金融界網3月24日消息 上市不到半年的“油茅”金龍魚交出了自己的首份成績單。
2020年雖然受到疫情沖擊，但金龍魚卻順利跳過了“龍門”。去年10月15日正式挂牌，創下創業板最大IPO記錄，上市當日市值突破3000億元。而後愈漲愈勇，在頂峰時期，市值接近8000億元，沖進A股市值排行榜前20名，成爲“茅族”的一員。
不過在年後的抱團股瓦解潮中，金龍魚未能幸免，股價回調近四成，昨晚年報再補一槍，四季度利潤大幅下滑，今天股價大跌6％。
金融界《挖財報》發現，Q4利潤不及預期主要系套期保值損益所致，類似的一幕在“小金龍魚”道道全身上也曾出現，而套期保值的損失通常會對應著現貨的增值。
抛開套期保值部分，金龍魚的業績還是可圈可點，股價經過了大幅調整後，正在進入價值區間。私募大佬林園等人已經在去年四季度殺入。
剖析35億套保損失
根據年度業績報告，2020年金龍魚實現營業收入1949.22億元，同比增14.16％，淨利潤爲60.01億元，同比增10.96％，基本每股收益1.21元。此外，金龍魚擬向全體股東每10股派發現金紅利1.11元（含稅）。
可以看出，近5年來金龍魚的營業收入和淨利潤均穩步攀升，其中營收已經接近2000億元，在食品飲料行業排名第一，遠超貴州茅台、海天味業。
“油茅”可以說名副其實，作爲業內的絕對龍頭，旗下的“金龍魚”“歐麗薇蘭”“胡姬花”等品牌均爲行業前十，整體市場份額逼近40％。
不過金龍魚的毛利率、淨利率均偏低，遠遠低于茅台和海天，這或許也是早期資本定價顧忌的因素之一。實際上這與其重資産薄毛利的行業屬性有關。
分季度來看，2020年第一季度至第四季度，金龍魚的營業收入分別爲399.16億、470.57億、530.20億和549.28億，淨利潤分別爲12.16億、17.92億、20.82億、9.11億。
顯然，第四季度的淨利潤出現了明顯的跳水。對于下滑的原因，不難發現是套保損失35億確認帶來的短期影響，占利潤總額的近40％。
金龍魚稱，這些損益主要産生于公司正常經營活動中用來管理其商品價格和外彙風險的衍生工具，因未完全滿足套期會計的要求而計入投資收益與公允價值變動損益科目。
由于2020年四季度大豆等原材料價格出現大幅上漲，且上漲幅度高于去年的三季度。通常而言，在單邊漲價行情中，現貨交易體現正收益，而套保體現虧損並確認在投資收益、公允價值變動損益科目。
中金公司分析，金龍魚套期保值的虧損會在2020年業績體現，考慮公司存貨周轉周期約3個月，套保對應的現貨交易盈利仍未確認銷售且未進入當期損益表，這導致了2020年業績低于市場預期。
民生證券較爲樂觀地認爲，套保衍生品對應的現貨産品銷售預計將在2021年實現，未來該業務下的業績有望隨現貨銷售展開而逐步轉回。
“油茅”不僅僅是油
金龍魚主營業務爲廚房食品、飼料原料及油脂科技産品的研發、生産與銷售。
2020年，廚房食品銷售額爲1212.02億，占比62.18％，同比增長11.42％，毛利率13.00％。飼料原料及油脂科技銷售額爲724.9億，占比37.19％，同比增長18.93％，毛利率10.66％。其他實現營收12.29億元，占比0.63％，同比增長22.22％。
營收占比最大的廚房食品以油、米、面爲主，且知名品牌衆多，渠道包括零售、餐飲、食品工業。此外，依托油脂加工産業鏈，金龍魚還涉足飼料原料、油脂基礎/衍生化學品等。
其中，面向家庭消費的小包裝産品和面向食品工業客戶的産品銷量，彌補了因受疫情影響導致的餐飲渠道産品銷量的下滑。
值得關注的是，2020年金龍魚在小包裝食用植物油、包裝面粉、包裝米現代渠道市場份額排名均爲第一。在飼料原料、油脂科技行業市場占有率排名也跻身前列。
根據金龍魚未來的規劃，將在食用油既有的品牌運營外，加大對大米、面粉、醋、醬油等産品的推廣與銷售力度。“油茅”的未來可能不僅僅是油，整體毛利率也有望得到改善。
林園、孫煜等大佬殺入
截至2021年初，我國共有33.4萬家食用油相關企業。根據歐睿國際數據，金龍魚、中糧、山東魯花以及西王食品處于食用油企業中的第一梯隊。而作爲糧油巨頭，金龍魚的地位已相當穩定，這也去年那輪行情中，資本趨之若鹜的原因。
金融界《挖財報》發現，私募大佬林園的2只産品已經跻身金龍魚十大流通股東，“茅粉”林園一向偏愛食品飲料龍頭，茅台就是其最經典的戰例。
除了林園，自然人孫煜也現身十大流通股東，在坊間“遊資大佬”孫煜與徐翔、章建平等人齊名，金龍魚上市以來唯一的一次龍虎榜數據，正出現了孫煜的席位。
除了遊資和私募大佬青睐，包括易方達、華泰柏瑞、廣發在內多家公募基金也在介入，另外QFII新加坡政府基金進行了加倉，穿透後金龍魚的母公司正位于新加坡。
金龍魚十大股東中的人民日報傳媒廣告有限公司今年初也一度引發關注。
在機構眼中，作爲廚房食品龍頭，金龍魚在渠道拓展、品牌影響力、新業務方面具備較強優勢，市占率有望在長期保持提升。
多家機構一致性預測，金龍魚2021年營收2147億，淨利潤79億，業績增速在10.12％左右。金龍魚或許又到乘風化龍的時刻了。