，海外貨物的成本會相應增加。話說回來，泰國的進口價格通脹率從3月份的低點上升超過三個百分點，而按年進口價格通脹似乎有跟隨上揚的趨勢。
無可否認，彙率和外部價格對亞洲經濟體的通脹都構成了重大影響。泰國目前出現一個約“5對1”的比率──進口價格每上漲5％，消費物價通脹率將上漲一個百分點，而亞洲其他發達經濟體的比率較泰國的還要低。
亞幣最壞情況跌一成
筆者認爲若全球貿易戰全面爆發，亞洲可出現的最壞情況將會是，隨全球美元貿易額一起下降約20％，亞洲貨幣因而下跌約8％至10％。
假設貨幣和進口價格的比率與整個地區的消費物價通脹大致相似，那麽通脹通常會上升一至二個百分點。價格波幅影響看似不大，而且起點本來就偏弱，通賬率低于央行所預期的目標水平，即使如此，這將意味著各國央行可能別無他選，只能在今年下半年和2019年的增長放緩環境下推高利率。
這與市場上某些預測舉措背道而馳。這些預測認爲全球貿易戰將主要威脅出口和增長，並上調最近數月的加息預期。值得注意的是，雖然關稅會直接推高商品價格，但對需求和貿易量只構成間接和較少的影響。
價格和利率的上漲，以及貿易量和生産商利潤的下降均對經濟增長、股票等風險資産、全球商品價格，以及本地貨幣債券構成相當負面的影響，而這一切才剛剛開始。
（作者是ING銀行亞太區
首席經濟師及研究部主管）
若全球貿易戰全面爆發，亞洲可出現的最壞情況將會是，隨全球美元貿易額一起下降約20％，亞洲貨幣因而下跌約8％至10％。假設貨幣和進口價格的比率與整個地區的消費物價通脹大致相似，那麽通脹通常會上升一至二個百分點。