價值投資者可參考企業的市場分析，投資日本優質項目，從中獲得超額回報。
投資界對日本存在不少誤讀。我們認爲這個國家擁有不少優質投資項目，但相關信息未被市場正確理解，可以爲價值投資者提供難得機會獲得超額回報。
首先，很多人視日本是人口老化國家，但是否意味沒有增長？從1994年曆史頂峰起計至2020年3月底止，日本國內生産總值（GDP）增長僅僅爲9％，但整體企業盈利（以美元計價）卻升近140％。
日本科技競爭優勢是否落後于人？這個國家在三方同族專利（triadic patent families）擁有40％市場占份額，自2005年以來長期第一。美國及德國緊隨其後，市場份額分別爲27％及10％。
所謂三方同族專利，是經濟合作發展組織（OECD）建立的重要創新指標，申請人爲保護一項發明而向歐洲、美國、日本有關當局申請的一系列專利。
不少投資者誤以爲日本是出口型經濟及貿易主導。截至2019年底止，其實出口占日本GDP的比率只有18％，而出口占其鄰國韓國GDP高達40％，發達國家德國的出口比率更高達47％。而日本超過九成經常賬目盈余來自于海外市場的利息及股息收入；相反中國及韓國經常賬目盈余中，分別有100％及80％來自淨貿易價值。
很多海外投資者忽略了投資日本的機會，例如，海外投資者在安倍經濟學（Abenomics）刺激經濟時期買入的資産當中，自2015年起已經沽出接近95％。可是，在同一時期，東證股價指數成份股每股盈利升近33％，而標普500指數成份股則升近36％。
事實上，日本是一個被低估的市場。這個國家擁有大量在縫隙市場中占有主導地位的全球特許經營權公司；它的強勁消費品牌，可受惠于亞洲更好的人口結構以及崛起的中産階層，而亞洲占全球人口約六成；在日本當地市場中，有不少長期投資主題，包括電子商貿、軟件即服務（SaaS）、自有品牌折扣店等。
日本市場卻未受到投資者關注──73％上市公司最多只有一名分析員分析（部分公司完全沒有分析員）；而73％美國上市公司及51％西歐上市公司則最少有三名以上分析員，反映市場普遍對日本研究不足。
根據彭博及富瑞數據，2010年7月至2020年7月期間日本錄得逾150宗10倍投資回報項目，在全球僅次于印度，排名第二。
我們認爲，日本爲價值投資者提供非常好的機會去創造回報，大量不對等資訊及隱藏的優質投資項目有待發掘。我們現時在日本不少行業均有布局，包括醫療方案公司、頂級零售特許經營店、具領導地位的本地軟體及IT服務供應商、新零售、數位解決方案供應商、工廠自動化，以及半導體。
如何可以找到“滄海遺珠”的日本企業？我們認爲出色的管理層、擁有良好往績，以及在沒有依賴杠杆及宏觀有利因素下，錄得持續的股本回報率及盈利增長的企業，均是重要參考指標。
（作者是首域盈信資産管理基金經理）