文｜楊燕
編輯｜尹莉娜
制圖｜張羽岐
在股價反複橫跳，拉扯投資者“心跳”之後，CXO行業上半年業績陸續出爐。
7月26日,藥明康德（603259.SH）交出了一份業績亮眼的半年報“成績單”。
財報顯示，藥明康德2022年上半年營收同比增長68.5%至177.56億元，淨利潤同比增長73.3%至46.36億元。預計2022年全年收入同比增長將達到68~72%，2022年將成爲過去10多年來藥明康德增長最快的一年。
不過，盡管業績增速亮眼，資本市場對于CXO行業的“熱情”卻大不如前。
半年報業績公布後，藥明康德7月27日盤中股價一度跌超6%，當日收盤價爲96.36元/股，跌幅爲5.12%。
短期的資本市場波動或許不能完整概括行業長期的增長路徑，從藥明康德的財報背後，或許可以發現一些行業發展的信號。
01
對于CXO行業
市場在關心什麽？
作爲過去兩年資本關注度幾乎和創新藥同等分量的醫藥細分賽道，CXO行業也經曆了從萬衆矚目到備受爭議的階段。
無論是機構“抱團”買進賣出，還是行業普遍保持的30%增速，一舉一動無不被投資者拿著放大鏡打量。此外，近段時間來“一猴難求”的行業困境，也折射出CRO企業從“稀缺品”到井噴式湧現的“內卷”現狀。
從2021年開始，藥明康德重新劃分了業務架構和披露口徑，從原先市場粗略分類的CRO/CDMO，梳理爲五大業務板塊，包括化學業務、測試業務、生物學業務、細胞及基因療法業務以及國內新藥研發業務。
其中化學業務作爲藥明康德營收主力，2022年上半年實現收入129.74億元，同比增長了101.9%。
對于CRO行業近年來的增長趨勢，此前市場普遍認爲其中一部分來自于疫情帶來的一次性訂單，因此引發對于行業持續高成長性的懷疑，在7月27日的電話會議中，藥明康德董事陳民章表示，即使剔除新冠的商業化項目，其化學業務板塊依然保持了接近36.8%的增長速度。
值得注意的是，除了已完成的訂單之外，CRO企業未來一段時間的收入來自于已經在手尚未完成的訂單。財報中提到，2022年上半年，藥明康德累計完成153個項目的IND申報，並獲得129個項目的臨床試驗批件。有1個項目處于上市申請階段，有5個項目處于Ⅲ期臨床試驗，18個項目處于II期臨床。
除去疫情和預期帶來的營收以外，對于CXO行業發展而言，産品訂單和大客戶才是當下業績的決定性因素。
相比biotech公司，大藥企對于醫藥外包的需求更爲強烈和穩定。因爲比起自己花費“十年時間十億美金”去開發一款新藥，CXO公司能大大縮短所需時間，對于原研藥而言，專利保護期內早一天上市，收益可能天差地別。更何況現在研發一款新藥遠不止“雙十”這麽容易。
因此，全球研發外包率滲透率從2006年的18%左右，一路上升到2020年將近50%，增長不可謂不迅猛。
藥明康德財報顯示，2022年上半年，公司新增客戶超過650家，活躍客戶數量超過5850家。其中來自老客戶的收入爲173.66億元，占總收入的97.8%，同比增長79%。來自全球前20大制藥企業的收入爲78.56億元，同比增長165%。
可以看出，盡管全球資本市場創新藥板塊在過去的大半年內悲觀情緒蔓延，但大藥企的研發投入依舊穩定，這也成爲頭部CRO企業業績的支撐點。
02
全球化擴張之路
下一站新加坡？
盡管資本市場的熱情在下降，但CXO龍頭擴張的步伐絲毫沒有減慢。
7月19日，藥明康德宣布未來十年預計投資20億新元（約97.3億人民幣）在新加坡建立研發和生産基地，與亞洲、歐洲、北美等地的基地聯動，加強與全球客戶的溝通協作。據新加坡當地相關報道，該基地未來發力領域將集中在小分子、細胞和基因療法等方向。
同一天，“藥明系”另一家公司藥明生物（02269.HK）同樣宣布將投入近百億在新加坡建立一座一體化CRDMO服務中心。
在跨國藥企臨床研究和新藥研發上，新加坡正成爲不容忽視的聚集地。
2021年以來，法國制藥公司賽諾菲、德國疫苗企業BioNTech、美國莫德納、中國科興等醫藥公司紛紛落子新加坡，將此地作爲進軍亞洲市場，輻射東南亞及澳大利亞的支點。與此同時，作爲世界四大自由貿易港之一，新加坡也是亞洲企業進軍全球市場的重要平台，全球三分之一的500強公司亞洲總部設立在新加坡。
從CXO行業的發展來看，全球化原本就是這一行業的天然屬性。財報顯示，藥明康德2022年上半年在全球共有32個運營基地和分支機構，約4萬多名員工，是全球規模最大的生物醫藥研發團隊之一。電話會議中其高管同樣提到，疫情期間，藥明康德實施了業務連續性計劃，通過全球研發基地網絡進行項目轉移，降低了疫情的影響。
此次藥明康德“瞄”上新加坡之前，雙方已經有過相關合作。
藥明生物旗下公司藥明生基宣布與新加坡科技研究局展開合作，將TESSTM專利技術引入亞太地區，該技術用于規模化生産無轉染的腺相關病毒（AAV)，有助于大幅提高AAV的産量和質量，是AAV生産工藝發展的重要革新。截至2022年1季度末藥明康德有14個TESSA評估項目。
不難發現，對于在新加坡的投資，不僅僅是頭部CXO企業對于産能的補充，更是對于細胞和基因治療等新方向的前期儲備。
CXO行業作爲勞動力密集行業，人才瓶頸始終是增長困境之一，海外布局對于解決這一難題同樣提供了思路。
畢竟，對于CXO行業能否重回高光時刻，業界關注的不只是當下，還有未來。
（作者爲《財經》研究員）