7月4日，ETF互聯互通正式落地。
事實上，境內外投資者對ETF納入互聯互通機制的期待由來已久。以港交所的數據爲例，2021年，香港ETF成交金額相對股票成交金額的比率從2016年的9.7%，下降至5.0%。其中一個重要原因是2016深港通也開通之後，香港上市ETF的南向交易尚未開通。
而在香港不同資産類別的ETF中，香港股票ETF占比最高，其次爲內地A股ETF，反映全球投資者除通過滬股通及深股通買賣A股之外，亦有強烈興趣通過離岸ETF來投資中國內地市場。
業內人士認爲，此次ETF納入互聯互通標的，將爲境內外投資者提供更多投資便利和機會。
首批87只ETF互聯互通
每日北向額度520億，南向額度420億
據了解，此次ETF互聯互通啓動後，內地投資者可通過南向滬深股通購買首批四只港股ETF，包括盈富基金、恒生中國企業、南方恒生科技、安碩恒生科技。
其中，盈富基金爲香港市場規模最大的ETF，成立于1999年11月，在亞洲金融危機的背景下由香港特區政府成立。其前身是1997年亞洲金融危機中，香港特區政府動用巨額外彙儲備與國際資本巨鳄博弈的救市資金。
盈富基金也是香港首只ETF，追蹤恒生指數，當前也是香港規模最大的ETF基金，總市值達到1154.77億港元（截至6月30日），目前由恒生銀行的全資附屬公司恒生投資作爲基金管理人。
而香港投資者可通過北向滬深股通購買83只A股寬基和行業主體指數ETF，比如寬基包括上證50指數、滬深300、中證500指數、雙創指數，行業主題指數包括證券、芯片、5G、新能源車、光伏、銀行、食品飲料等。
南都記者從港交所獲悉，通過滬港通及深港通達成的交易設有每日額度規限。滬股通及深股通的合資格 A股及 ETF 將共享同一個北向交易每日額度。北向交易及南向交易各有每日額度，由聯交所與上交所/深交所分別監控。滬港通及深港通下，北向每日額度各爲人民幣 520 億元，南向每日額度各爲人民幣420億元。
同時，每日額度按“淨買盤”的基礎計算。基于此原則，不計額度結余多少，投資者隨時均可出售跨境證券或輸入取消買賣盤要求。
爲什麽是ETF？
交易所買賣基金（exchange traded fund，簡稱 ETF）是現今全球市場其中一種急速發展的投資産品。ETF 是一種特別的投資基金，追蹤各種各樣股票、定息産品、大宗商品及其他資産類別的表現，並于證券交易所買賣。
公開資料顯示，全球的ETF市場規模一直穩步增長——全球的 ETF 數目由2010年的2503只增至2021年的8553只，複合年均增長率爲12%；其資産管理規模由2010年的1.3萬億美元增至2021年的10.0萬億美元，複合年均增長率爲20%。
中國內地ETF發展速度更是一枝獨秀。2004年，內地第一只ETF在上交所誕生。2016年年底，內地ETF就有146只，而2021年年底更是達到645只，複合年均增長率打到35%。其中上交所ETF從101只增至415只，而深交所的ETF則從45只增至230只。
相應地，中國內地ETF 總資産管理規模由 2016 年年底的人民幣 3780 億元增至 2021年年底的人民幣1.4萬億元，複合年均增長率爲 30%。其中，上交所ETF資産管理規模從 3374 億元增至 1.1 萬億元；深交所的ETF資産管理規模由405億元增至2628億元。
香港市場方面，截至2022年5月底，在香港交易所上市的ETF超過130只，平均每日成交額超過110億港元（而這一數據在2020年僅爲64億港元），管理資産規模達4300多億元，連續四年正增長。
不過，從港交所公開數據來看，香港ETF 成交金額相對股票成交金額的比率由 2016 年的 9.7%下降至 2021 年的 5.0%，意味著期內股票成交金額的增長高于期內 ETF 成交金額的增長。
爲何增長率有別？港交所表示，其中一個原因是 2016 年 12 月 6 日深港通也開通之後，內地投資者通過滬深港通參與香港上市股票的南向交易迅速增長，而這段期間，香港上市 ETF 的南向交易尚未開通。在香港不同資産類別的ETF中，以成交金額計，香港股票ETF的占比最高（2021 年爲83%）。其次爲內地A股 ETF，這反映全球投資者除通過滬股通及深股通買賣 A 股之外，亦有強烈興趣通過離岸ETF來投資中國內地市場。
事實上，自2014年滬港通、2016年深港通開通以來，滬深港通在帶動資金進出內地、推動資金雙向流動方面一直扮演重要角色，亦已成爲國際投資者尋求參與A股市場的首選渠道。2022年第一季滬深港通表現良好，北向及南向交易的平均每日成交金額分別爲人民幣1059億元及355億港元。
納入ETF將深化互聯互通機制改革創新
促進兩地資本市場共同發展
上交所總經理蔡建春表示，滬港通業務自2014年正式開通以來，交易品種不斷豐富，市場結構逐步優化，在境內外投資者的跨市場投資中發揮了重要作用。此次ETF順利納入，是深化互聯互通機制改革創新的重要舉措，將有利于進一步發揮互聯互通機制作用，便利境內外投資者投資對方市場；有利于提升上交所的國際化水平，爲上交所ETF市場的高質量發展提供新契機；也將有利于兩地的資産管理人、券商進一步提高管理及服務水平，鞏固和提升上海和香港的國際金融中心地位。
深交所總經理沙雁表示，作爲境內外投資者廣泛認可的投資産品，ETF具有分散投資、公開透明和交易成本低效率高等優點，將ETF納入互聯互通標的，有利于豐富跨境投資品種，爲境內外投資者提供更多投資便利和機會，促進兩地市場持續穩定健康發展，是落實國家對外開放戰略部署，支持香港鞏固和提升國際金融中心地位的重要舉措，也是深化互聯互通機制的又一標志性成果。
港交所行政總裁歐冠升表示，ETF納入互聯互通標的的創新機制，是促進雙向資本流動的重要工具之一。國際投資者將有機會大幅增加對內地ETF市場的投資，內地投資者也有更多機會利用ETF這種高效、透明、靈活的投資工具，實現多元化資産配置。此舉將有助于提升ETF市場的活力、多樣性和流動性，並鞏固香港作爲亞洲ETF樞紐的地位。
中國結算總經理孔慶文表示，2020年底，中國結算實現了滬深市場ETF結算模式的統一，爲ETF納入互聯互通奠定了堅實的基礎。ETF納入互聯互通標的，是推動資本市場高水平雙向開放的又一重要成果，是進一步深化內地與香港股票市場交易互聯互通機制，促進兩地資本市場共同發展的重要舉措。
券商觀點：A股將對外資更具吸引力
境外稀缺ETF産品或將更受青睐
ETF納入互聯互通標的首日，83只A股ETF成交額爲230.76億元，較前一交易日增長28.19億元，其中有66只ETF收漲。
“從2014年底滬港通開通以來，互聯互通機制成爲外資流入A股市場的主通道。據統計，83支A股市場ETF基金規模合計超過6000億元，在開通互聯互通之後將會大大吸引海外資金入場，增加ETF市場的資金規模，從而爲A股市場帶來增量資金。”
前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，在加入ETF之後，互聯互通對于外資會有更多的吸引力，因爲ETF是很多機構投資者比較青睐的投資標的。
同時，境外稀缺的A股ETF産品或將更受青睐。平安基金ETF投資總監成鈞表示，目前中國擁有全世界最具競爭力的新能源汽車産業鏈，也是全球最大的新能源汽車消費市場，已連續7年位居全球新能源汽車銷量首位。即使受到疫情的影響，2022年1月-5月國內新能源汽車累計銷量達到200萬輛，同比增速111%，類似這樣的賽道對香港市場的投資者們是有吸引力的。
華夏基金數量投資部執行總經理徐猛亦認爲，A股有食品飲料ETF、新能源車ETF等境外稀缺ETF産品，其中食品飲料板塊是外資配置資金最多的板塊。
廣發基金指數投資部負責人羅國慶對媒體表示，雖然寬基ETF對股票市場的代表性較強，但在香港市場已有相關的A股寬基ETF且已形成一定規模。因此，稀缺性可能是外資更加重要的考量因素。其中，投資機會更加清晰的主流景氣行業或賽道ETF，行業代表性強的行業或賽道ETF或受到重點關注和配置，更具特色和稀缺性的行業或賽道ETF也有機會受到關注。
ETF互聯互通機制的啓航抑或對基金行業、A股市場帶來長遠變化。
“一般而言，規模越大的ETF産品，其流動性也越好，而流動性越好的ETF産品，則越容易受到投資者的認可，這個正反饋機制導致ETF産品容易呈現兩極分化、強者恒強的態勢。”徐猛表示，ETF互聯互通機制下，北上資金或更加看重基金管理人的指數投資能力以及ETF産品的競爭優勢。ETF互聯互通機制或將加快ETF或ETF管理人的集中度提升。跟隨北上資金效應也會促使強者恒強。也將敦促ETF管理人提升指數投資、風險控制的流程管理、提升指數産品的投資業績、提供更多風險收益鮮明的指數産品。
易方達基金指數投資部總經理林偉斌對媒體表示，從長遠來看，內地香港ETF互通機制爲A股市場與其他國家與地區資本市場的互聯互通探索出了一種新的途徑，長期發展前景廣闊，拓展潛力巨大。目前我國已經與日本、韓國、新加坡、英國等國家和地區簽署了相關的互聯互通諒解備忘錄，未來這種方式成熟後可以陸續推廣到上述的國家和地區，幫助內地和境外投資者以低門檻高效率的方式配置豐富的境內外ETF産品，對于提升A股市場的長期對外開放水平具有積極的意義和深遠的影響。
采寫：南都·灣財社 許爽