對于黃金，美聯儲寬松政策、美國刺激法案、地緣政治和不斷下跌的美元指數，都成爲助長劑。美經濟數據表現不佳，但美股在美聯儲超級寬松的貨幣政策保駕護航下有驚無險，美股越漲市場配置黃金的比重會越大，成爲黃金看漲的資金因素。另外，短期邏輯也在于美元，黃金大幅拉漲與美元走弱相呼應。黃金強勢突破或再度吸引更多資金介入，中期看漲邏輯不變，但短期就在于多空比例的天平有所失衡，一致性看多預期下也要謹防回調出現踩踏。

對白銀來說，仍然在于補漲預期，即黃金在維系漲勢下白銀後知後覺，與基本面關系不大，與投資者認爲金銀比仍有回歸空間有關，後期繼續關注黃金後期表現。

貨幣財政雙政策造就黃金牛市

宏觀政策影響黃金中長期趨勢，政策走向不變，黃金牛市繼續。

近兩日的短期事件在于，美國民主黨嫌1萬億美元的財政刺激太少，提出需要3.4萬億美元。刺激法案尚在討論期間，但是貴金屬市場已經受消息面影響開始極速攀升。當前美國兩黨仍未就刺激法案達成一致，特朗普稱他可能自行采取抗疫救濟行動，與此同時美聯儲官員強調財政纾困重要性，未來市場重點可能在于刺激法案是否達成。

我們回顧美聯儲政策導向，我們認爲今年將會維持寬松局面不變，黃金將有較長時間處于牛市。7月以來，美聯儲延續與延長了此前的寬松政策。7月28日美聯儲宣布將今年3月以來陸續推出的7項緊急貸款機制延長三個月至2020年12月31日（此前計劃截止于9月30日）。7月29日，美聯儲維持聯邦基金利率在0-0.25%不變，並表示將至少以當前的速度繼續購買國債和MBS，即每月買入800億美元美國國債、400億美元機構MBS。此外美聯儲將今年3月推出的同澳大利亞、巴西、韓國、墨西哥、新加坡、瑞典、丹麥、挪威和新西蘭九家央行的臨時美元互換額度和臨時回購協議工具延長有效期至明年3月31日。

瘋狂市場背後隱藏的危機

地緣政治事件發生，導致避險資金流向黃金。

短期全球風險事件聚焦黎巴嫩首都發生蘑菇雲大爆炸，市場有點擔心中東火藥桶。當前死亡人數目前已經上升至137人，另有至少5000人受傷。據貝魯特省長的說法，該市約有一半的建築物受損。從爆炸的嚴重程度看，相當于發生了一次3.3級烈度的地震，爆炸的TNT當量大概在150噸左右。

另一方面在于美國對中國的態度。8月15日，中美兩國就第一階段協議履行情況舉行會議。近日美國農業部就農産品進口方面做了彙總，當前中國進口數量達到協議要求的20%，低于預期值。另外，11月3日將如期舉行第59屆美國總統大選，目前已不足百日，基于特朗普選情的壓力，攻擊中國和轉移國內視線仍然是現實選項，當前中美問題仍然處于多發期， 風險事件隨時推升避險情緒，黃金可作爲中長期配置資産。

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