年初，美中兩國簽署了第一階段貿易協定，結束代價高昂的貿易戰。瑞銀資産管理（瑞銀資管）看好亞洲高收益債券，認爲其估值尚未過于高昂，同時基本面也非常堅挺，因此其表現將會領先。
但冠病疫情很快席卷全球，金融市場陷入恐慌，亞洲高收益債券也未能幸免。爲遏制疫情擴散，許多國家采取嚴厲的封禁措施，不可避免地迫使許多行業暫時關閉，經濟活動戛然而止。
目前在部分亞洲國家，疫情似乎已受控制，經濟也逐步重啓。由于中國最先實施封禁，經濟活動也率先恢複，目前經濟明顯出現複蘇迹象。
亞洲尤其是中國 複蘇將最迅速
在此背景下，亞洲高收益債券定將反彈。中國在亞洲高收益債券中的占比高達47%左右，加上目前亞洲高收益債券的收益率接近2008年全球金融危機期間的水平，說明估值極有吸引力。這爲投資者提供極佳的入場時機。
由于中國成功穩定疫情，未來應會繼續穩步複蘇，情況將會更爲好轉。與世界其他地區相比，亞洲尤其是中國的複蘇將最爲迅速。
有多個因素支持這個樂觀觀點。首先，中國大約80%的經濟活動已經恢複正常，堪稱奇迹，這爲年內及未來的前景提供了堅實支撐。
其次，中國仍有充分財政支出或貨幣政策手段來刺激經濟，這是中國過去兩年政策調控的結果。中國並未推出2008年4萬億元那樣巨額的財政支出計劃，因此還有空間采取措施支持經濟。
中國住宅地産極具吸引力
此外，近年來中國的銀行和金融體系增長十分穩健。企業現在可以利用多種流動性資源，來滿足營運資本以及履行財務義務的需要。
這與印度尼西亞和印度等其他新興市場不同，因爲這些市場的融資渠道更爲困難。中國有能力爲私營企業提供支持，並確保再融資問題不會顯著反彈，這與其他新興市場經濟體相比較爲突出。
那麽，中國的機會在哪裏？房地産行業尤其是住宅地産板塊極具吸引力。住房需求已經回升，並已推高價格。對大多企業而言，由于來自住房市場的收入占比較高，投資亞洲高收益債券的資金料將受益。
但受疫情影響，商業地産面臨租金收入減少的壓力，我們建議避開商業地産市場。
由于居家辦公可能逐漸盛行，人們日漸懷疑未來五年至10年辦公樓的前景。此外，或許存在更多不特別局限于辦公樓市場的更長期問題，因此對辦公樓板塊也須謹慎。
至關重要的是，中國和亞洲的總體債券違約率尚未顯著上升，中國的基本面依然較爲穩健。在遇到與此類似的困難情景時，重要的不一定是商業模式，而是流動性和融資。
總體上，我們認爲亞洲高收益債券將受益于中國經濟的複蘇，因此對該板塊充滿信心。盡管全世界在過去幾個月面臨諸多挑戰，但亞洲高收益債券的前景仍十分樂觀。目前收益率處于全球金融危機期間所見的水平，因此正是投資者入場的極佳時機。
（作者是瑞銀資産管理（新加坡）亞洲債券投資組合經理）