文 | 新加坡國立大學客座教授與李白金融學院院長 白士泮
轉自：新加坡主流華文報章–聯合早報
新加坡金融管理局對金融業傾向于平衡與原則監管，創造了一個開放、包容、穩定的金融環境，其金融科技創新發展是全球領先者之一。這些不但深刻正面影響著金融發展，也助長島國在經濟、産業、社會發展的包容性與普惠性。筆者從監管機制的頂層設計、工具方法兩大方面，進一步梳理金管局對以加密貨幣爲代表的金融科技的監管態度。從頂層到具體執行，金管局堅持讓專業的人監管專業的事，順應發展，在鼓勵創新、防範風險方面做出努力。
金管局“對監管力度的適當拿捏”，是金融良性發展的主要原因。筆者在加入金管局之前，在金融服務行業有20多年的從業經驗，能以自身做爲被監管者與監管者的體驗，從不同角度理解新加坡金融市場的發展。自1997年亞洲金融風暴爆發以來，新加坡金融服務行業健全與先進的發展，離不開行業的軟件、硬件、人才等的建設，但筆者認爲，最關鍵的是金管局對監管的拿捏力度適當，同時做好發展與監管，以取得創新與穩定、(創新可能帶來的)風險與安全之間微妙良好的平衡。
在機制頂層設計上，一是金管局同時負責監管和發展的職能，因爲共同目標的驅使下，能正確溝通、健康辯論，最終做出可以平衡發展與監管的決策，然後互相協作執行，促進健康，安全但也是先進的金融中心的發展。
二是在法律上，金管局向最高立法機構國會負責，不受政府行政的約束，所以在日常運作上能保持一定的獨立性和自主性。比如在人才招聘、激勵與留住政策上，相對于一些其他國家，金管局具有一定的靈活性，實行市場化的運作。特別是所聘請的中高級管理人員，多數是具備專業知識、從業實戰經驗、懂得行業運作、深入了解金融産品與服務的專業人士。專業的人監管專業的事，就能及時根據行業發展的需要，做出政策上的調整，避免了其他國家“官僚式”監管人員，在制定政策時可能出現的滯後性和“大轉彎”，保證了政策的及時性和連續性。
三是“事先少管，更注重事中、事後監管”。金管局認爲，業者更有市場洞察力，懂得發掘市場需求，進而研發能滿足客戶需求的産品。因此，對産品前期的開發(“事先”)，金管局一般不怎麽管，這給了創業者更多創新空間。但産品設計好後，在售賣推銷這個環節(“事中”)，金管局會重點監管，以確保業者把適當的産品賣給適當的客戶，並向客戶做好正確、全面、及時的産品披露。同樣，業者售後的服務(“事後”)，比如是否合理提供流通性、是否按時提供産品的估值等確保消費者的利益受到保護的措施，也是金管局重點監管的部分。通過産品不同周期不同監管力度的拿捏，在保護消費者、投資人利益的前提下，達到創新和安全之間的平衡。
在監管的方法工具上，尤其針對嶄新領域如金融科技或數字金融資産發展初期，金管局傾向于多做“原則監管”(principle-basedregulation)，少做“規則監管”(rule-base dregulation)。所謂原則監管，即事先與被監管者充分溝通，告知監管目的，說明基本監管原則，鼓勵業者以披露爲本、進行自我管理與監督，但在具體業務上，給予業者一定的創新空間和靈活性，在維護金融穩定、保護金融消費者利益的前提下，鼓勵業者進行業務創新。
金管局的平衡監管是有所管，有所不管，而不是什麽都管。在不觸發系統性風險，影響金融穩定的前提下，金管局會讓市場活力發揮創新，也讓市場紀律發揮“優勝劣汰”的作用。在大的發展指導框架下，給新事物一定的發展空間，特別是目前的金融科技如區塊鏈與加密貨幣等的發展，金管局的態度就起到了很好的引導作用。
對金融科技的態度
目前，各國政府對金融科技態度不一致，新加坡目前處于監管天秤的中間，講究平衡、謹慎和相對開放。在今年初的新加坡國會會議中，副總理兼金管局董事會主席尚達曼就曾表示，政府對新興科技采取開放寬容的態度。政府認爲，一種科技的潛能在還沒有完全被挖掘釋放出來的時候，過早的監管可能會限制了技術的發展，所以抓好監管切入的時間就尤爲重要。
金管局把加密貨幣分成三大類型：類似比特幣的支付性加密貨幣(Payment Token or Virtual Currency)、實用性加密貨幣(UtilityToken)、證券性加密貨幣(Securities Token)，以執行分類監管。在這三種類型中，證券性加密貨幣是受到監管的。雖然目前沒有推出特別的監管法規，但因其具有投資屬性，本質屬于證券，必須遵守現有《證券與期貨法》的規定與監管，這也是目前大多數國家的明確做法。
對于支付性加密貨幣，政府將推出新的《支付服務法令》來監管，尤其防範洗錢及恐怖主義融資方面的風險。而對于實用性加密貨幣，由于它可以用來換取發行主體創新開發的某些産品(包括利用區塊鏈技術)或服務的使用權，金管局目前給予它較大的創新空間。金管局也表示，更注重區塊鏈技術改善金融服務和實體經濟的應用。
監管不忘發展，金管局也很注重開放式創新。要打破技術孤島，通過共同的平台與標准，打通創新通道，放大創新紅利，把金融服務與産業伸展落地到最後一公裏的實體經濟，造福所有人群。最好的例子就是2016年金管局和有關當局推出統一閱卡終端機，和不久前整合27種不同電子支付服務，推出可共用來掃描的二維碼“SGQR”碼。但筆者認爲，更好的做法是在行業協會組織下集思廣益，在創新的早期就鼓勵業者采用共同平台與統一標准。這比起在後期被逼接受由有關當局制定的平台和標准，更符合業者的商業考量；行業自律也是金管局所樂見的。
有鑒于此，由新加坡前議員楊木光、新躍社科大學李國權教授和筆者最近牽頭創辦的行業自律組織——區塊鏈深度科技發展協會(Blockchain Enterprises and Scalable Technologies Association, BEST，簡稱鏈深會)，將在區塊鏈底層技術的基礎上，推動可擴容新技術如人工智能、物聯網、無人機等的應用，並鼓勵共同平台與統一標准的制定，倡導金融服務和實體産業的包容性和合規性，深入民間，深入中小企業，真正做到金融普惠化。
在剛過去的新加坡金融科技節，尚達曼爲應用程序接口平台(API Exchange，APIX)主持推介儀式。這是全球首創跨國界、開放式的平台，首要任務是撮合亞太地區金融機構和金融科技創新公司，促進跨境合作，並爲它們提供共同標准、共用的API以支持新興市場的金融服務創新和包容性，促進金融科技與産業更好的合作和創新，推動數字經濟增長。
筆者認爲，金管局戴上了“促進金融科技發展的帽子”，其具創意、明智的做法，將打破科技孤島問題，讓不同的新興技術有通道、有標准、有途徑、有平台，可以有效釋放創新紅利，最終實現監管與發展、創新與安全的平衡與有序、健康的金融發展。
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