衡量本地股市走勢的新加坡海峽時報指數（簡稱海指）去年有不俗的表現，全年上漲9.84%，以3123點結束2021年。雖然新加坡正深受奧密克戎變種病毒的煎熬，但是海指在今年開年以來的表現更上一層樓，至今上漲了9.77%或305點，最後閉市報3428點，超過了疫情前2019年歲末的3222點。
即便如此，海指目前的點位仍然比15年前的最高紀錄低了約12%。它在2007年10月10日的交易日一度上升至3906點，並在隔天以3875點創下最高的閉市紀錄。
海指的點位是否能在今年刷新紀錄，很大程度上取決于機構投資者或大戶的資金流入以及銀行股與房地産投資信托（REIT）的股價表現。
海指是由指數供應商富時羅素（FTSE Russell）、新加坡交易所以及報業控股聯合編制，它共有30只成份股。富時羅素在每個季度根據公司市值調整海指成分股，有去蕪存菁的功能，因此海指成份股俗稱“藍籌股”。
海指30只成份股的權重是根據它們各自公衆持股的市值來決定。本地三大銀行股占海指權重高達45%，因此銀行股的股價表現左右了海指的點位。此外，在30只成份股之中，共有七只REIT，占海指權重的12%左右。
機構投資者截至2月7日資金淨流入達14.2億元
新交所的統計顯示，今年開年至2月7日，機構投資者在30只海指成份股的資金淨流入（買入股票的總金額減去賣出的總金額）達14.2億元，而去年全年則是淨流出（賣出的比買進的多）18億元。
在機構投資者的資金淨流入中，三大本地銀行股受惠最大。去年，雖然機構投資者在本地股市抽出淨資金18億元（主要抛售新航、康福德高、泰國釀酒以及城市發展），但他們在銀行股的淨流入14億元，帶動了海指上漲。
今年開年至2月7日的短短五個星期內，機構投資者在三大本地銀行股的淨流入再增加11.85億元。三大本地銀行股獲得機構投資者的青睐，推動了它們的股價，也提升了海指的點位。
去年全年，星展集團、大華銀行、華僑銀行的股價分別上漲30%、19%及13%，遠超過海指的9.84%漲幅。今年開年至今（1月1日至2月11日），它們分別再漲14%、21%及17%，也遠超過海指同期9.77%的漲幅。
今年以來，星展集團每股漲了4.59元、大華銀行漲了5.70元，而華僑銀行則漲了1.93元。與2020年3月23日股災時的股價相比較，星展集團的漲幅超過一倍，而大華銀行以及華僑銀行的漲幅則接近一倍。
利率上漲是雙刃劍
星展集團將在今天公布全年業績，大華銀行及華僑銀行則分別在周三（16日）及下周三（23日）發布。市場預期它們將交出亮麗的成績單，並給予股東優厚的股息。由于股價飙漲，三大銀行的市賬率（P/B，股價與賬面資産比率）遠高過曆史平均水平。它們的業績是否能進一步推高海指的點位，取決于它們的盈利前景以及機構投資者的資金流入。
美國的利率看漲有利于本地銀行提高淨利息收益率，加上強勁的經濟複蘇，推高了銀行股的估值與股價。不過，利率上揚將擠壓企業的盈利，而全球仍面對供應鏈中斷、通脹以及疫情的沖擊。上個月，國際貨幣基金下調了全球的經濟增長預測。這些因素可能影響銀行貸款的需求與素質，並對銀行以及海指構成下行壓力。
利率上漲也將推高REIT的融資成本，並擠壓無風險公債債息與REIT股息收益率的利差，對REIT的股價不利。根據新交所的資料，去年全年，機構投資者在本地股市的REIT投資，淨流出超過8億元。截至今年2月8日，REIT總體的股價比去年1月高峰期下跌了10.2%。在利率看漲的情況下，REIT對提升海指點位的貢獻恐怕不大。
海指在2007年創下最高點位的紀錄時，新加坡的國內生産總值達2908億元，去年估計增加到4865億元，在14年內增加了67%。然而，海指目前的點位仍然低過2007年的紀錄。這顯示，海指沒有全面反映新加坡的經濟增長。
在本地股市上市的高增長科技企業並不多，而且它們的市值還未達到海指成份股的要求。在海指30只成份股中，唯有創業公司（Venture）稱得上科技股，它占海指的權重只有1.5%。這或許是海指長期以來難以刷新紀錄的部分原因。
去年9月，貿工部長顔金勇宣布，政府和淡馬錫控股成立共同投資基金Anchor Fund@65，以支持前景良好的高增長企業和市場領先者，在本地股市上市。此外，經濟發展局投資公司成立一個新的基金，投資那些距離公開上市還有兩輪或更多輪融資的高增長企業，最終將這些公司推向本地股市上市。
新交所也不遺余力，允許高增長企業以同股不同權（dual class share structure）的方式上市。此外，本地股市最近迎來三個“特殊目的收購公司”（簡稱SPAC），它們將並購高增長企業，讓後者在本地股市借殼上市。
另外，新交所積極爭取大型企業在本地股市二級上市。華爾街日報日前報道，沙特阿拉伯國家石油公司沙特阿美（Saudi Aramco）有意在海外二級上市，考慮的地點包括新加坡與倫敦。
新交所若能吸引巨無霸或高增長企業在本地一級或二級上市，將能改變海指的成份股結構，並提高海指刷新點位紀錄的概率。
本地股市目前有兩只追蹤海指走勢的挂牌基金，它們分別是SPDR海指挂牌基金（SPDR STI ETF）以及日興海指挂牌基金（Nikko AM Singapore STI ETF）。這兩只挂牌基金，爲看好海指走勢的散戶投資者，提供另一投資選擇。