理財錦囊
黃康玮
股東大會的（AGM）季節又要開始了。投資者接下來幾周會陸續收到各家公司的年報、會議議程，以及參加常年股東大會的通知書。
在出席股東大會前，投資者應該做什麽准備，才能在短短幾個小時內與管理層作有意義的交流呢？
本期的《理財錦囊》與你重溫如何閱讀年報，以及在常年股東大會發問和觀察。
█ 股東大會流程
一年一度的股東大會是投資者和管理層及董事會直接交流的好機會。
FSMOne.com股票和挂牌基金研究部股票分析員陳怡瑾接受《聯合早報》訪問時說，在這兩三小時的活動中，管理層首先會向在場投資者回顧過去一個財政年的表現，並勾勒接下來一年的方向，以及將落實的一些計劃。
大會上或許也會通過一些事項，例如批准董事費、委任審計師、董事會成員退休等。如果公司要發行新股等事項，也須要通過特別決議的方式投票決定。
陳怡瑾補充：“最後就是進行問答環節，讓投資者和管理層交流，並且對目前和未來業績提出任何問題。”
█ 年報須注意五大重點
從財務狀況到未來前景，公司的年報能夠披露不少信息。
普華永道新加坡鑒證服務主管合夥人林福春指出，投資者可先從管理層的彙報和項目的檢討開始。
例如，年報裏的財務報告部分，會描述管理層對公司在這個財政年業績表現的觀點，以及他們對未來業務的預測。同樣，年報中的主席或總裁聲明也會有相關信息。
林福春也說，資産負債表（balance sheet）、損益表（income statement）和現金流量表（Cashflow Statement）能讓投資者對公司的財務狀況有基本的了解。
他指出，投資者能借此對比公司的現金流量和盈利情況。
“一家取得盈利的公司在理想的情況下，應該在三年至五年期間有正營運現金流。”
投資者也能查看公司的每股盈利（EPS），以及股本回報率（ROE），並與其他相同行業作比較。
他們也可查看公司的淨負債比率（gearing ratio）；這個比率是公司利用債務來經營業務的情況，並反映財務穩定性和所面對的財務風險。
林福春也建議，投資者可閱讀獨立審計師報告，“主要審計事項”（Key Audit Matters）會列出審計師在審計過程中關注的重點。
財務規劃公司星融（SingCapital）執行總裁謝诏全指出，公司管理層有否有變動，以及該財年所獲得的薪酬也是值得關注的部分。
他舉例，如果公司近期業績不佳，不過管理層的薪酬較多，投資者能對此作出提問。
譬如，新加坡證券投資者協會（SIAS）近期向陷入債務重組的凱發集團（Hyflux）提出，凱發蒙受上億元虧損的2017年，它支付給主要管理層的總薪酬卻高達近270萬元。
新加坡證券投資者協會會長大衛·傑樂（David Gerald）補充，除了年報，投資者也應該時時關注公司動態，包括季度財報、並購宣布等。
“投資者需要不斷檢討這是否符合他們的投資目標，尤其是公司目前面臨的風險是否是他們可接受的。”
█ 股東大會發問並察言觀色
在股東大會提問時，陳怡瑾認爲，可以從公司業務的未來表現，或管理層的利益是否與自己一致著手發問。
她舉例，投資者可以查詢公司接下來會關注的事項、會采取怎麽樣的策略應對風險和不確定因素，以及市場占有率是否增加等。
新加坡證券投資者協會分析了約500家公司的年報，並針對商業策略、財務報告、企業治理等方面，向這些公司提出疑問，投資者可浏覽以下網站查閱：https://sias.org.sg/qa-on-annual-reports
大衛·傑樂提醒，股東應該與公司作出建設性的對話，並且有禮貌地發問。
謝诏全也說，除了問答環節，在大會上察言觀色也一樣重要。
他指出，管理層如何回答投資者，也是個重要的觀察。他舉例，有些董事成員對投資者不願多加解釋，甚至草率帶過。
另外，投資者也能從股東的出席率了解散戶是否對這只股票有興趣。
“投資者可通過其他股東的提問，或是與他們的交流更深入認識這家公司。”
█ 按需求選擇出席哪場大會
在股東大會的旺季，一天或許會有多家公司同時舉行大會。如果投資者無法出席，可以安排代理人出席和投票。
然而，如果投資者無法出席又沒有代理的情況下，謝诏全建議可從自己對公司的關注程度決定。
陳怡瑾指出，投資者也能夠從投資組合占比最大的股票著手。
“另一個選擇方式則是看哪家企業財年表現最不理想。”
大衛·傑樂說，股東大會其實不是唯一和管理層接洽的方式。他鼓勵股東在有任何疑問時，直接與公司的投資者關系部門聯系。
“我也鼓勵企業在網站與年報寫下聯系方式。”
他補充，有些公司也會舉辦“投資者日”，讓股東有多一個與公司接洽的機會。