在經曆了頗具挑戰性的2019年後，公司盈利可能會加速增長。再者，各國正在放寬貨幣和財政政策，這不僅有助穩定經濟增長，而且還能降低經濟前景的下行風險，從而加強風險承受能力。
全球市場在2019年表現亮麗，投資者自然會想知道，這個強勁表現會否在2020年延續下去。要回答這個問題並不容易，因爲大家從不同的角度出發，答案自然不同。爲了回答這個問題，不妨以量化觀點爲起點，試圖找出目前狀況可能偏離常態的原因。
從量化觀點看，我們對股票和債券市場的風險估計並未發出預警，出現急劇波動的機會相對較低，股市和債市在未來六個月傾向繼續上行，而且股票表現一般會繼續優于債券和黃金。
然而，有些迹象顯示市場多樣性已下降。這意味著，市場行爲被某種觀點或某類投資者所主導。當這種情況發生時，股市出現短期逆轉的可能性會高于正常水平。以下事實也印證了上述觀點：從技術角度而言，許多股市似乎都處于超買狀態，包括美國和中國（歐元區程度較低）。經衡量各方面的因素後，這意味著如果股市在未來數周回調大約5％至7％，我們不應感到驚訝。
不過，如果從內部觀點來分析，即對前景進行定性評估，我們會更加樂觀。在新興市場和歐元區帶動下，全球經濟增長有望企穩。
與此同時，在經曆了頗具挑戰性的2019年後，公司盈利可能會加速增長。全球盈利增長預測目前低于10％，且風險似乎有所下降。再者，各國正在放寬貨幣和財政政策，這不僅有助穩定經濟增長，而且還能降低經濟前景的下行風險，從而加強風險承受能力。
在區域層面，我們認爲由于歐洲央行減低了負利率對銀行盈利的影響，且經濟複蘇應會增加信貸需求，故對歐元區股市至關重要的銀行業前景正在改善。由于銀行股依然非常廉宜，預計此行業會顯著上漲，這通常與區內市場整體的出色表現息息相關。
可利用黃金和債券 平衡地緣政治風險
同時，盡管許多評論都集中于討論共同基金流出美國股市，但企業回購股票已遠遠抵消了這一影響。我們預計這個情況將在2020年延續。
因此，整體而言今年股市預計將表現出色，特別是上半年。
然而，未來12個月至24個月的波動性可能上升，特別是在美國總統大選等地緣政治風險即將來臨之際，因此應與債券和黃金取得平衡。
盡管債券收益率仍然相對較低，但我們認爲它不會大幅飙升（推動價格急跌），因此預計債券將在2020年錄得正回報。對于黃金，我們依然看漲，但黃金在1月的漲幅似乎操之過急，1月8日的金價已經達到我們的全年目標。因此，我們將趁低吸納而不會高追。
（作者是渣打銀行財富管理部首席投資策略師）