融資成本高企，2000億債務下的泰禾壓力山大。
繼2019年7月10日泰禾集團全資子公司Tahoe Group Global（Co.，） Limited（以下簡稱“TGG”）在境外完成債券利率高達15％的4億美元債券發行後，泰禾（000732.SZ）又發債了。
而這一次的利率也不低，11.25％！
作爲近年來快速崛起的閩系房企“黑馬”，泰禾集團精心打造的泰禾院子已經成爲房地産行業的熱門IP。其中泰禾中國院子四次上榜“亞洲十大超級豪宅”。但是，快速擴張也讓泰禾集團資金鏈頻頻告急，其大股東泰禾投資所持股份一度被全部凍結，風聲鶴唳。
不惜以高利率發債籌措資，似乎已成爲泰禾集團“江湖救急”的必備手段之一。
2019年9月10日，泰禾集團公告稱，公司全資子公司TGG完成1億美元的債券定價及發行，此次發行債券將在新加坡交易所挂牌，債券代碼爲XS2052134140。此次債券期限爲364天，票面年息11.25％，每半年支付一次，募集資金爲境內項目建設和其他一般企業用途。
另據公告顯示，泰禾集團爲本次發行提供無條件及不可撤銷的跨境擔保。本期債券評級爲Caa1（穆迪）/CCC+（惠譽），擔保人主體評級爲B3（穆迪）/B-（惠譽）。
相比于兩個月前15％的債券利率，雖然這一次的11.25％有所減少，但仍比同行高出一大塊。
9月10日當天，與泰禾同時發行美元債的還有另一家房地産巨頭企業——龍湖集團（00960.HK）。
公開信息顯示，龍湖集團發的這筆2029年到期的美元債高達8.5億美元，但年利率僅爲3.95％。再看看泰禾的11.25％，真是沒有對比就沒有傷害。
另據華創證券研報數據顯示，相比華夏幸福、陽光城等房企在2018年底發行的債券，甚至于泰禾集團2018年發行的私募債，利率都要比泰禾集團如今發行的美元債低上一截。
2018年，泰禾集團第八次臨時股東大會上，審議通過了TGG擬在境外公開發行不超過18億美元債的議案。
截至目前，泰禾已經完成了審批額度內12.55億美元債的發行，還剩余額度5.45億美元。
也就是說，未來，泰禾集團很有可能繼續發行美元債。屆時利率會不會再創新高，小債心裏真是沒譜。不過，值得注意的是，泰禾集團的債務狀況並不樂觀。
據泰禾集團2019年半年報顯示，在連續出售多個項目之後，公司的負債總額、資産負債率和淨負債率均有所下降。但截至2019年上半年，其流動負債仍高達1220億元，負債總計2019億元。
同時，2019年半年報數據還顯示，泰禾集團籌資活動産生的現金流量淨額爲-291.21億元，原因是公司借款收到的現金減少，同時在償還債務中支付的現金增加。而泰禾手中的現金及現金等價物的淨增加額同比也在大幅減少。
從融資成本方面來看，泰禾的借貸平均成本則高達9.3％。與同業內的龍湖集團對比，其2019年上半年的平均借貸成本爲4.56％，幾乎只有泰禾的一半。
面對兩千億負債與高企的融資成本，泰禾集團可謂壓力山大。爲了快速“回血”救急，泰禾集團不得不開啓“賣賣賣”模式。
2018年12月14日，泰禾連發三份公告，將旗下3家子公司出售，套現6.25億元。隨後，不過十日，泰禾還以“股權轉讓及回購”，類似于質押貸款的方式，將子公司股權轉給五礦信托，換得不超過30億元貸款。
2019年以來，泰禾又至少出售了6家子公司，其中，黃其森的同鄉許榮茂拿下了其中三家，出資28.16億元。
與此同時，一貫走高大上精品路線的泰禾院子，也在2019年開年走上“打折”之路。
曾有業內人士對小債表示，目前市場上可以成功發債的民營企業，大多數都來自于房地産行業，其他行業哪怕是百分之十幾的利率，市場也不買賬。
目前，壓力山大的泰禾集團還能夠依靠發債“補血續命”，換做別的行業是不是已不堪設想……
而依靠“賣賣賣”與不停發債的泰禾集團能平安度過債務危機嗎？
本文源自債市觀察
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