百分百的重資産制造型企業
重資産,高投入,投入産出比也不算太高,只能說還行。格力電器每年將近300億的利潤,固定資産只有180億,而福耀玻璃每年30-40億的利潤,固定資産就有140億。可想而知,福耀玻璃這個投入有多大,在美國建個廠,一開始就砸個50億進去,一年的利潤還不夠,在國內建些小工廠,也動不動幾個億十個億的砸,這投入,真嚇人。
護城河就是重資産
記得曹德旺說馬雲就幹不了這個事,你錢再多也幹不了。這不是曹公吹牛,這是事實,其實福耀的重資産也是公司的護城河,一般企業家不會進入這個行業,馬雲進來也幹不好。
爲什麽?因爲以現在的造價,你要把福耀玻璃的工廠和生産線全部造出來,你至少要投入一千億(這是曹德旺說的)。好了,馬雲說,我有錢,砸一千億進去,把工廠和生産線全部建好了。但是你一年能産生多少利潤呢?曹老幹這一行幾十年,産品生産端和精細化管理水平已經做到極致,一張紙一杯水的把利潤擠出來,一年最多也就賺40億,你馬雲一下子能做到這樣好嗎?即使你做到了,一年也能賺40億,你要多少年才收回這個一千億的成本?這生意劃不來,誰要幹誰就是傻子。所以你看很多行業,時不時的就會有新的企業家進去競爭,你看小米就做空調了。但是你從來沒看到那個企業家去做汽車玻璃,大家不會打這個主意,這個行業,很少有人玩的了。
行業龍頭
記得有人問曹老,你知道國內汽車玻璃行業第二名是誰嗎?曹老說,不知道,福耀就占了70%的份額,第二名是誰還重要嗎?(其他30%的市場也基本是在維修市場)。這就是拿著望遠鏡都找不到競爭對手的感覺。國內汽車玻璃被福耀壟斷了,國外的對手日本旭硝子,板硝子,法國聖戈班,也處于生死線上掙紮,基本賺不到錢。因爲福耀産品質量已經達到他們的水平,甚至還超越他們,而福耀的成本優勢導致産品價格比他們還便宜,在福耀這樣的強大對手面前,他們節節敗退。初步統計福耀玻璃賺了這個行業60-70%以上的利潤。這種行業地位,全世界都找不到對手,也沒有新的競爭者會進入這個行業,你想想這是什麽概念,福耀是一個神奇的存在。
存在的問題
但是這並不是說明福耀玻璃就沒有缺點了,福耀玻璃的先天缺點很明顯,首先就是重資産行業的高投入,這並不是什麽好的商業模式。再一個汽車行業也不是一個高增長的行業,福耀玻璃即使能一直保持這種地位,也不會有太大的成長空間,今年國內汽車行業是下滑的,福耀玻璃60%以上的業務依然在國內,今年的收入還能保持微幅增長,這已經很了不起了。
但是福耀玻璃三季報的利潤下降了28%,即使剔除非經常性因素的影響,利潤依然下跌20%左右。從報表可以看出,福耀玻璃毛利率下跌了,這是利潤下降的主要原因。汽車玻璃是工業品,客戶不是我們普通消費者,而是汽車生産商這樣的大客戶,在大客戶面前,你的話語權是降低的,而今年汽車行業下滑,大客戶日子也很難過,也在壓縮成本,你福耀玻璃再牛逼也不可能和這些大客戶硬幹,也要讓利,這樣導致毛利率下滑。
從長期來看,這個不是主要問題。我認爲福耀玻璃長期的主要問題在于管理能否一直保持高水准。福耀玻璃這種完全的制造業,投入大,負債多,成本高,費用也不少。完全靠管理層把每一個細節都做到極致,不能出一點問題,才能出利潤。如果未來管理層松散了,即使福耀玻璃依然能維持行業老大的地位,依然能占據絕對多的市場份額,但是利潤肯定會少的可憐。所以這種企業,如果沒有好的管理層,根本沒有投資價值。