財經人物
馮嘉年
年輕時，蔡其樂曾以當時得令的科技，打造出本地股市首個未賺錢就獲得上市資格，且市值超過10億元的企業。
從創立的公司急流勇退後，他沉潛了一段時日再出發，最終加入淡馬錫控股旗下的創投公司，協助年輕創業者實現夢想。
如今，冠病疫情顛覆世界全球企業運營，他如何審時度勢，掌握先機，
協助孕育更多有潛力的科技獨角獸？
身爲祥峰控股（Vertex Holdings）的掌舵人，蔡其樂一項主要工作是判斷一家起步公司能否成功，從而決定要不要投資。
他每年至少要同五六十個起步創業者見面，除了具體了解他們的點子和理念，同樣重要的是從互動中，對他們的個性有多一層判斷。
蔡其樂（60歲）說：“我的同事經常要求我一起出席會議，因爲我總喜歡問一些刁鑽、欠扁的問題。爲什麽呢？因爲這樣才能測試出這個人的韌性是否足夠。”
祥峰投資的其中一家公司——本地軟件服務商智慧芽（PatSnap）近期備受矚目。這家專門提供科技創新情報和知識産權信息服務的公司，近期在E輪融資中取得超過10億美元（13億3000萬新元）的估值，成爲本地最新一家科技獨角獸。
屬于淡馬錫控股全資子公司
祥峰控股全球進行風險投資
當初剛剛投資在智慧芽時，蔡其樂跟公司創辦人兼總裁張濟徽有一段對話，讓他至今印象深刻。
他問張濟徽要在哪裏開設第一個辦事處，心想後者可能會謹慎地選擇在本地某處。沒想到張濟徽竟說要在倫敦，讓他有些驚訝。
不過，張濟徽的理由很有說服力。
張濟徽當時說：“用我這口英語腔調在這裏推銷軟件，可能就賣個300元。但如果我聘請能說一口詹世邦（James Bond）英語的人來幫我推銷，搞不好能賣幾萬元。”
通過這個例子，蔡其樂強調，一家起步公司有好的科技方案很重要，能把商業計劃推展開來，也同樣重要。“智慧芽如今不只是一家新加坡公司，更是一家全球公司，在歐美和中國都有據點。”
祥峰控股是淡馬錫控股（Temasek Holdings）的全資子公司，在全球各地進行風險投資。
集團旗下有四個祥峰投資基金（Vertex Ventures），分別在中國、以色列、東南亞與印度，以及美國四個市場進行早期投資。集團還有一個專注于全球醫療業早期投資的祥峰投資醫療基金（Vertex HC）。
集團也在2019年成立祥峰成長基金（Vertex Growth），專門投資在C輪之後融資、處于高增長階段、尋求挂牌上市前的公司。
這六大基金目前總管理資産逾40億美元，投資的公司超過200家。
蔡其樂解釋，淡馬錫全資持有祥峰控股，後者再同世界各地的投資者聯合注資六大基金。這些基金都由個別市場風投專才獨立管理，而他自己兼任東南亞與印度基金的管理合夥人。
祥峰旗下基金回報最大的幾個投資案例，包括在上海證券交易所科創板上市的微芯生物（57倍回報）、納斯達克股市上市的CyberArk（23倍回報），以及被谷歌（Google）收購的位智（Waze）（22倍回報）等。
他笑說，創投業以前有個行家做過調查發現，表現好和不好的創投基金，投資成功與失敗的案例其實差不多各占一半。
第二期成長基金
將更專注亞洲市場
兩者的差別在于，表現不好的基金成功案例平均只帶來一兩倍回報率，有時甚至不足以彌補失敗案例的虧損。表現好的基金，成功案例往往收獲10倍甚至更高回報。
“因此，在投資時，很重要的第一點是確定商業點子的潛在市場夠大，就算只爭取到10％份額也值得投資；第二點是確定自己投資在對的人身上。”
包括智慧芽在內，第一期的祥峰成長基金已投資14家公司，取得不錯成績。因此，集團預計今年內推出第二期成長基金，更專注于亞洲市場。
蔡其樂指出，進入C輪融資以後的公司，一般已開始建立起顧客群、拓展銷售網，並擴大營運規模，增長往往比起步階段更快速。祥峰通過五個進行早期投資的基金，跟衆多起步公司密集接觸，可從中發掘具更大潛能的公司，再由成長基金接棒投資，抓住這個階段的投資回報。
以近期宣布美國上市計劃的本地私召車及送餐平台公司Grab爲例，祥峰原本是早期投資者之一。但2014年底Grab進行D輪融資時，祥峰旗下若有基金繼續跟進投資，以Grab如今高達400億美元的上市估值，將獲得更高回報。
談到本地栽培出更多科技公司後，會不會有更多選擇在新加坡交易所挂牌，蔡其樂坦言，多數科技公司相信還是會選擇美國或香港。
他指出，要吸引科技公司在本地挂牌，一定要有衆多機構投資者活躍投資，形成完善的生態體系。本地股市近年來在房地産投資信托方面經營得非常成功，但在其他領域則缺乏發展。
“就以智慧芽爲例，當你要本地機構投資者來分析這家公司，他們恐怕不會明白，爲何客戶每年支付2萬元使用他們的軟件，卻還不能擁有這個軟件，只能租用。了解這種軟件即服務（software as a service）商業模式的機構投資者，這裏並不多。”
未賺錢就主板上市 立通網絡是獨角獸“先祖”
如今專職栽培科技創業者的蔡其樂，當年曾是引領潮流的科技玩家。
有工程師背景的他，在1990年代創辦了立通網絡（Mediaring.com），1999年11月在本地股市挂牌，搭上當時的互聯網熱潮，機構投資者超額認購逾10倍，公衆認購額更高達42.9倍。
立通網絡以每股0.53元上市，首日閉市報1.50元，漲幅高達183％。公司上市僅一個多月，即跻身1999年度本地股市50家市值10億元以上上市公司行列。若在今日，它或許就是投資者口中的“新加坡第一代獨角獸”。
提起這段“威水史”，蔡其樂笑稱自己還記得媒體當時稱立通網絡是“新加坡首家不賺錢的主板上市公司”。
他表示，那是一段非比尋常的時期。“對資訊科技公司來說，如果你能有效執行發展計劃，就能夠加速成長。這是資訊科技業的通性。”
蔡其樂解釋，1990年代打一通國際電話到美國，每分鍾收費2元。立通網絡開發一套通過互聯網打越洋電話的網絡電話系統（Voice over Internet Protocol，簡稱VoIP），繞過傳統電信網絡，大大降低通話成本。
用現在流行的說法，VoIP就是“顛覆性科技”，因此在當時大受投資者追捧。
與其他管理層意見分歧
選擇離開立通網絡
不過，蔡其樂在2000年8月離開立通網絡。對于當時爲何急流勇退，他淡然表示，跟其他管理層對公司的發展方向出現一些分歧，讓他覺得已經沒有留下來的理由。
立通網絡本身好景不長，隨著互聯網泡沫破裂，股價在2000年全年下挫86％，過後幾年都持續虧損。公司在2002年重組，由當時的新加坡航空（SIA）主席許文輝接任執行主席。
到了2009年，公司被來自印度的Spice集團收購，改名Si2i。Si2i在2018年將立通原本的業務脫售給本地一家科技通信服務商。
蔡其樂本身離開立通網絡後幾個月，就應之前在大衆鋼鐵（Natsteel）任職時期的前老板洪光華之邀，加入另一家上市公司國際貿易（Intraco）。過後，他擔任曾在新交所挂牌的醫療器材制造商柏盛國際（Biosensor International）總裁。
2008年，他加入祥峰控股擔任總裁兼首席執行官，從此投身創投業。
問及他職業生涯最自豪的成就，他說，跟團隊一起努力打拼，將祥峰的管理資産規模從當年的1億8000萬美元發展到40多億美元，過程中栽培出一些優秀的公司，最值得他驕傲。
疫情讓經營者分出高下
日前，未來經濟委員會宣布進行結構重組，並委任16名新委員，蔡其樂是其中之一。
這一年來，冠病大流行對祥峰投資的起步公司帶來考驗。
早在去年2月，祥峰就判斷這場疫情將持續至少12個月。去年3月集團跟這些公司舉行線上會議，要求他們不要假設危機會在短時間內過去，必須大力削減開支、保留現金，才能撐過去。
蔡其樂透露，疫情讓這些經營者分出了高下。一些公司只是被動地等著局勢好轉，較傑出的會主動根據局勢發展制定對策。
“例如，馬來西亞一家爲餐飲服務業者提供科技軟件的起步公司，因客戶受行管令限制，似乎沒有能力付錢使用它的服務。但它很快就推出新方案，協助客戶提供送餐服務，而不是坐在那裏期待明天會更好。”
這場疫情到底衍生出什麽問題待解決，有哪些科技方案可能應運而生，也讓蔡其樂有所思量。
他指出，現有的醫療模式是病患到醫院或診所求診，當中一些國家還特別仰賴大型醫院，一旦疫情暴發，整個醫療體系的負擔和風險將大大提高。許多國家包括新加坡和中國，都在思考醫療領域可能出現怎樣的變革。遠程醫療接下來可研發出哪些有作爲的科技方案，值得關注。
對未來工作模式的轉變，蔡其樂感受頗深。他自己認爲，職場上最有效的學習方式，就是遇到不懂或不清楚的事，馬上向同事或上司請教，因此人與人的直接溝通很重要。
問題是，如果居家或遠程辦公在未來繼續是主要工作模式，這種溝通難免受阻，恐怕會影響工作素質。這個變革過程會不會催生出新的科技輔助方案，值得留意。
對未來工作模式的轉變，蔡其樂感受頗深。他認爲職場上最有效的學習方式，就是遇到不懂或不清楚的事，馬上向同事或上司請教，因此人與人的直接溝通很重要。