周一（3月23日）上海原油價格上漲。主力合約SC2005，以242.9元/桶收盤，上漲2元，漲幅爲0.83%。國內油價大幅低開，再刷上市以來新低，全球多個政府升級封鎖狀態以遏制疫情擴散，疫情已導致油市需求前景下滑，且恐將使全球經濟陷入萎縮。全球最大的石油交易商維多公司研究部主管Giovanni Serio稱，預計需求將減少逾1000萬桶/日，大約占全球每日原油消耗量的10%；高盛估計，隨著各國放緩經濟活動以抗擊疫情，原油需求損失可能總計800萬桶/日。

但隨後油價得到喘息，一方面市場的恐慌情緒過于嚴重，油價存技術性反彈動能；另一方面，投資者預期價格戰不大可能持續下去，隨著需求萎縮與供應過剩，特朗普此前表示將參與到沙特與俄羅斯價格戰的調和中，但俄羅斯總統普京拒絕屈服于俄羅斯認爲來自沙特阿拉伯的石油勒索，但投資者仍認爲這是口頭的博弈手段，德克薩斯州鐵路委員會負責人Ryan Sitton上周五罕見地收到參加OPEC6月會議的邀請，但是僅僅幾個小時之後，由于他的遏制産量呼聲遭到監管機構和鑽探企業的批評，達成協議的希望開始破裂。目前供應過剩的表現方式就是庫存大幅增加，

期貨合約和成交情況一覽

上海國際能源交易中心成交情況 2020年3月23日(周一）

交易綜述與交易策略

上海原油價格上漲。主力合約SC2005，以242.9元/桶收盤，上漲2元，漲幅爲0.83%。全部合約成交183803手,持倉增加5158手至117308手。主力合約成交97287手,持倉減少1296手至32083手。

交易邏輯：全球多個政府升級封鎖狀態以遏制疫情擴散，疫情已導致油市需求前景下滑，且恐將使全球經濟陷入萎縮。但隨後油價得到喘息，一方面市場的恐慌情緒過于嚴重，油價存技術性反彈動能；另一方面，投資者預期價格戰不大可能持續下去。

支撐位：美油20關口存支撐；INE原油200關口支撐強勁。

阻力位：INE原油300存強阻力；美原油30關口阻力強勁。

交易策略：短線基本面偏多，空頭建議等待，多頭背靠210做多。

中國及海外消息

【俄白就恢複對白石油供應達成協議】

白俄羅斯總理魯馬斯21日與俄羅斯總理米舒斯京通電話，雙方確認俄白兩國就恢複對白石油供應問題達成協議。白通社援引白政府新聞局的消息報道說，兩國總理在電話會談中討論了俄羅斯恢複對白俄羅斯兩家煉油廠的石油供應的問題，但白政府新聞局未透露有關石油供應的具體細節。白俄羅斯總統盧卡申科當天表示，俄方完全同意白方所提關于石油供應的建議。此前因在石油出口價格問題上意見不一，俄白兩國未能在去年年底簽署新的石油購買合同，俄方于今年1月1日暫停對白石油出口（新華網）

【場內原油基金高溢價引關注，機構提醒抄底兩大風險】

原油近期的大幅波動，使得原本就墊底的油氣類基金越加“雪上加霜”，目前國內共有7只原油基金，近1月淨值回報率均跌幅40%左右。而在原油基金淨值大幅下挫後，近期市場中抄底資金躍躍欲試，對此情形，招商證券研報提醒，抄底原油基金須注意兩大風險，一是普通基金T日即公布淨值，而QDII基金則通常需要T+2日才能知道淨值，因此具有較大的不確定性；二是由于場外申購的限制，場內存在較高的溢價。同時，由于停止申購的基金還存在開放申購的可能，所以一旦開放申購，由于套利空間較大，可能會面臨較大的抛售壓力（一財）

【消息人士：俄羅斯能源部長諾瓦克據悉將會在當地時間周一與俄羅斯油企高層會面】

【普京不會屈服于沙特的“石油價格勒索”】

① 俄羅斯總統普京拒絕屈服于俄羅斯認爲來自沙特阿拉伯的石油勒索，這意味著撼動全球能源市場的價格戰還會繼續下去；

② 兩大出口國之間前所未有的沖突，可能會推動油價跌破每桶20美元，但了解俄羅斯政府立場的知情人士表示，克裏姆林宮不會率先動搖，尋求休戰；普京政府多年來一直在建立儲備，爲這種危機做准備；

③ 知情人士說，雖然俄羅斯沒想到沙特會發起價格戰，但到目前爲止，克裏姆林宮有信心能比利雅得堅持得更久。

【4月成品油出口或同比萎縮】

① 據金聯創數據監測顯示，日前，國營企業成品油計劃出口量相繼流出，整體來看，4月份出口總量在529萬噸，同比去年下滑0.6個百分點；

② 受疫情影響，全國各地延遲開工複工，加之民衆出行受限，市場呈現“長假日”狀態，成品油終端需求銳減，市場交投異常清淡。進入3月，國內成品油市場供需現狀如何？

③ 供應端：主營方面，爲加快消耗前期高價原油，雖然部分煉廠進行了提量操作，但因部分煉廠進入計劃內檢修，主營煉廠整體開工率依舊處于70%以下的相對低位。據金聯創統計數據顯示，3月份國內主營煉廠的原油加工量同比下滑17.25%，保守預估成品油産量環比減少500萬噸左右；

④ 需求端：隨著疫情的緩解，國內複工複産穩步推進。直觀數據可見，各地加油站銷量多數也已經提升至正常水平的六成以上。暫且預測本月成品油需求量或爲往年的七成，參考往年同月份成品油表觀消費量爲2400萬噸左右，國內表觀消費量或同比下降700萬噸左右；

⑤ 國內供需矛盾嚴峻，成品油出口依舊是緩解國內供應壓力的重要手段。但隨著國外疫情的暴發，出口環節遇阻。再者，當前出口利潤較低，也會影響出口情況，故4月份實際出口量不排除再度調整的可能性（經濟參考報）

【新華時評：“新基建”重在抓好新機遇】

① 新華社時評文章稱，近日，中央對加快新型基礎設施建設進度作出部署，有關部門和地方紛紛出台相應舉措。一時間，市場掀起一股“新基建”的熱潮。

② 經濟下行壓力持續加大，“新基建”有助于穩投資、穩增長、促消費，是化解疫情不利影響，實現經濟平穩有序發展的重要方法，被很多人視爲應對挑戰、轉型升級的重要機遇；然而，抓住、用好這個機遇，需要從實際出發、找准著力點、有序推進，切忌一哄而上，盲目跟風，隨意爲之。

【國際油價跌幅繼續擴大】

① 受産油國“價格戰”和新冠肺炎疫情抑制需求等因素影響，美國原油價格周線下跌29%，爲1991年海灣戰爭開始以來的最大跌幅；倫敦布倫特原油價格周線下跌20%。兩大指標原油都已連續第四周下跌；

② 《華爾街日報》報道，美國政府和業界均認爲有必要經由外交手段穩定原油市場，正考慮一方面施壓沙特將原油日産量削減到“價格戰”前水平，另一方面威脅對俄羅斯實施新制裁；

③ 另據知情人士透露，美國能源部的一些官員正在敦促特朗普政府與沙特建立石油聯盟；

④ 除了産油國的博弈，奧地利JBC能源咨詢公司近期發布的報告中說，除了減産協議談判破裂和沙特發起的“價格戰”因素外，油價下跌的壓力現在日益來自新冠肺炎疫情在全球蔓延帶來的沖擊，其中，疫情控制措施將使航空燃油每日需求量大幅下跌。國際能源咨詢公司伍德麥肯茲表示，隨著油價持續暴跌，油氣行業已進入“求生模式”（經濟參考報）

【俄羅斯今起暫停大部分飛往其他國家航班，多國已宣布“停飛令”】

① 俄羅斯聯邦航空運輸署網站22日發布公告說，俄23日起暫停大部分飛往其他國家的航班；

② 公告說，根據俄政府指令，從莫斯科時間23日零時起，除莫斯科往返部分國家首都航班以及撤僑包機外，俄暫停飛往其他國家的所有航班。網站列出了不受禁令限制的航班；

③ 13日，俄羅斯主要航空公司宣布暫停往返意大利、法國、德國和西班牙的部分航班。此前，俄主要航空公司已暫停往返其他疫情嚴重國家的航班。（環球網）

機構觀點

【分析師：若價格戰持續，相比俄羅斯沙特更難挺得住】

①3月19日，市場分析師Simon Watkins分析稱，俄羅斯忍受25美元低油價的時間可以長達10年，但沙特卻只能撐2年而已；

②因此，不管油價戰如何發展，俄羅斯都將獲勝，並且很能從沙特破産中獲得好處；

③僅僅沙特退出石油和天然氣行業的競爭，就足以爲俄羅斯帶來好處；沙特破産還可能進一步破壞1945年以後沙特和美國之間的緊張關系，也是俄羅斯樂見的局面。

【油價何以暴跌？需求和供應分別負有54%和46%的責任】

油價下行通常能起到提振全球經濟增長的作用，然而此番油價暴跌並創出18年低點，恐怕難以爲世界經濟提供以往那麽多的支持。彭博經濟研究認爲，油價今年以來逾50%的下跌是需求疲軟使然。這是經濟活動蕭條的表現，而非未來經濟擴張的肇始。

【油市：以時間換空間】

① 國金能化分析師周永樂表示，以當前的價格，1美元的波動幅度較大，因此隆衆投研提示，短期不論漲跌，只談風險；

② 當下的主要邏輯是以時間換空間：1）疫情好轉的預期時間；2)美國頁岩油對低油價的承受極限；3)中國等石油消費國抄底買油的時間，因此從中長期來看，原油市場仍有回暖的機會；

③ 從期貨遠期曲線來看，目前原油市場處于深度的或者超級深度Contango結構，這表明原油市場供大于需的基本面情況也是曆史罕見，主要是因爲石油價格戰下的供應和全球疫情下的需求在互相背離的軌道發展變化。

【標普下調今年美布兩油價格預期】

標普全球評級3月22日稱，將2020年WTI原油和布油價格預期分別下調10美元至25美元/桶和30美元/桶，維持2021年和2022年的油價預期不變。這是標普評級一個月內第二次下調2020年油價預期。其預計俄羅斯和沙特不會重返談判桌，盡管油價暴跌。歐佩克和俄羅斯的價格戰顯然將針對成本較高的美國産油商。目前的問題是沙特的産量會有多高，能持續多久。標普預計美國産量不會立即下降，因爲對沖操作和之前已鑽探了油井。相反，隨著支出水平下降，産量應該會在今年年底和明年開始受到很大影響。

【華泰期貨:成品油消費低迷，科洛尼爾管道輸送量下降20%】

在2014至2016年上一輪油價大跌中，由于原油價格跌幅大于成品油，因此全球煉廠利潤顯著提升，2015年之後，全球煉廠加工量顯著提升，將一部分原油庫存轉化爲成品油庫存，即低油價帶來了原油邊際需求的增長。

但在這一輪疫情主導的下跌當中，由于終端消費萎縮，類似的邏輯失效了，目前成品油價格跌幅要大于原油，尤其是汽油與航空煤油，近期裂解價差明顯下跌，預計二季度全球煉廠加工量將會顯著下滑，目前成品油遠期曲線也都已經和原油一樣轉變爲深度Contango，意味著未來成品油將會和原油同步累庫存。

上周，美國最大的成品油管道科洛尼爾管道將輸送量下調了20%，汽油輸送量下降30萬桶/日，餾分油輸送量下降24萬桶/日，主要是美東地區消費低迷導致成品油庫存高企，科洛尼爾管道成品油輸送量的下降預計將會影響美灣煉廠近100萬桶/日的加工量，除非美灣煉廠加大成品油出口，而在目前市場環境下，由于整體海外市場消費低迷，成品油出口的難度較大。

而中國方面，雖然終端需求好轉，煉廠加工量回升，但目前國內成品油市場依然相對過剩，市場預計未來中國成品油出口將持續增加，根據Kpler統計的船期數據，截至3月17號，中國成品油出口環比2月份增加15萬桶/日，預計未來隨著煉廠加工量的增長，未來出口將進一步增長，從而對新加坡成品油市場帶來更多壓力。

隨著越來越多的航班停飛，目前全球航空煤油消費正在遭受災難性打擊，根據Energy Aspect測算，預計4到5月份全球航煤消費損失量高達270萬桶/日，占航煤總消費量的30%，有一些業內人士甚至預估消費損失將會高達50%，目前新加坡航煤對柴油價差已經下跌至-7美元/桶，是當前成品油中表現最爲疲弱的品種，目前市場擔心航煤的庫容問題，根據JBC預測，目前航煤的陸上罐容僅剩5000萬桶，按照目前的趨勢，航煤可能是油品當中第一個用完陸上庫存中的品種，不過考慮到柴油儲罐也可以儲存航煤，因此可能存在一定的彈性空間，但預計未來海上浮倉囤油將不可避免，受到航煤需求暴跌的影響，目前預計歐洲煉廠的加工量將會在4月份下降100萬桶/日，根據Energy Aspect預計3月份已經下降了150萬桶/日，因此，就目前來看，預計在疫情的影響之下，全球除中國以外成品油消費受到災難性的打擊，預計在二季度的時間內，全球成品油累庫+煉廠降幅現象將會延續。