今年以來，商品市場在地緣危機擾動下，瘋狂上漲。然而，期貨市場漲幅最大的既不是頻繁露臉的原油，也不是戲多的油脂、糧食，而是上市2周年的低硫燃料油（2020年6月22日，低硫燃油期貨上市）。
截止6月17日收盤，低硫燃料油期貨指數上漲64.8%，盤中最高漲幅78.68%。
在這之前，想必很少有投資者注意到這個品種，而且也不了解這個品種。值此2周年之際，和小美一起來認識一下低硫燃料油~
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期貨行情回顧
2020年6月22日上市時，低硫燃料油挂牌價只有2368元/噸。上市之後，整體呈下跌走勢，指數最低跌至2033。之後便一路上揚，最高漲至今年的6588，價格翻了3倍多。
突出的行情，也吸引了投資者的關注。上市以來，成交保持活躍，2022年3月成交量達到最高爲288.8萬手。
那什麽是低硫燃料油呢？
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什麽是低硫燃料油？
低硫燃料油，顧名思義是硫含量比較低的燃料油。
燃料油，是石油加工過程中，在汽、煤、柴油之後被分離出來的較重的剩余産物，主要由石油的裂化殘渣油和直餾殘渣油制成。燃料油的主要質量指標有運動黏度、硫含量、硫化氫、閃點、水分、酸值等等。
其中，硫含量過高，不僅腐蝕設備，也會汙染環境。出于環保考慮，2020年1月1日起，國際海事組織要求全球船舶使用燃料油的硫含量不得超過0.5%m/m（除非船舶采用其他等效措施），導致低硫燃料油成爲市場主流消費品種。
爲了順應發展趨勢，我國上海國際能源交易中心在當年上市了低硫燃料油期貨。在此之前，上期所已經有了“燃料油期貨”，它們倆的主要區別就在于標的物的含硫量不同。
RMG380是燃料油的一種細分牌號，是依據質量和運動黏度劃分的。運動黏度是劃分燃料油等級的主要依據。
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低硫燃料油有什麽用
燃料油主要用于石油煉化、交通運輸、電力、建築、冶金等行業。其中，船用是其最大的需求領域。
在我國，船用燃料油市場又分爲內貿完稅市場和保稅市場。
內貿完稅市場：主要爲國內航線船舶供油，供應主要來自我國本土的煉廠及調油商；
保稅市場：主要爲進出我國國際航線船舶供油，供應主要源于進口。但出口退稅政策的推出改變了保稅油的供應格局，由“完全依賴于進口”向“自主生産並向市場供應” 轉變。
保稅市場規模比內貿市場大。期貨市場上的燃料油指的就是保稅船用油。
全球船用燃料油消費主要在亞太地區。新加坡是全球船用燃料油最大的消費地，是亞太地區最大的燃料油調合基地和石油交易集散地。全球其它地區出産的燃料油組分資源流向新加坡，經過油品調合後再進行成品的銷售。
全球四大船用油市場：
亞洲地區（新加坡、中國、日本、韓國）
歐洲ARA地區（阿姆斯特丹、鹿特丹、安特衛普）
地中海地區（富查伊拉）
美洲地區（美洲東海岸）
2020年我國燃料油表觀消費量3091萬噸。保稅船油消費主要集中在沿海地區，代表性港口有甯波-舟山、上海、青島等。2018年舟山成爲國內第一大加油港，並跻身全球十大加油港。
2020年全球限硫令導致高硫燃油消費下滑，低硫燃油占比增加。據隆衆資訊統計，當年1-6月，消費保稅油約720萬噸，其中85%爲低硫保稅油。
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低硫燃料油怎麽來的
傳統殘渣燃料油多由煉油廠減壓渣油調合其他組分油生産，進入低硫時代，石油企業紛紛推出低硫燃油生産。目前主要有三種生産低硫燃油途徑：
1、原料上，使用低硫原油；
2、用低硫渣油和高硫重質燃油進行混兌、調合；
3、利用渣油加工裝置將高硫渣油中的硫含量降低。
全球燃料油的生産集中在中東、南美洲、俄羅斯、中國等，全球年産量約5億噸，其中約3-4億噸在公開市場上進行貿易。據統計，2020年，我國生産燃料油3406萬噸。
據金聯創統計，2021年我國保稅低硫燃料油産量達1108.4萬噸左右。
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燃料油進出口
2021年我國燃料油進口量爲1363萬噸，出口量爲1919萬噸。貿易方式以保稅爲主。
進口地主要是東南亞、中東地區的國家，馬來西亞、新加坡是我國燃料油最主要的進口來源國。
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價格影響因素
在定價機制上，高硫燃油和低硫燃油有些不同。高硫燃料油定價以新加坡380CST（3.50%）報價爲基准，目前國際上低硫燃料油定價基准並未明確，暫時以10ppm柴油作爲主要參考基准價。
總的來說，影響燃料油的價格的因素主要有以下幾點：
1、原油
原油是燃料油的上遊産品，會通過成本傳導影響燃料油價格。
2、船運市場
船運市場作爲燃料油最大的消費市場，直接影響燃料的需求情況。船運市場好不好又受國際政治關系、區域經濟發展、全球貿易流向影響較大。
3、新加坡燃油市場
新加坡是全球燃料油最大的消費地和集散地，也是燃油主要的定價地區。其套利船貨數量、銷售量和庫存數據都會對燃料油價格造成影響。
4、政策
政策方面主要有消費稅政策、進出口相關政策、環保政策等。比如2020年的限硫令，令低硫燃油需求增加。使用低硫燃料油或加裝脫硫裝置、改用清潔能源等均會增加船用燃料成本，進而影響價格。
5、彙率
原油、燃油在國際市場主要以美元計價，因此彙率的變化會影響燃料油的價格。
數據來源：wind，海關總署、金聯創、國家統計局、整理自網絡、文華財經、隆衆資訊
參考資料：上海國際能源交易中心低硫燃料油品種手冊