文 / 英倫投資客
公衆號ID：BuyLondon
中國唯一再保險公司終于來到英國。
美國漢諾威保險集團（The Hanover Insurance Group）近日宣布，已經和中國再保險集團簽訂最終協議，確定把旗下以全球特種險直保和再保險業務爲主的英國橋社保險公司（Chaucer）出售給中國再保險集團。
中再官微確認收購英國保險巨頭
賣方漢諾威保險集團官網發布的出售公告
買賣雙方同時公布了交易價格，這筆交易爲賣方漢諾威保險集團帶來了大約9.5億美元的總收益，其中包括中國再保險支付的8.65億美元的現金對價（包括8.2億美元初步對價加4,500萬美元或有對價），以及英國橋社今年第二季度收到的8500萬美元的簽約前股息。
公告顯示這筆交易預計將于今年晚些時候或明年第一季度正式完成交割。
中再集團（2018年9月13日）發布了收購公告
中再這次收購的英國橋社系列公司包括三家目標公司，分別爲：
- 橋社英國控股公司（The Hanover Insurance International Holdings Limited）
- 橋社愛爾蘭保險公司（Chaucer Insurance Company Designated Activity Company）
- 澳大利亞管理代理公司（Hanover Australia Hold Co Pty Ltd）
最主要的收購目標公司是第一家：橋社英國控股公司，橋社英國總部位于倫敦勞合社（Lloyd’s），成立于2011年，主要通過勞合社承保全球特殊風險保險及再保險業務。
倫敦勞合社不是一家保險公司，而是一個保險市場（market place），一個針對各種不同的風險提供衆多保險産品的市場，成立于1686年，至今已經有332年的曆史。倫敦也以勞合士爲中心，發展出了全球最大的保險市場。
英國橋社的業務能力和盈利水平在倫敦勞合社市場位于第一梯隊。
2017年，橋社全球經營45條産品線，保費收入12億美元，2015-2017年平均ROE爲12.1%，承保業績在勞合社市場處于一流水平。
上圖爲倫敦勞合社大樓內外部，內部每個“攤位”（Stalls）上方立著一個Underwriter的公司牌子，有不少公司租有多個盒子，分別管理不同的保險險種。
英國橋社在勞合社擁有許多攤位，目前管理兩家在勞合社承保的辛迪加：辛迪加1084與辛迪加1176。
其中，辛迪加1084爲勞合社第11大辛迪加，主要爲全球商業客戶提供一系列合約、水險、航空及政治、責任、能源及財産風險保障。
辛迪加1176則是全球領先的核保險辛迪加，爲核電廠在發電過程中可能産生的物質損失及一定限額的責任提供風險保障。
橋社持有100％辛迪加1084的經濟權益，和57％辛迪加1176的經濟權益。
此外，橋社也通過其位于愛爾蘭的平台承保勞合社市場以外的國際（再）保險業務。
橋社愛爾蘭保險公司，即中再這次收購的第二家目標公司，于2017年在愛爾蘭注冊成立，主要承保一系列國際特殊風險及再保險業務。
英國橋社還通過澳大利亞管理代理公司（Hanover Australia Hold Co Pty Ltd）涉及澳洲市場，澳大利亞管理代理公司即中再這次收購的第三家目標公司，爲英國等多家保險公司分銷特殊風險以及財産及意外産品。
英國橋社在歐洲，中東和北非，拉丁美洲和亞洲設有國際中心，可爲全球200多個國家和地區的客戶提供保護。
截至2018年6月30日，英國橋社有形資産達到5.2億美元。
中再是誰？
中國再保險集團源于1949年10月成立的中國人民保險公司，是中國境內唯一的本土再保險集團，業務包括再保險、直接保險、資産管理、保險經紀、保險傳媒等，再保險保費規模爲亞洲第一、全球第八。
中再集團直接控股5家境內子公司，分別爲：
- 中再産險
- 中再壽險
- 中國大地保險
- 中再資産
- 華泰經紀
中再旗下設立1家海外分公司：中國再保險集團新加坡分公司；間接控股1家境外二級子公司：中再資産管理（香港）有限公司；設有3個境外機構：倫敦代表處、香港代表處和紐約代表處。
中再北京總部大樓
中國再保險集團公司由中國財政部和中央彙金投資有限責任公司發起，其中財政部持有15.09%的股份，中央彙金持有84.91%的股份。
2015年10月26日，中再集團在香港聯合交易所有限公司主板挂牌交易，成爲上市公司。
爲何收購？
中國再保險自2015年10月在香港上市以來，股價一路走低。
對此，保險業內人士認爲中再不能再滿足于其壟斷的國內市場，應該重點發力境外業務。
雖然中再海外資金占比高達10%以上，長期處于國有大型保險公司海外投資首位，但與國際再保險巨頭相比，中再集團全球化仍有一定差距，具體表現在國際業務占比較低，全球機構網絡較少，全球化發展不夠深入。
于是，中再集團開始啓動海外收購：
2017年11月9日，中國再保險集團發布公告稱，已經與新華保險等多家機構訂立協議，將聯合注資一家投資控股公司的權益工具，間接投資一處位于歐洲、面積約1400萬平方米的物流資産組合Eurologi II S.A R.L。
中再集團擬以現金支付5.79億歐元。
中再當時發布的物流資産收購公告
該物流資産組合由超過600個物流資産組成，面積約1400萬平方米。物流資産組合中的資産主要位于主運輸通道且鄰近商業中心，以受益于電子商務和第三方物流産業的快速增長。
不過收購物流資産還只是屬于資産配置類的投資，對于中再的業務拓展幫助不大。
中再集團剛剛完成的對英國橋社的收購屬于中再第一次真正在海外收購同類業務公司，能夠幫助中再在短時間內占領海外市場，拓展全球再保險業務。
與此同時，中再和英國橋社還能分享現有客戶資源及網絡，並在知識産權、技術專長等方面進行合作。
中再集團自己也表示，交易完成後，中再能夠發揮國內業務板塊和倫敦、新加坡等國際業務板塊的協同效應，快速幫助中再增加核心競爭力。
收購英國橋社讓中再結束連日以來的下跌，當日收漲0.68%
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