這兩只信托可說是各有利弊。亞騰美國酒店信托旗下的酒店利潤率高，受經濟周期沖擊相對較小，收入可能比較穩定但租金是100％可變動，而且品牌不那麽多元化。美鷹酒店信托的資産利潤率相對低，受經濟波動影響較大，但租約中包括了固定租金部分，品牌較多元化，資産總值也更高，而且目前的估值相對低。
當你旅行選擇酒店時，會考慮品牌、房間價格、地點和設施等因素，投資酒店信托時，如何選擇呢？
上個月，本地迎來兩只美國酒店的房地産投資信托上市——亞騰美國酒店信托（ARA US Hospitality Trust）和美鷹酒店信托（Eagle Hospitality Trust），但挂牌不久即遭遇中美貿易糾紛升級，導致兩只信托股價潛水。
亞騰美國酒店信托的股價表現相對較好，截至周五報0.895美元。美鷹酒店信托交易首日便下挫6.4％，周五收報0.70美元。
先從信托的保薦機構來看，亞騰美國酒店信托的保薦機構是亞騰資産管理（ARA Asset Management），本地投資者比較熟悉，它此前在新加坡交易所上市。它也是另兩只挂牌信托新達信托（Suntec REIT）和置富産業信托（Fortune REIT）的保薦機構。
與一些保薦機構不同，亞騰資産管理不負責開發酒店，這意味著未來信托要擴展資産組合，資産會來自于第三方。
美鷹酒店信托的保薦機構是美國房地産投資和開發公司Urban Commons。這家公司成立于2008年，至今完成38項房地産收購和脫售交易。截至去年底，它的總資産管理規模超過10億美元，包括14個酒店資産。
兩只信托概念相當不同
新加坡凱基證券（KGI Securities）分析師王家儀接受《聯合早報》訪問時指出，這兩只信托的概念相當不同，亞騰美國酒店信托純粹注重精選服務（select service）酒店，靠近機場或位于中央商業區，主要滿足企業需求，特別是中層管理人員。
精選服務酒店提供的服務和設施有限，多數不提供會議、娛樂和零售設施，主要提供住宿服務。
美鷹酒店信托則包含全套服務（full service）酒店。王家儀說，這些酒店更加依賴來自遊客的收入。18家酒店中，七家高度依賴遊客。
這個差別意味著兩只信托的多個財務指標會出現差異。由于餐館和宴會廳的利潤率低，因此只包括精選服務酒店的亞騰美國酒店信托整體的利潤率較高，不過客房價格以及客房平均收入（RevPAR）相對低。
根據世邦魏理仕（CBRE）的報告，去年美國精選服務酒店的毛利潤率爲42.5％，全套服務酒店則是39.3％，高檔品牌旗下的精選服務酒店毛利潤率則高達51.6％。
大華繼顯日前發布第一份關于亞騰美國酒店信托的報告時指出，高檔精選服務的利潤率高，增長速度快，它的營收更多來自于高利潤率的客房收入，人力成本較低。精簡的成本架構意味著它的利潤率更高和穩定。
兩只信托的資産都位于美國，亞騰美國酒店信托的資産分布在21個州，多數位于西北和南部，位于西海岸的酒店較少。美鷹酒店信托則有多家酒店位于西部的加利福尼亞州。
投資博客Probutterfly指出，兩只信托的租約結構不同。美鷹酒店信托的租約協議的結構，是結合固定和可變動租金的主要租約（master lease）。根據信托2020年的預期，固定租金占租金收入的66％，其余的租金收入和總營運收入及總營運盈利挂鈎。
這提供了一定程度的穩定性，也爲下行風險提供了保障。同時，在高增長時期，投資者也可享有回報。
另一方面，亞騰美國酒店信托則以可變動租金爲主。投資博客Financial Horse指出，酒店行業本身具有周期性，當美國酒店業走入低潮時，每單位派息（DPU）可能會受沖擊。
不過亞騰（美國酒店）管理有限公司總裁李鎮镕在上市前的記者會上曾指出，精選服務酒店專門滿足商業旅客以及中層階級家庭的需求。這類商業旅客主要是公司的中層經理，如銷售經理或技術支持員工，在經濟下行的時期，他們仍然需要出差。
Financial Horse提醒投資者關注信托的市值大小。他說，市值規模較小的信托往往會通過股權融資來取得增長，這會稀釋單位持有人的股權。
從收益率角度來看，由于美鷹酒店信托的股價有所下跌，它的收益率接近9％，在酒店信托中屬于高水平。
此外，它的市賬率（PB）相對較低，爲0.79，亞騰美國酒店信托爲1。
一般上酒店REIT的收益率比較高，因爲客房的“租約”都是短期的，收入波動比其他類型REIT大。
大華繼顯給予亞騰美國酒店信托1.15美元的目標價。至于美鷹，目前還未有證券行對該股發表研究報告。
兩只信托各有利弊
綜上所述，這兩只信托可說是各有利弊。亞騰美國酒店信托旗下的酒店利潤率高，受經濟周期沖擊相對較小，收入可能比較穩定但租金是100％可變動，而且品牌不那麽多元化。
美鷹酒店信托的資産利潤率相對低，受經濟波動影響較大，但租約中包括了固定租金部分，品牌較多元化，資産總值也更高，而且目前的估值相對低。
是投資高檔酒店，還是較大衆化的精選服務酒店，就看投資者對美國經濟和酒店行業的判斷，以及自己的風險胃口了。