1998年，中國國企經曆了改革以來的最大虧損，這個坎怎麽突破成爲了影響市場經濟改革的大事。第二年，中國國務院總理朱镕基訪問新加坡，新加坡總理一句話給總理和隨訪人員留下了深刻的印象，“淡馬錫旗下的企業都是國有企業，但無一虧損”。那麽淡馬錫是什麽來頭呢？

1.淡馬錫來自何方？

600年前，鄭和奉明成祖之命率領當時世界上最豪華，最強大的船隊出海航行。到達東南亞時候，發現一個美麗的濱海小城，鄭和按照當地人的發音在地圖上標爲“淡馬錫”三個字。從此這裏就成爲了中國人對這裏的稱呼。後來，室利佛逝王朝一個王子流落于此，把這裏稱作“獅子城”，發音也就是新加坡。淡馬錫就逐漸被人遺忘。直到1974年，新加坡成立了一家公司，它就叫“淡馬錫”。

它的總部在烏節路上的Atrium辦公大樓，只在該樓的五，六，七層有自己的辦公室，員工也只有490名。彙豐銀行新加坡總部也在該樓，比淡馬錫規模大了很多，可是資産卻是少了不知道多少倍。可見該公司有多神秘。如果不是2004年收購一些中國國企股份需要公布財務報告，它從未對外公布財務報告。

2.淡馬錫企業性質

1974年，淡馬錫成立，是新加坡財政部全資擁有的一家大型國有控股公司，必須定時向財政部上報財務報表。作爲國有企業，淡馬錫切實執行新加坡政府的各項經濟政策，極大地促進了經濟發展。新加坡國計民生的大部分行業，其都有涉足，比如電信，地鐵，金融，航空，科技，還有我們很多人熟悉的新加坡港務，這麽多貨物經過馬六甲都是港務公司管理。

值得說明的是1974年成立時，它的名字是淡馬錫控股（私人）有限公司，按照新加坡企業分類，性質爲私人豁免企業，股東只有新加坡財政部，直接對財政部負責，是世界上典型的國有控股的資産經營公司。這就是很多人不解的，私人企業是國企，可是新加坡的淡馬錫是這樣的。淡馬錫通過投資控股的方式，參與了新加坡608家國有企業的475家。

淡馬錫是一家國際化的投資公司，與新加坡金融管理局和新加坡政府投資公司，一起構成了新加坡國有資産管理體系的”三駕馬車”。這種關系國家經濟命脈的國企，自然受政府直接領導，淡馬錫也是如此。淡馬錫控股的董事會成員或者總裁在得到財政部委任或者卸任前，必須由總統任命，董事會要向總統負責，確保每項投資在公平的市場價值基礎上進行交易。而在投資和其他業務做出商業決策方面，有充分自主，則由企業董事會和管理層負責，政府不參與具體經營投資活動。

3.淡馬錫的規模

淡馬錫控股成立後，新加坡財政部將其所投資的星展銀行，勝寶旺造船廠，新加坡航空，海皇輪胎等36家公司的股權全部轉入淡馬錫旗下，總投資規模爲3.5億新加坡元，約7000萬美元，到了2014年達到了2230億新加坡元，增長了637倍。

2004年因爲收購中國國企股份，淡馬錫一改一直不公布財務報告的傳統。據其報告顯示，營業收入占上一年新加坡國內生産總值的13.5%，其下屬企業加起來約占新加坡國內資本市場總值的三分之一。新加坡10家規模最大的企業中，淡馬錫涉足就有7家。

淡馬錫直接參股的企業有32家，涉及各種行業，如果算上各種子公司控股，持股的公司，其麾下有2000多家企業，並且不斷向海外擴展，包括不少我國的國企都有淡馬錫持股。淡馬錫在新加坡直接持股的二十多家企業中，新加坡港務國際集團100%，新傳媒集團100%，新加坡電信53%，新加坡航空55%，新加坡科技工程53%，星展銀行28%等等。

4.淡馬錫投資的外國大型企業。

現在淡馬錫主要投資方向是金融業，通信傳媒，交通物流，在能源，消費等方面逐漸提高比例。到2014年時，其投資中國建設銀行180.33億新加坡元，持股7%；印尼金融銀行，405.41億新加坡元，持股67%；渣打銀行153.17億新加坡元，持股18%；印度巴蒂電信公司64.26億新加坡元，持股29%等。

2019年淡馬錫國內外投資組合淨值3130億新加坡元，其中新加坡和中國各占26%。淡馬錫投資越來越多參與到中國市場經濟中來。除了友邦保險、中國建設銀行、中國工商銀行、平安保險，中信證券，上海醫藥等這些傳統的金融保險醫藥産業，淡馬錫的投資名單裏還包括阿裏巴巴、騰訊、京東、小米、美團、滴滴、攜程等諸多互聯網企業。

到了2020年，其在中國投資組合更是達到了其投資總額29%，超過新加坡本土的24%，投入了快手，京滬高速鐵路，眼科醫藥平台公司歐康維視，在中國最熱門的高鐵 ，網絡社交平台，醫藥健康都打出了大牌，其敏銳度的確值得我們中國國企和投資公司學習。

5.中國國企改革對淡馬錫的學習參考

1999年新加坡訪問結束，中國並沒有馬上對淡馬錫模式進行研究學習。這麽多國有企業經營了幾十年，冰凍三尺，非一日之寒，需要不斷地調整和優化，正是考慮到如此，政府改革也是摸著石頭過河。1999年3月5-15日，九屆全國人大二次會議在北京舉行，非公有制經濟正式確立爲我國社會主義市場經濟的主要組成部分，經過幾年的試驗調整，時機逐漸成熟。

當年跟隨朱镕基總理訪問新加坡的時候，李榮融也在其中。2003年李榮融成爲新成立的國資委首任掌門人，兩個月後，上任後的首站選擇了新加坡。目標就是淡馬錫公司，了解其企業構成和主要的經營模式。後面李榮融主導的國企改革，就是將淡馬錫模式中國化，走出一條有中國特色的國企改革道路。同時，淡馬錫隨著中國國企改革逐漸也進入了中國市場，2014年10月在北京設立辦事處。並且在一月後，收購了中國中煤持有的民生銀行股份，成爲其第七大股東。按照新加坡相關政府部門人員所說，他們對中國經濟很有信心，這幾年逐漸增加在中國投資比例，並且在2020年超過本土比例，也是最好的印證。

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本文參考《問道淡馬錫》莫少昆，余繼業著，中國經濟出版社2015年9月出版。