來源：經濟日報
疫情暴發以來，東盟國家紛紛采取寬松貨幣政策，接連降低基准利率，並采取了包括爲政府赤字提供資金等措施，纾困救市，緩解疫情和世界市場變化對經濟的不利沖擊，取得了一定成效。總體上講，東盟各國的寬松政策目前還沒有引發通貨膨脹的潛在擔憂。但是，世界市場的脆弱性，特別是美元政策走向的不確定性，使東盟的寬松貨幣政策存在著難以預測的潛在風險，東盟各國對資本大量外流和通貨膨脹的風險時刻保持警惕。
面對疫情反複不定和經濟複蘇需要，特別是美元“放水”的巨大沖擊，東盟國家普遍認爲，現行的寬松貨幣政策仍是“適當的”，傾向于維持基准利率相對穩定，以備不時之需，因此，近期恢複貨幣政策正常化的可能性不大。盡管如此，東盟各國也非常擔心世界市場的脆弱性，特別關注美元政策走向，對資本大量外流和通貨膨脹的潛在風險時刻保持警惕。
寬松尚有需求
疫情暴發以來，東盟國家紛紛采取寬松貨幣政策，接連降低基准利率，並采取了包括爲政府赤字提供資金等措施，纾困救市，緩解疫情和世界市場變化對經濟的不利沖擊，增加金融系統流動性，刺激經濟活動，促進經濟複蘇，取得了一定成效。
迄今，馬來西亞和印度尼西亞央行已分別累計下調基准利率達125個和150個基點，而泰國央行下調的幅度最大，爲200個基點，成爲全球最積極的推進寬松政策的央行之一。新加坡也通過彙率，而不是利率，保持新加坡元兌其主要貿易夥伴貨幣在未披露的範圍內上升或下降。
盡管如此，各方對保持乃至進一步放寬貨幣政策仍有所期待。
一方面，疫情形勢仍有反彈可能。印度疫情高發態勢的“外溢效應”正在顯現，包括泰國、柬埔寨、新加坡等東南亞國家的確診病例數量最近都有所增加。印尼等國已發現來自印度等國家的多種病毒變異株，加上開齋節後的大量人員返鄉流動，印尼的疫情形勢尤爲令人擔憂。馬來西亞則在開齋節前宣布了“封國”措施，嚴防人員流動和聚會導致疫情惡化。
另一方面，東南亞的經濟複蘇面臨壓力，且各領域的複蘇態勢並不平衡。數據顯示，印尼1月至3月經濟延續去年第四季度萎縮，增速爲-0.74%，且消費仍不景氣，疫苗接種計劃進展緩慢也給未來幾個季度的前景蒙上陰影。印尼央行4月將2021年國內生産總值的增長預期下調到4.1%至5.1%的範圍。
泰國央行貨幣政策委員會5月表示，因第三波疫情影響，泰國經濟的擴張速度更低，將繼續突出支持經濟複蘇。泰國經濟預計將在2021年和2022年分別增長3.0%和4.7%，低于早先預期。馬來西亞的一些經濟學家認爲，馬來西亞仍需進一步放寬貨幣政策，以刺激經濟增長。印尼議會還在討論改革印尼央行的貨幣政策決策機制，包括成立由財長牽頭的貨幣政策委員會，賦予政府部長參與和討論貨幣政策的權力。
通脹壓力較低
總體上講，東盟各國的寬松政策目前還沒有引發通貨膨脹的潛在擔憂。
新加坡金融管理局4月調高了對2021年的核心通脹率的預期，由早先的-0.5%至0.5%之間上調到0%至1%之間，主要原因是2021年頭兩個月的私人運輸和住宿成本增加超出預期水平。CAPITAL ECONOMICS的經濟學家亞曆克斯·霍爾姆斯稱，雖然新加坡國內生産總值將繼續以適當的速度複蘇，但仍可能存在持續的産出缺口，從而抑制潛在的價格壓力，因此，金管局至少會在明年維持其寬松立場。
菲律賓央行貨幣政策委員會5月12日在聲明中表示，由于食品價格上漲，菲律賓2021年的通脹率將接近最高目標，2022年的通脹率也會因國際原油價格變化而有所升高，但將位于目標中點附近，整體通脹仍是可控的。菲央行的通脹目標爲2%至4%之間。
泰國整體的通脹預期將在2021年中期恢複到目標水平，並在整個預測期內保持在目標範圍的下限附近，中期通脹預期也仍停留在目標範圍內。
印尼央行5月25日表示，印尼的通脹率仍然很低，只是在4月齋月期間因需求大增而有所升高，但全年消費者物價指數將保持在1.42%的低位。聲明稱，將繼續致力于穩定物價，將通脹率控制在預定目標區間。
根據馬來西亞央行數據，馬來西亞2021年的整體通脹預期雖然將因國際原油價格變化而達到2.5%至4.0%，並在第二季度出現暫時性高漲，但核心通脹率仍然可控，處于0.5%至1.5%之間。
或會再遭“錢慌”
世界市場的脆弱性，特別是美元政策走向的不確定性，使東盟的寬松貨幣政策存在著難以預測的潛在風險，甚至再次遭受類似于2013年“縮減恐慌”的打擊。
目前，東南亞國家的貨幣，特別是泰铢和印尼盾等，都處于曆史的較弱水平，各國央行繼續下調利率的空間十分有限。印尼盾在2020年下跌了約1.1%，最近又從5月初的高位下跌1.7%多，成爲東南亞地區最弱的貨幣之一。泰铢在2021財年第一季度末成爲亞洲最弱的貨幣，且仍有進一步疲軟的可能性。有分析認爲，泰铢兌美元的彙率在第二季度有可能達到31.90，然後在年底前向31.30盤整。同時，由于美國國債收益率上升，東南亞主要國家已開始出現資本外流迹象。
在這種情況下，如果美聯儲突然轉向，開始縮減其經濟刺激計劃，很可能會讓東南亞國家措手不及，再次陷入“錢慌”境地。2013年，美聯儲突然宣布收緊美國的貨幣政策，在新興市場引發騷動和資本外流，印尼盾大幅下跌21%，迫使印尼央行大幅提升利率。
印尼財長蘇裏·穆爾亞尼·因迪拉瓦蒂就此表示，將對類似風險保持高度警惕。她呼籲全球政策決策者在調整政策時給出清晰導向，從而降低市場做出過度反應的風險。（本文來源：經濟日報 作者：陳小方）