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繼海底撈登陸港股創下上千億市值後，又一餐飲公司將登陸港股，靠著一碗山西面起家，卻做出了一個年入近20億的上市公司。
2020年1月15日，九毛九集團港交所挂牌，開盤股價大漲43.94%，當天收盤報收于10.22港元/股，漲幅爲54.85%，市值137.6億港元。
作爲一家成立于1995年的企業，九毛九的成長卻始于2015年。2015年，九毛九建立了“太二”酸菜魚品牌，開始走上多品牌餐飲的道路。
2016年、2017年、2018年年度，九毛九獲得收入11.64億元人民幣、14.69億元、18.92億元；年內溢利爲51.286百萬元、71.647百萬元、73.848百萬元；純利率爲4.4%、4.9%、3.9%、6.2%。
2016 年至 2018 年，公司總收入的複合年增長率爲27.5%，淨利潤的複合年增長率爲20%。 2019 年前六個月的收入爲人民幣12. 37 億元，同比增長41.5%。同期淨利潤1. 02 億元，同比增長87.6%。每個月收入2個億。
招股書表示，2018年，中國西北菜市場的總收入爲人民幣1,682億元，九毛九按收入計在中國西北菜餐飲市場排名第二，約占市場份額爲0.8%。
這已經不是九毛九第一次申請ipo，早在2016年，九毛九申請在A股上市，但是在當時獲得IDG資本助力的它，擴張過快導致成本過高利潤下行，且多地餐廳虧損，最後以中止審查收尾。如今，九毛九瞄准對餐飲業接納度更高的港股市場。
一直以來，九毛九都叫“山西手工面”，“面館”形象深入人心，不過以面食發家的它，主力品牌似乎變成了太二酸菜魚。
1 大學生南下創業，從小面館到餐飲集團。
俗語說得好，甯賣9毛9，不賣1塊1。雖然是微小的價格差距，消費者往往更偏向便宜的一方。晉商一直以來以拼命省錢聞名，九毛九的創始人管毅宏，作爲一個山西太原人，深谙此道，好吃不貴是九毛九奉行的理念。
1995年10月，大學生管毅宏來到海南，盤下一間只有6張桌子的小面館，當時許多餐廳三四倍地漲價，但他沒有，漸漸地生意越來越好。
2002年，管毅宏把面食推向了廣州這個一線城市，但是借鑒海南的成功經驗，定價水平仍然和海南一致，又成功打開市場。2005年，管毅宏先後在海南、廣州各開出3家分店，並且以“九毛九”命名，隨後打開快速發展通道，一改街邊大店的布局，很好的把握住了購物中心這個渠道，品牌起勢。
2009年九毛九開始引進職業經理人，探索快時尚餐飲模式。2011年開始，九毛九進入高速擴張期，門店增長率超100%，區域也擴大到深圳、北京以及華東地區，2012年後每年開店40多家，2015年其開店範圍已到達143家（此中139家“九毛九”），九毛九迅速被資本催熟，要知道前19家店九毛九足足用了17年時間。
擴張背後沒有帶來理想的業績暴漲，卻是運營成本的大幅上升，當時的門店租金費用已經占營業收入達10%，資産負債率還曾達到89.47%，淨利潤從2014年的4339.31萬元降到2015年的3113.18萬元。
2015 年，大部分餐飲品牌包括九毛九，在經營上都遇到了瓶頸，客流減少、營業額普遍下滑。面對這樣的市場環境，九毛九的選擇是：再做一個品牌。
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“世界面食在中國，中國面食在山西”，山西面食有深厚的曆史沉澱，也極具廣普性，尚未形成全國性的品牌，九毛九完全是有機會的，在2014年其河源門店的翻台率也曾達到驚人的8.92，市場潛力可見一斑。但是它並沒有深入挖掘其中的市場，開始尋找新的機會，對外做投資，對內做孵化。
2016年也停止了九毛九直營門店的擴張，關閉了13家門店。這一年，九毛九還投資了攜帶互聯網基因的川渝風味面館遇見小面。對于這次投資，九毛九創始人管毅宏說：“投資遇見小面一方面是企業的財務投資，另一方面也是對餐飲産業孵化器的一種嘗試。對待被投企業遇見小面的態度是，只幫忙，不添亂。”
孵化器本意是在于開辟多個贏利點，從而降低企業風險，要知道除了財務不規範外，“盈利不穩定”也是傳統餐飲企業無法通過證監會上市審批的重要原因之一。但是，經營者的精力和資源是有限的，每一個新品牌勢必需要投入很多的財力和人力，同時運營好很多品牌是非常難的。
在A股申報ipo時，九毛九談到未來的發展目標中就曾提到：九毛九計劃不斷培育以面食爲主題的新品牌、新産品，主打品牌的提升和新品牌的培育作爲公司的重要發展目標。
太二酸菜魚是重點孵化的典型的快時尚餐飲品牌，它聚焦極致單品，提高出餐效率，超過4個人不接待，不拼桌、不加位、不外賣，提高翻台率，通過“奇葩”的店規成功狙擊25—35歲的年輕女性，並形成了快速傳播。
從此次港股披露的招股書來看，太二酸菜魚這個新品牌確實成功了，2019年上半年，太二酸菜魚貢獻的營業收入已經達到43.5%，將近一半，經營利潤已經達到1.25億元，超九毛九品牌100多萬，而門店數量僅爲九毛九的三分之二，增長十分迅速。
而且，無論是翻座率、坪效、單店盈利能力等都非常可觀，都已經明顯優于九毛九餐廳，極具投資價值，太二酸菜魚也開始變成了主打品牌。
不過在這個浮躁的時代，沒人能保證一個爆款能火多久，曾經估值高達10億、被譽爲互聯網餐飲第一品牌“黃太吉”的沒落就是一個很好的例子。
但是九毛九似乎也沒指望它能一直火，它已經在爲下一個品牌做准備。2017年，開始推廣 2 顆雞蛋煎餅品牌，2019年開始以那未大叔是大廚及慫等其他品牌經營餐廳。
試問一個新品牌只用短短4年就將趕上十多年經營的品牌的收入誰能不心動呢，九毛九似乎開始陷入了賺熱錢的蜜罐，想做出越來越多的“太二”。這就極有可能導致每一個品牌都無法蓄力，最後只得陷入平庸，它就這樣一直被“機會”牽引，反複循環。
短短2年，太二酸菜魚餐廳從4家發展到65家。招股書表示，預計自2019年至2021年新開設約370間自營餐廳，其中約240間太二酸菜魚餐廳。大有趁熱打鐵、充分透支太二品牌之意，待品牌影響力被消耗殆盡，似乎就可以直接切入下一個品牌了。
從目前的軌迹來看，九毛九的側重似乎也從餐飲本身跨到了品牌運營上，從A股、港股招股書對于九毛九的描述變化也可見一斑：“發行人是以九毛九山西面食爲主打品牌的快時尚餐飲連鎖企業”變成了“我們是中國領先的中式快時尚餐飲品牌管理及運營者。” 核心能力也變成了它還能不能孵化出下一個爆款品牌。
但是九毛九也不能保證能夠複制太二的成功，與太二酸菜魚同期孵化的還有“不怕虎牛腩煲”、門店已經關閉或對外轉讓，2016至2018年九毛九還關閉了椰語堂餐廳、咧嘴餐廳。同時，這些新品牌的嘗試還帶來了大量的開支，也拖累了九毛九的業績。招股書顯示，2016-2018年，其它品牌分別虧損123.2萬元、248.5萬元、954萬元，虧損持續擴大。
長期來看，九毛九的戰略是混亂的，這也使得它很難成爲面食界的海底撈。
《中國餐飲報告2018》顯示，2017年年底比年初新增了311萬家餐廳，但也有285萬家餐廳在這一年中倒閉。中國的餐飲品牌從來不缺新鮮的血液，也不缺爆款，少的是一家老店。
作爲在港股市場上市的又一家內地餐飲品牌，九毛九就不得不被拿出來和業界老大哥海底撈作比較。自遞交招股書以來，關于「九毛九是下一個海底撈」的猜想吸引了大批投資人。實際上，想要再次創造海底撈的市值神話，九毛九仍然有不少難關要克服。比如面臨著市場地域太過于集中，公司營收過度依賴網紅産品太二，以及網紅光圈還能持續多久的現實問題。這些阻礙都成爲了九毛九估值的天花板！
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