投資理財
過去10年，債券收益率低，加上主要央行維持零息政策，令投資者難以獲得收益。
當聯儲局在2008年將政策利率有效降低至零時，“爭奪收益”的序幕便正式揭開，這還遠未結束。如今，全球債市約有170億美元債券的收益率爲負數，尋求收益的投資者是否須接受更低的收益率呢？
答案是不須要。我們認爲，采取多資産收益策略的投資者在12個月內仍可獲得4％至5％的收益。成功的關鍵是明智地將債券、股票，以及非傳統收益資産混合在一起，並根據個人的承受能力仔細地評估當中的風險。
回顧過去幾十年，收益率並不像最近那樣低。美國10年期國債收益率在1980年代平均約爲10％，在1990年代爲6.6％，遠高于過去10年的2.1％平均水平。
但是，這種看似令人沮喪的情況忽略了許多其他收入來源。例如，近幾十年來，債券市場的新領域已經成熟，如高收益公司債（1980年代）和新興市場債（1990年代），這兩種債券都爲美國國債提供了非常吸引人的另類選擇。1990年代，全球高收益公司債券的平均收益率達到兩位數，而新興市場美元計價債券的收益率幾乎與2000年代的收益率相若。對收益資産進行分散投資已成爲致勝的不二法門。
如今，多元化的多資産收益策略可以從三個主要來源獲得收益。
第一是債券。傳統上，債券是投資者獲得收益的主要來源。不過，鑒于現在美國國債和投資級別公司債的收益率低，投資者宜轉向高風險債券。我們首選全球高收益公司債券、亞洲公司債券、新興市場美元計價政府債券，以及新興市場本幣債券。
其次是股票。股票投資的股息率發揮重要作用。盡管股息率仍然略低于我們的4％至5％門檻，但預計價格上漲可以彌補較低的股息率。
第三是非傳統收益型資産，包括房地産投資信托或以出售波動性來獲取收益的策略。
2021年經濟前景改善，故增加一籃子收益型資産是合理的，而且經濟增長改善及通脹溫和往往對高風險收益資産（包括高股息股票、公司債券和非傳統收益資産）有利。如果你想要獲得更多收益，便要承擔更高的風險，這是必然的，但當中要承受更大的波幅，所以要考慮個人的風險承擔能力。
首先，要謹慎選擇風險較高的收益資産類別。我們在上文列出了三種主要收入來源，但增長前景明顯轉差或通脹超出預期都會影響我們所持的觀點。
第二，爲波動做好准備。根據以往的資料，最高風險的收益型資産（如高股息股票和房地産投資信托基金）在波動期間的跌幅往往較大。相比之下，高收益債券或新興市場債券等風險債券的波幅較溫和，只有較高素質（但收益率很低）的債券（如投資級或亞洲美元計價公司債）承受較小的跌幅。
簡而言之，當你與財務顧問討論投資配置時，當務之急是要確定自己的風險承受能力。在尋求收益時，只要在心理上准備承擔相對較高的風險水平，獲得的收益仍然可以高于目前政府債券提供的收益率。
（作者是渣打銀行財富管理部債券、貨幣及商品投資策略部主管）