豐樹物流信托去年在經濟不明朗的大局勢下取得亮眼表現，讓投資者感到驚喜，但正當人們以爲，該信托將如虎添翼的當兒，股價去年底反而沒有顯著升漲。不過，該信托卻在本月20日發布業績前後股價出現上揚態勢，上周五經過半天交易收報1.83元。
由于市場看好豐樹物流信托（Mapletree Logistics Trust）早前進行的收購會帶來更高收入貢獻，該信托去年的股價氣勢如虹，不僅連創新高，全年總回報更高達46％，在本地房地産投資信托（REIT）中高居第六位。
信托去年在經濟不明朗的大局勢下取得亮眼表現，讓投資者感到驚喜。然而，正當人們以爲，該信托在年底跻身新加坡海峽時報指數成份股之列後，將如虎添翼的當兒，股價去年底反而沒有顯著升漲。
信托是在去年12月5日閉市後宣布被納入海指，並于同月23日正式成爲成份股。從宣布消息後至年底，該信托只上揚1.1％。
新加坡交易所市場戰略師吉奧夫·霍維（Geoff Howie）接受《聯合早報》訪問時說：“豐樹物流信托是海指後備名單中市值最大的股票，因此它被納入海指並不會讓投資者感到太過意外。”
該信托的流動量也沒有大增，去年的日均交易額是1870萬元，而在12月也大同小異。
不過，信托在本月20日發布業績前後股價出現上揚態勢，上周五經過半天交易收報1.83元，今年以來已上揚5.2％。
豐樹物流信托在2005年7月28日挂牌，是本地最早上市的物流房地産信托之一。
該信托也是豐樹産業集團（Mapletree Investments）旗下的四只挂牌REIT之一，而豐樹産業的“後台老板”是淡馬錫控股。目前，淡馬錫持有豐樹物流信托約29％股權。
自上市以來，信托持續爲投資者“送財”，尤其是爲從首次公開售股（IPO）時就投資的單位持有人，帶來了不俗的派息收益率和股價升值。
從當初0.68元發售價算起來，股價已漲逾170％。該信托截至去年底仍然擁有約5％的派息收益率，目前指示性股息收益率爲4.45％。
此外，信托組合不斷壯大，上市時以本地資産爲主、組合價值爲4億2200萬元的15個房地産，至如今總管理資産價值達到83億元，旗下143個房地産，市場橫跨我國、香港、中國大陸、日本、澳大利亞、韓國、馬來西亞和越南。
信托市值目前爲69億元，在工業信托當中僅次于騰飛瑞資（Ascendas REIT）。
信托截至去年12月31日的2020財年第三季業績，符合分析師的預期。
第三季每單位派息（DPU）是2.044分，同比上揚2.1％；第三季可派發收入同比增長6.5％至7660萬元，淨房地産收入（NPI）則增加3.9％至1億零860萬元。
至于在財年首九個月，信托DPU已增長3％至6.094分，總營收增長9％至3億6270元，NPI增長13.8％至3億2380萬元。
截至去年31日，信托總負債率是37.5％。之後，由于信托利用脫售收益償還貸款，使得總負債率降至37.1％。在工業信托當中，它的負債率僅排在ESR房地産投資信托和速美商業信托之後。
經過季度末之後的再融資，信托債務的平均到期期限爲3.9年。其中，84％的債務已經被對沖爲固定利率，而接下來12個月的收入來源有78％也獲得對沖。
通過循環資本釋放價值 能否提振投資者信心？
向來，豐樹物流信托通過循環資本，來釋放價值和改善資産組合質量的做法，都受到市場青睐。
然而，這個做法是否能在今年繼續提振投資者信心，讓股價扶搖直上？
雖然分析師都看好該信托循環資産的能力，但多數認爲目前股價已過高。
華僑銀行研究公司建議賣出該信托，認爲合理價是1.59元；銀河—聯昌國際（CGS-CIMB）分析師駱敏儀給予持守評級，目標價1.56元。
雖然目標價低于股價，但其實這些分析師已最新報告中，把信托買賣資産的正面影響考慮在內，上調了目標價，前者原本把目標價定在1.41元，而後者則定在1.55元。
不過，星展集團研究分析師陳偉祥則建議買入，目標價1.90元。他認爲，若把股息考慮在內，信托可帶來10％的總回報。
由于全球局勢不明朗，多數租戶對于擴展計劃報謹慎態度，而另一些租戶則探討進一步整合運作情況，以提高成本效益。
對此，陳偉祥說：“盡管這在中期會帶來影響，但我們認爲管理公司采取積極資産管理的策略，將組合多元化和避免空置情況，將讓該信托能夠爲單位持有人取得具有韌性的回報。我們認爲對于2020年持續收購態勢的預期，將把股價推得更高。”
華僑銀行研究指出，信托在馬國、越南和中國完成對七個房地産的收購，這些國家都是電子商務市場快速增長的市場。
不過，目前的股價已過多地把正面因素考慮在內。目前的估值意味著，2021預估財年的派息收益率是4.7％。
駱敏儀也認爲股價過高。在她看來，目前估值的市賬比是1.6倍，比曆史均值高了兩個標准差（standard deviation）。
盡管分析師對信托進行收購的效益，是否足以撐得起目前的股價莫衷一是，但他們對可增進收益的收購，將給信托帶來上行空間卻沒有異議。
然而，有分析師認爲，若信托海外市場的貨幣貶值，以及中美貿易緊張關系持續升溫，信托的表現可能出現下行風險。
時局尚不明朗，信托今年是否能夠穩住陣腳，像去年一樣優于大市呢，值得投資者密切關注。