我們認爲，洞察行業變遷和發掘未被市場充分認知的優秀企業是投資中國的關鍵。
中國政策是2021年投資者最爲關注的焦點之一，並對多個行業帶來重大影響。理解當局政策的長期目標有助應對監管環境，並進行相應布局。對于主動型的股票投資者，無論是從增長還是超額收益的角度，中國均是具吸引力的市場。我們認爲，洞察行業變遷和發掘未被市場充分認知的優秀企業是投資中國的關鍵。
雖然此前當局針對個別行業的政策舉動令很多投資者感到意外，就長期目標和方向而言，這一輪政策周期與過去幾年的趨勢是一致的。同時，中國的監管環境具有周期性，監管機構傾向在經濟環境向好的時候，進行未雨綢缪式結構性改革。我們相信，之前的逆周期政策措施能促進更持久的發展，有助中國經濟在日後抵禦外圍沖擊。
鑒于中國經濟正經曆增長放緩的壓力，有迹象顯示政策限制已有所“松綁”。當局擁有足夠的政策工具令整體經濟于2022年實現“軟著陸”，惟新一輪的刺激措施或將具選擇性及針對性，例如會加大力度支持中小企業、高端制造業和綠色行業。
中國的共同富裕新目標亦令投資者感到憂慮。該目標並不代表當局要將現有財富從富裕群體轉移至低收入群體。相反，共同富裕的目標是提高社會流動性，令全民均可參與經濟發展，先決條件是共同努力把“蛋糕”做大做好。
2022年投資中國股票 不應忽視四大長期趨勢
另外，中國房地産行業負面消息不斷。房地産及其相關板塊占中國國內生産總值20%至30%，一手物業的整體銷量或已見頂，因此其震動難免影響經濟增長。我們相信，當局能以適當政策防止嚴重的系統性風險及經濟“硬著陸”。另外，物業管理、二次裝修（remodeling）及家具升級等提供售後服務的公司依然有望保持長期穩健增長。
2021年許多藍籌股的回調，固然受一些政策的因素影響。經過2020年市場反彈後，很多相關股票在年初變得十分擁擠、估值偏高。我們認爲，尋找新趨勢帶來的機會，而非固守少數超大型股票，才是跨越經濟和産業周期的關鍵。
中國有多個長期的正面趨勢值得投資者關注。首先，教育和科技創新引領中國産業升級。中國的人口紅利即將結束，但教育紅利開始釋放。過去20年，每年畢業的大學生人數由100萬上升至約1000萬，令創新成爲經濟和財富創造的關鍵驅動力。即使傳統的工業企業，亦正在迅速向價值鏈上移，在創新及表現方面與對手競爭，而非再以低成本取勝。
其次，在消費領域，本土品牌迅速崛起。這些品牌在應用社交媒體和電子商務方面表現突出，有望快速建立新的領導地位；而且年輕消費者對國産品牌的看法日趨正面，將有助品牌的未來發展。
另一方面，連鎖酒店等服務業亦存在龐大的整合機遇，事實上，服務業將會誕生不少具複合增長能力的公司。
能源轉型、電動／智能汽車及高效能運算（HPC）將是未來五年至10年的三個重大主題。大多數明顯受惠行業（如太陽能、電動汽車電池等股票）已經被市場充分認知，估值高企。但同時，在供應鏈的各個環節，還有很多競爭力強大、估值合理的公司，例如電網自動化以及汽車零部件公司。
對中國的監管憂慮造就了價格錯配的機會。我們認爲部分具有獨特營運模式的公司，較能應對環境變化，其中包括物業管理服務、家具零售及醫療設備公司。我們亦關注多個特定行業的龍頭股，當中不少爲工業及商業服務板塊內的中型公司；這些估值合理的龍頭公司，具備強勁的增長潛力。
中國股市是一個擁有逾5300家上市公司的投資市場，爲投資者提供廣闊的投資機會。放眼超大型股以外的機遇，專注于發掘“明日之星”以及具複合增長能力的公司，將是投資致勝的關鍵。
（作者是普徕仕中國新視野股票策略基金經理）