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奇益回歸得尊的故事

2022 年 5 月 23 日 拿破仑小炒

得尊入主奇益,是否能爲股東創造更高的價值?那就要看它如何譜寫新的篇章了!

在分批脫售股權後,得尊持有奇益的股權從46.5%降至16.86%,失去了奇益的控制權。同時,諾得力士及其協同方持有29.6%股權,一躍成爲奇益的第一大股東。諾得力士聯合創辦人陸偉山在解釋入股奇益的原因時表示,它具有高潛能公司的許多素質。

起步公司的孵化過程相當長,對資金的需求很大。得尊是一家市值小的科技公司,創業基金的商業模式使它面對極大的現金流壓力。

諾得力士至今沒有對得尊的收購獻議表態。但是,得尊已勝券在握,相信它會脫售奇益股權套利。諾得力士是在2019年以每股0.33元向得尊買下奇益的股權,若它接受收購獻議,每股可獲得0.425元,獲利近29%。

其中一批股權賣給私募基金諾得力士(Novo Tellus),每股售價0.33元。另一批股權賣給兩名投資者,每股0.32元。過後,這兩名投資者以每股0.33元賣給諾得力士的協同方。

上星期五,在本地股市已退市的科技公司得尊(DeClout)宣布,它將以每股0.425元現金全面收購另一家科技公司奇益(Procurri)。在作出宣布時,它已經累積34.49%奇益的股權。若加上多名股東承諾脫售的16.57%股權,得尊在奇益確定持有的股權超過51%。

這次的收購讓得尊重新取回奇益的控制權,也改變了奇益三足鼎立與相互拉扯的股權結構。

2021年3月,諾得力士獻議以每股0.365元部分收購奇益,將它的股權提高至51%。與全面收購不同,部分收購讓收購方以較低的成本,獲得絕對控制權。它表示,部分收購將讓它在奇益扮演更積極的角色,與管理層一起爲公司創造長期的價值,並協助奇益面對當前的挑戰。

在2018年4月,它向六名投資者借取1000萬元貸款,兩年期貸款年利率高達8%。根據貸款條件,得尊必須把它在奇益持有的所有股權抵押給債權人。當時,這批股票的市值達2845萬元。此外,押給債權人的奇益股票市值不得跌破1900萬元,否則債權人有權提早贖回貸款。

2019年初,東京上市的日本電信基礎建設與工程公司Exeo全面收購得尊,並將它私有化。由于得尊在奇益持有46.5%的股權,根據收購條例,日本收購方觸發30%的鏈式收購門檻,必須同時收購奇益。爲了回避鏈式收購,得尊在日本公司全面收購前夕,分兩批脫售奇益的股權,將它在奇益的股權降低至30%以下。

得尊提高股權後,成功挫敗了諾得力士的部分收購計劃。這也使奇益的股權結構形成了三足鼎立的局面——諾得力士、得尊,以及奇益主席兼總裁肖恩墨菲(Sean Murphy)爲首的管理層。顯然的,這樣的格局難以爲繼,最終得尊出手展開全面收購。

奇益自2016年上市以來,股價從未超過它的發售價。雖然這幾年來,有不少投資者表示有意收購它的一些業務或甚至整家公司,但最終都不了了之。諾得力士入股奇益,一度讓投資者雀躍,因爲這家私募基金也持有本地股市多家科技公司的股權,並使永科控股(AEM)起死回生。然而,它的部分收購獻議也令一些奇益股東感到失望。

得尊于2012年在本地股市凱利板上市,它采取經營者與創業基金的商業模式,培育科技起步公司,並在它們成長後以高價脫售或推向股市上市。奇益原本是它旗下的子公司。2016年7月,它將奇益分拆後推向本地股市主板上市,發售價每股0.56元。它在奇益的股權也從上市前的近69%下降至46.5%,但它仍然是持控制權的大股東。

奇益的控制權回歸得尊,似乎是回到原點。不同的是,目前得尊的背後有日本公司的財力支持,擺脫了過去它所面對的現金流壓力。在這次收購後,它重新取回奇益的絕對控制權。

當時,在奇益持有約6%股權的澳大利亞投資基金與比利時的私人投資者,質疑得尊的企業管治。他們批評得尊投資的起步公司,業績表現乏善可陳,並聲稱奇益若擺脫得尊的控制,估值會更高。

得尊的收購價,比最近一個月的加權交易平均價只高出3.2%。它指出,收購獻議價不會調整,並且有意保留奇益的上市地位。因此,這個全面收購屬于“技術性的收購”,以符合收購條例的要求。得尊的收購獻議,旨在奪取奇益的控制權,並不打算將後者私有化。

他們向得尊主席兼總裁王國勤發難,試圖迫使後者將得尊持有的奇益股權,分發給得尊的股東,以剝奪得尊的控制權。得尊成功抵禦襲擊,在有驚無險的情況下,保住了奇益的控制權。

諾得力士提出的部分收購獻議,令得尊感到意外與不滿。當時,得尊持有奇益的股權,已降至13.59%。在部分收購消息公布後,得尊在公開市場吸購大量奇益股票,將股權提高至21.7%。得尊認爲,諾得力士的收購價過低,合理的收購價至少是每股0.42元。

一個多星期前,得尊通過公開市場與撮合交易,大量吸購奇益股票。據了解,得尊的收購計劃,獲得管理層的支持。他們之中,有些承諾接受收購獻議,而肖恩墨菲則將他持有的3.74%股權全部賣給得尊。在得尊收購計劃完成後,肖恩墨菲有意引退,由“新一代的管理層”接手。

經過這場風波後,得尊尋找財力雄厚的靠山,解決現金流的壓力。

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