節前一周全國玉米現貨價格穩定，截止1月22日，山東深加工收購價主流區間在1880-2010元/噸。而期貨盤面在疫情和賣壓的打壓下連續破位下行，截止1月23日，05合約收于1912元/噸。這個春節假期，冠狀病毒疫情迅速蔓延，確診數據逐日攀升。期貨開盤延遲到了2月3號。節後玉米怎麽做？玉米會否再破位？市場充滿了各種猜測的聲音。
圖一：節前玉米現貨行情走勢
1.運輸難？農業農村部快速響應
爲防控疫情，各省基層出台了禁運、關閉活禽市場等措施，個別地區如山西、河南還因封路出現了飼料及種畜禽無法運輸等問題，導致市場對節後養殖及飼料購銷預期悲觀。
針對這一問題，農業農村部聯合交通運輸局發布通知，明確指出各地應嚴格執行“綠色通道”制度，確保鮮活農産品運輸暢通。保障農業生産資料正常流通秩序。嚴禁未經批准擅自設卡攔截、斷路阻斷交通等違法行爲。飼料生産和屠宰企業在做好新型冠狀病毒感染的肺炎疫情防控的基礎上，要加快生産恢複、滿足畜禽養殖飼料需求，增加畜禽産品有效供給。全力保障農産品穩定生産。
這一舉措保障了節後生産恢複，減輕了疫情對玉米等飼料原料的購銷活動的影響。
2.新糧收購：進度或受拖累
據國家糧食物資儲備局，截至2020年1月15日，黑龍江、山東等11個主産區累計收購玉米5411萬噸，同比增加205萬噸。比去年同期略快。預計受疫情防控和交通運輸停滯的影響，節後售糧進度恢複較慢。而下遊需求受抑，節後玉米供應壓力仍在。
圖2:節前玉米收購進度
3.飼料消費：參考非典，莫慌
回顧2003非典時期的玉米行情可以發現，疫情對當年玉米的影響並沒有想象中那麽大。2003年一季度，玉米價格整體穩中有漲。進入4月份後，非典的影響才逐漸在玉米價格上顯現出來。由于疫情在全國蔓延，國內畜牧養殖業進入低谷，玉米需求下滑，下遊購銷低迷，價格偏弱震蕩，進入6月，隨著疫情拐點出現，各地養殖需求開始恢複，玉米價格逐漸震蕩反彈，而後出現了大牛市。可以發現，非典帶來的影響屬于短期沖擊，影響時間有限，隨疫情得到控制而消失。
圖3：2003年現貨玉米走勢
新型冠狀病毒對玉米的影響主要是飼料消費方面。但不同于2003年，當前玉米的消費結構已發生重大變化。2003年飼用玉米消費量爲8830萬噸，占消費總量的75％左右，近年隨著玉米深加工的發展，深加工消費占比穩步上升，飼料消費占比已降至50%-55%。因此我們預計新型冠狀病毒較非典對玉米飼料消費的影響更弱。
4.深加工：獨苗乙醇
“75%的酒精是可以殺滅這個病毒的“，李蘭娟院士的一席話使得酒精成爲全國搶購的緊俏物資，跑遍各大藥房一瓶難求。據悉，中糧集團旗下玉米深加工企業産能方向已緊急調整爲主要供應醫用酒精，並全力保障湖北車用燃料乙醇供應。節後全國各地乙醇加工行業預計將快速複工，保障全國醫用酒精供應。而另一方面，由于全國推遲開工，澱粉加工行業開機率的恢複將受影響，加之疫情對整體食品消費的利空，澱粉糖消費或受打壓。
5.後市：拐點！拐點！
節後玉米怎麽做？短期上看，基于疫情對市場情緒的打壓及節前回調形態，疊加新糧賣壓和副産品進口隱憂，再加上延遲開工導致下遊購銷清淡，我們認爲短期盤面以偏弱運行爲主。而長期上不宜過度悲觀。只要疫情得到控制，被抑制的需求的恢複將成爲行情的推進器，應重點關注疫情數據的拐點：一個是總確診人數，一個是增速。當然，若節後冠狀病毒疫情控制不及預計，養殖業從非洲豬瘟中恢複的進度也將被拖累。我們再次強調，疫情的拐點就是市場的拐點。
研究員：田亞雄
投資咨詢從業證書號：Z0014570
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