淡馬錫控股（Temasek Holdings）經常需要爲它的身份作出解釋。根據它的簡介，淡馬錫控股既不是法定機構，也不是政府機關。它也不將自己視爲主權財富基金，因爲它不管理新加坡的公積金儲蓄、預算盈余或外彙儲備。
然而，對于市場人士而言，淡馬錫控股是一家有官方背景的投資公司。它的唯一股東是新加坡財政部長。在1974年，財政部將政府所持有的總值3.54億元投資與資産，轉交給淡馬錫控股管理。截至今年3月底，淡馬錫控股的資産規模達3130億元。
根據淡馬錫控股年報，它在本地股市直接持有顯著股權的上市公司有九家，它們分別是星展集團、新電信、凱德集團、翺蘭國際、新翔集團、吉寶企業、勝科工業、新科工程，以及新航。然而，淡馬錫控股間接持有股權的公司則不計其數。在本地股市投資的股民，多少都與淡馬錫控股扯上關系。
上星期，新加坡交易所教育網站的一篇報告統計，淡馬錫控股在本地股市直接及間接（deemed interest）持有股權的公司，“至少”有25家，包括10家房地産投資信托（REIT）。這25家公司的總市值超過2600億元，約占本地股市總市值的28%。
上述25家公司不包括與淡馬錫家族有遠親關系的公司。例如，吉寶企業直接持有企鵝國際（Penguin）以及精砺（Dyna-mac）的股權，因此淡馬錫控股間接持有這兩家公司的股權。
此外，淡馬錫控股也通過旗下的海麗凱資本管理公司（Heliconia）投資于本地中小企業，包括上市公司珍寶（Jumbo）、和樂（HRnet）、三立環境（Sanli），以及金利（Kimly）。但這些投資不大，而且在這些公司站穩腳跟後，淡馬錫控股都會脫售股權。因此，這些公司與淡馬錫控股的關系，更爲疏遠。
一般的投資者認爲，淡馬錫控股財雄勢大，又有官方的背景，因此投資于淡馬錫家族的相關公司，風險較小。淡馬錫控股猶如船只的壓艙石，能幫助關聯公司抵禦股市的大風大浪，不至于讓它們過度搖晃或翻沉。
例如，在2012年底，美國做空公司襲擊淡馬錫控股持有股權的翺蘭國際。當時，淡馬錫控股斥資認購翺蘭國際發行的債券與憑單，以強化後者的資本結構。隨後，它提出全面收購，終于成功地協助翺蘭國際脫險。相比之下，同樣是商品交易商的來寶集團，在做空機構襲擊下不支倒地。
投資淡馬錫關聯公司 並非萬無一失
然而，淡馬錫控股也有悲歡離合。投資于淡馬錫控股的關聯公司，並非萬無一失。
在2009年，淡馬錫控股將當時是全球第三大晶片制造廠特許半導體（CSM），賣給阿布紮比政府投資公司。在2014年，它將當時是全球第四大晶片封裝測試廠新科金朋（STATS ChiPAC）賣給中國公司。兩年後，它脫售海皇輪船（NOL）給法國公司。在這三家公司投資的長期小股東，大多數都吃了悶虧。
其次，淡馬錫控股是一家投資公司，那些跟隨淡馬錫控股的投資者，或許也應留意它的買賣活動。
在凱發債務違約事件發生後，有債券持有人聲稱，他們以爲淡馬錫控股是凱發的大股東，才認購凱發的債券。但實際上，自2006年後，淡馬錫已不再是凱發的股東。這個慘痛的誤會，代價可不小。
淡馬錫控股旗下的公司在本地股市盤根錯節，因此市場經常都有傳言，指它將整合業務有重疊的關聯公司。今年初，淡馬錫控股以總值60億元脫售星橋騰飛給凱德集團後，這個傳言再度不胫而走。
不過，淡馬錫國際首席執行長狄瀾在7月份的業績發布會上表示，淡馬錫控股不會爲了整合而整合，而是集中精力爲旗下公司增值，以讓它們持續增長。
重組投資組合 將推高海指股本回報率
然而，樹欲靜而風不止。裏昂證券行最近發布報告指出，本地股市的股本回報率乏善可陳，並面對區域的激烈競爭以及上市公司紛紛除牌。淡馬錫控股在本地股市舉足輕重，因此它重組投資組合，將能推高本地股市的股本回報率。
該證券行推測，在近期內比較可能出現的重組包括凱德整合旗下的REIT、新電信將數據中心的資産打包成REIT上市，以及新航將新航工程私有化或賣給新科工程。
此外，勝科工業可能私有化或脫售勝科海事，也可能與吉寶岸外海事合並。
其實，這些推測在市場流傳已久，但遲遲沒有實現。有分析師認爲，淡馬錫控股要整合旗下的上市公司，涉及許多複雜的問題，包括公司的估值以及人事安排。
盡管如此，整合業務有其內在的商業邏輯，也是投資公司常用的增值途徑。淡馬錫控股是政府的投資公司，市場期待它的企業動作，能激活本地的股市。