6月28日，美國做空機構灰熊（Grizzly Research）發布了一份名爲《我們認爲蔚來利用“財會遊戲”誇大收入和盈利能力來達到目標》的報告，蔚來汽車突遭做空。
報告的核心觀點爲，蔚來利用未納入合並報表的關聯方——武漢蔚能誇大收入和盈利能力，並指出蔚來2021財年優于預期的盈利中，有至少60%由蔚能貢獻。同時，報告披露了蔚來高管的一些隱秘交易及複雜的關系網。
報告發出後，蔚來在隔夜美股交易中跌2.6%，在周三的港股交易中跌近10%，在新加坡交易所申請停牌，以待刊發公告。蔚來方面回應稱，該報告毫無價值，包含大量錯誤、未經證實的猜測。
一場“做空”和“反做空”之戰正式拉開大幕。
事實上，這並非蔚來第一次遭做空。2020年11月，與渾水齊名的做空機構香橼發推特稱，特斯拉Model Y在中國的定價對蔚來ES6車型造成壓力，蔚來股價已經脫離合理範圍，目標價應爲25美元（當時股價的一半）。蔚來在那次遭受重擊，跌幅最大時達到65%。
灰熊是什麽來頭？
再回到本次做空蔚來灰熊，其到底是什麽來頭？
和渾水等知名做空機構相比，灰熊算是做空新秀。從官網上披露的公司介紹來看，灰熊致力于通過深入的盡職調查爲上市公司提供差異化的研究見解，由Siegfried G.Eggert創立並擔任首席執行官。
Siegfried G.Eggert本科畢業于荷蘭格羅甯根漢斯大學國際商務系，碩士期間獲得羅切斯特大學金融學學位，在成立Grizzly Research之前分別在沽空機構GeoInvesting LLC擔任分析師和Forensic Economics Inc.擔任助理分析師，2020年2月擔任灰熊CEO。
官網簡介還提到，灰熊在中國擁有自己的獨立的調查團隊，爲家族理財辦公室、對沖基金、投資銀行和運營公司在內的機構客戶提供服務，其擅長于法務會計分析、背景調查、深入的財務分析和建模，並擁有中國當地的專家和調查團隊。
多次狙擊跟誰學、58同城等中概股
2019年5月30日，灰熊在官網發布了第一篇做空報告，針對金融支付公司Intelligent Systems Corporation.(INS)。灰熊的首次做空成績比較突出，報告發布當日，Intelligent Systems的股價下跌超20％。
截至目前，灰熊一共發布了24篇做空報告，做空公司包括是金融支付公司Intelligent Systems Corporation.(INS)、美國醫療大麻公司Trulieve Cannabis Corp.(TCNNF)、美國飲料公司New Age（MAVI）以及多家中概股公司，其中包括跟誰學、58同城、鬥魚、瑞能新能源等。
具體來看，灰熊分別在2020年2月5日、2020年6月2日以及2021年4月8日三度做空跟誰學，其指控理由包括三點——財務造假、虛假刷單、管理層風險等。報告顯示跟誰學在2018年利潤誇大74.6%，通過未並表的關聯方來操縱財務，其學生注冊人數被誇大了約900％等。
受做空報告影響，2020年2月5日跟誰學下跌2.93%。值得一提的是，2020年，跟誰學遭到了灰熊、香橼、渾水等多家機構的15次做空，股價大跌30%。
緊接著，灰熊狙擊了中概股58同城。2020年2月13日，灰熊發布一篇題爲《我們認爲58是一家沒有經濟實質的紙牌屋》的沽空報告，指出58同城虛假交易，未公開斥資28億美元的趕集網收購案情況，同時公司存在財務造假，虛增收入等問題。
發布報告當日，58同城股價下跌3.07%，14日便出現小幅上升。
從這兩次來看，灰熊連續做空兩家中概股，但並沒有給其帶來較大的打擊。
在灰熊做空的過程中，也有上市公司采取反擊措施。據媒體報道，2020年1月10日，美國醫療大麻公司Trulieve向灰熊提起訴訟，指控其公開散布有關Trulieve的誹謗言論，發布了具有誤導性且未經證實的報告。
做空機構曾遭美司法部調查
美股上市公司屢遭做空，背後隱藏著的一門有利可圖的生意。一些機構通過惡意做空，獲得了巨大的利益。
近十年間，有京東、拼多多、陌陌、獵豹、優信等40多家中概股公司均遭到華爾街做空機構狙擊，一些機構試圖通過做空公司股票從股價下跌中獲利。
今年2月份，美國司法部收集了數十家投資公司和研究機構涉嫌惡意做空的信息，並向一部分公司和機構發出了傳票。
在美國司法部的調查名單中，包括渾水、香橼、Marcus Aurelius Value等以做空中概股著稱的做空機構，以及Oasis Management在內的30多家公司和機構。
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