目前美國股市的水平已把美國在2022年底前再加息275個基點反映在股價上。如果市場對聯儲局升息的預期調高，我們將看到美國市場又一次下跌。
新加坡凱基證券（KGI）研究部主任陳廣治受訪時指出，資金回流美國是一個因素。海指在4月份明顯下跌，而美元兌新元彙率自4月以來一直在走強，單月漲幅爲2.37％，反映資金回流美國。
CMC市場分析師王綏勤則說：“本地股市已經開始變得搖搖欲墜。‘5月清倉離場’對海指的影響現在取決于各種宏觀逆風，例如美元走強的上行勢頭導致人民幣大幅走軟，再加上最近冠病疫情暴發的情況導致中國經濟進一步放緩的風險增加，進而導致中國主要城市如上海被封鎖。”
輝立證券（Phillip Securities）研究部高級投資分析師蔡棟梁受訪時指出，最近這場抛售是由于投資者感覺美國貨幣政策軌迹的不確定性而引發，因爲通貨膨脹沖高。這導致美國市場面對抛售，因爲投資者繼續評估美國加息的步伐。本地銀行4月時的疲軟也拖累了海指，因爲市場對銀行2022年第一季業績疲軟的擔憂，使到指數走低。
由于市場預期美國聯邦儲備局在5月的公開市場委員會（FOMC）會議上將鷹派加息，美國公債收益率已上行，同時使科技股受壓。
踏入5月份，本地股市預料繼續充斥多個逆風，包括央行貨幣政策收緊、俄烏沖突持續惡化以及中國經濟增長下行等，但由于投資者在4月已大量賣出股票，分析師認爲即便出現“五月清倉離場”（Sell in May and Go Away）的所謂“5月魔咒”，新加坡海峽時報指數本月的跌幅可能不會太大。
曾德均說：“股價通常是由企業盈利驅動。然而，撇開盈利不談，在短期內，情緒在價格變動中起著更大的作用。投資者可能擔心通脹上升、美國聯儲局加息、俄烏沖突，甚至可能是擔心中國的增長放緩。這些都是可以解釋股價下跌的一些因素。”
陳廣治說：“海指目前的水平接近2019年7月的水平。在加息周期中，本地銀行、房地産投資信托和一些商品相關股提供了良好的通脹對沖。因此，相對而言，新加坡市場的表現優于亞太區域的其他主要市場。”
“股市的‘5月效應’仍可能發生，但鑒于最近的急劇抛售，將不會是很大幅度的下跌。”
他認爲，美國聯儲局可能加速加息，美元將進一步走高，因此股市下來相應會面對更多的下行壓力。中國的動態清零防疫政策在第二季甚至第三季再次擾亂全球供應鏈，並使中國國內經濟增長放緩。
5月初最大的宏觀風險事件是5月4日的美國聯儲局FOMC會議結果。王綏勤也認爲市場已經把加息50個基點和開始量化緊縮考慮到股價中。因此，如果聯儲局主席鮑威爾在新聞發布會上提供更加鷹派的指導，爲未來幾個月更高的加息幅度鋪路，隨著美元因此進一步走強，美股可能面對進一步下行的壓力。
FSMOne.com研究及投資組合管理部助理經理曾德均則認爲，從大處看，海指在4月份的1.5％單月跌幅幾乎沒有意義，也沒有什麽可擔心的，因爲它可能只是常規的市場變動。
5月魔咒效應仍可能發生
海指于4月間是在下行逼近3300點心理水平後回穩，並在4月的最後兩個交易日致力一搏攀至3356.90點，使得4月份累跌幅度收小至1.51％，但仍是今年來最大月度跌幅，因此有人戲說“5月魔咒”提前在4月發生。