周一（5月25日）上海原油價格上漲。主力合約SC2007，以271.7元/桶收盤，上漲1元，漲幅爲0.37%，盤中一度跌逾2%。美國頁岩油遭遇重創，美國鑽井公司連續第三周減少活躍鑽井數至曆史最低水平。截至5月22日當周，美國石油鑽井總數進一步下降至237口，前值爲258口；不僅是美國，加拿大的石油和天然氣鑽機數量也跌至曆史最低點。而隨著美國傳統意義上的夏季出遊高峰臨近，目前汽油價格處于近20年最低水平，這意味著隨著封鎖措施逐漸的解除，當前的低油價可能有助于原油需求回升。但是供需兩端均存利空的層面，首先，需求複蘇料將是一個漫長且充滿不確定性的過程，第二波疫情可能使反彈複雜化。
國際緊張局勢升溫，且市場對燃料需求將以多快速度從新冠病毒危機中恢複産生質疑。PVM的Stephen Brennock表示，新冠病毒使十年來全球石油需求的增長悉數回吐，複蘇將是緩慢的；當前油價回升，部分歸因于石油輸出國組織（OPEC）及其盟友減少供應的努力；OPEC+從5月1日起創紀錄減産970萬桶/日，以支撐市場。此外，美國頁岩油企業仍在爲重啓油井而努力，如果油價維持在30美元上方，供應有可能再度回升。
期貨合約和成交情況一覽
上海國際能源交易中心成交情況 2020年5月25日（周一）
交易綜述與交易策略
上海原油價格上漲。主力合約SC2007，以271.7元/桶收盤，上漲1元，漲幅爲0.37%。全部合約成交297887手，持倉減少854手至183561手。主力合約成交249897手，持倉減少555手至66497手。
交易邏輯：美國頁岩油遭遇重創，美國鑽井公司連續第三周減少活躍鑽井數至曆史最低水平。加拿大的石油和天然氣鑽機數量也跌至曆史最低點。但是供需兩端均存利空的層面。
支撐位：美油25整數關口獲支撐；INE原油250關口存支撐。
阻力位：INE原油300阻力強勁；
美原油
35關口阻力強勁。
交易策略：短線基本面多空各有，空頭建議背靠300做空，多頭建議背靠250做多。
中國及海外消息
【美國和加拿大鑽井數均跌至曆史最低水平】
① 上周六（5月23日）數據顯示，美國鑽井公司連續第三周減少活躍鑽井數至曆史最低水平。截至5月22日當周，美國石油鑽井總數進一步下降至237口，前值爲258口；
② 不僅是美國，加拿大的石油和天然氣鑽機數量也跌至曆史最低點。根據貝克·休斯，加拿大上周鑽井數進一步下降至21口，前值爲23口；
③ 貝克·休斯表示，與去年同期相比，美國的鑽機削減了68%，加拿大的鑽機削減了73%。分析人士預計，能源公司將在今年余下時間繼續減少原油鑽井，並在2021年和2022年保持低水平。
【今年將制定期貨法、修改中國人民銀行法】
5月25日下午，十三屆全國人大三次會議聽取全國人大常委會工作報告。報告披露，今年立法工作任務十分繁重，圍繞推動高質量發展，將制定長江保護法、鄉村振興促進法、期貨法、海南自由貿易港法，修改專利法等。圍繞加快我國法域外適用的法律體系建設，制定出口管制法，修改反洗錢法、中國人民銀行法、商業銀行法、保險法等。（財新）
【根據Anadolu Agency收集的公司財務業績的數據，2020年第一季度，全球排名前12位的上市石油公司的淨虧損總額超過200億美元】
隨著新冠病毒的廣泛傳播，全球運輸幾乎癱瘓。過去幾個月來，全世界的石油消耗量已大大減少。石油需求低迷促使原油期貨在4月份跌至史無前例的負價格；
由于油價低迷，美國埃克森美孚、雪佛龍、康菲石油、哈裏伯頓、斯倫貝謝、貝克休斯、英國石油公司、荷蘭皇家殼牌、法國道達爾公司、意大利埃尼，俄羅斯石油公司和挪威Equinor公司在前三個月的淨虧損總計達到206億美元。去年同期實現淨收入234億美元；
數據還顯示，這12家公司總收入從去年同期的3155億美元大幅降至2620億美元，降幅高達17%；
在這12家石油公司中，貝克休斯在2020年前三個月中虧損額最大，達到102億美元。其次是另一家油田服務巨頭斯倫貝謝，其今年第一季度虧損了73.7億美元。意大利的埃尼集團虧損31.7億美元，位居第三；
在2020年1-3月期間實現淨收入的12家石油公司中，只有3家公司。美國的雪佛龍公司以36億美元的淨收入位居榜首。法國道達爾公司的淨收入爲17.8億美元，而英國石油公司的淨收入僅爲8億美元
【國際能源署署長比羅爾：下周三（5月27日），IEA將公布《世界能源投資2020》報告，對新冠疫情對全球能源行業的投資趨勢、以及對能源安全和能源清潔轉型的影響進行分析】
【5月22日中國汽、柴油平均批發價格分別爲5260、5456元/噸】
①中國汽、柴油批發價格指數顯示，5月22日中國汽、柴油批發價格總體上漲。全國92#汽油平均批發價格爲5260元/噸，較前一日上漲24元/噸，柴油（含低凝點）平均批發價格爲5456元/噸，較前一日上漲4元/噸。
②當日市場整體情況來看，21日國際油價震蕩上行，消息面利好對市場有所提振，主營單位銷售和定價策略持穩，繼續保持優惠成交，但市場購銷表現一般。（新華財經）
【由于歐洲需求下降，負價格風險從油市擴散到天然氣】
在需求下降和庫存激增將價格壓低至個位數之後，歐洲天然氣市場價格面臨著可能滑向低于零的前景。而就在一個月前，NYMEX原油一度跌出史無前例的負40美元/桶；
荷蘭和英國的天然氣價格因冠狀病毒疫情導致的需求疲軟而暴跌，加上可再生能源産能強勁，加劇了本已供過于求的天然氣市場，存儲空間告急；
歐洲基准天然氣價格跌至每兆瓦小時2.50歐元，相當于每百萬英熱（mmBtu）不到1美元。一些交易員預計，這可能迫使賣方不惜一切代價抛售，歐洲天然氣現貨月合約可能跌至小于零的價格；
一位歐洲天然氣貿易商稱：“如果直到儲藏空間填滿之前供應仍然保持強勁，我們可能會在某個時候看到負價，因爲需求方面沒有複蘇的迹象。”
分析師表示，相比歐洲其他地方，英國天然氣跌至負價格的風險更大，因爲長期倉儲網點Rough已經在2017年關閉；
但前提是，關閉氣田也需要高昂的成本，運營商需要考慮在現金緊缺的情況下這樣做的經濟性；
主要面向歐洲市場的全球最大液化天然氣生産商——卡塔爾石油公司——的CEO表示，不會因爲需求疲軟而削減天然氣出口規模。
【LPG期貨盤面維持高升水，原油端反彈持續性存疑】
目前液化石油氣自身基本面依然缺乏較強的上行驅動，未來走勢可能會更多受到原油以及消息面的影響。目前原油基本面還是有繼續向好的態勢，如果價格能夠進一步上漲，對LPG將存在一定拉動效應。但原油端的前景並非一路光明，近期供應端的迅速收縮雖然有助于原油市場的再平衡，但受到推漲的油價給下遊煉廠帶來更多壓力，在目前全球疫情並未充分控制的情況下、成品油消費恢複節奏存疑，煉廠對原油的采購力度並不明朗。此外，在WTI突破30美元/桶後，美國頁岩油生産是否會重新受到提振也是需要關注的問題。因此，現在油市仍存在較大的不確定性，液化氣價格將繼續感受原油端的擾動。
機構觀點
【華泰期貨：中國補庫買盤或無法持續】
近期原油實貨貼水的走強（尤其是中國需求相關油種）成爲市場關注的焦點。從背後主要的驅動邏輯來看，一方面是OPEC原油出口在近期大幅縮減，根據Kpler船期數據，5月上半月OPEC原油出口量較4月份高點下滑近700萬桶/日，俄羅斯出口也在近期顯著下滑，沙特從6月開始對長約客戶開始減少供貨，中國傳統的原油進口資源量明顯收緊；而另一方面，中國在近期正在大力補庫加大進口，原油船期創曆史新高。兩方面所帶來剪刀差支撐了實貨貼水的走強，尤其是與中國需求相關的油種貼水，如巴士拉輕、ESPO以及西非等油種，近期Dubai-Oman體系也明顯強于布倫特與WTI，在前兩周月差就已經從contango轉爲了Back。
目前市場較爲關注中國補庫的持續性，我們認爲這一點存在較大疑問，我們認爲有三個方面的原因將會制約中國的買盤。首先是本輪補庫的情況類似2018年10月美國制裁伊朗前夕的恐慌性補庫存，主要是市場擔心未來供應大幅收緊，但從未來的情況來看，按照OPEC減産協議，6月份之後減産幅度將會逐步放松，中東與俄羅斯的産量恢複將會大概率事件，此外，中國這輪的補庫會讓需求前置，造成後續的買盤動力偏弱。其二是國內煉廠的高開工率難以持續，目前近期國內煉廠開工率屢創新高，尤其是地煉開工率已經快接近80%的曆史高位，但由于海外疫情導致外需疲弱，主營開始大幅削減成品油出口，中石化據悉將從5月開始削減一半的成品油出口，其他主營單位也減少出口計劃，預計在國內煉廠高開工加出口減少的情況下，國內成品油供需矛盾將會更加突出。其三是國內庫容限制， 雖然目前國內在新建一批原油罐容如山東等地，但在未來一到兩個月內，國內原油船期大量到港的情況下，預計港口以及倉儲均會面臨較大壓力，目前INE的原油倉單數量也屢創新高，保稅庫容也出現吃緊。
綜上來看，目前中國的補庫力量是階段性的，主要是擔心未來中重質原油短缺和未來油價上漲，在目前國內原油庫容限制以及成品油需求增長空間的限制之下，這種買盤力量無法持續，全球除中國以外的煉廠開工依然緩慢複蘇，由于原油貼水較強以及煉油利潤疲弱，煉廠采購原油的動力較弱，甚至出現轉售之前采購原油的情況。
【國際緊張局勢加劇之際，油價在每桶33美元附近徘徊】
① 原油價格在每桶33美元附近徘徊，國際緊張局勢加劇了對全球需求回暖前景的謹慎情緒，可能使市場從曆史性需求暴跌中複蘇的過程變得複；受美國、英國和新加坡假期影響，日內市場交投清淡；
② 然而有迹象顯示，石油市場正在爲複蘇做好准備。美國頁岩油商已經將在用鑽井數量降至2009年以來的最低水平，進一步削減了産量；此舉恰逢OPEC+把每日産量削減近1000萬桶，以減少供應過剩；
③ 隨著防疫封鎖措施放松後，亞太地區的部分需求回歸，再加上美國原油庫存開始下降，原油價格本月飙升了約75%；但是，複蘇料將是一個漫長且充滿不確定性的過程，第二波疫情可能使反彈複雜化
【分析人士預計，能源公司將在今年余下時間繼續減少原油鑽井，並在2021年和2022年保持低水平】
① 根據投資銀行Piper Sandler的能源專家Simmons Energy預測，美國鑽機數量將從2019年的年均943台下降到2020年的528台，2021年的215台，2022年的221台；
② 美國金融服務公司Cowen&Co表示，其追蹤的45家獨立勘探和生産公司計劃到2020年將支出削減至2019年的約48%。此前，2019年的資本支出減少了約9%，而2018年的資本支出減少了約23%。
【汽油價格處于近20年最低水平，夏季出遊高峰臨近可能會帶動需求部分回升】
① 隨著美國傳統意義上的夏季出遊高峰臨近，目前汽油價格處于近20年最低水平，這意味著隨著封鎖措施逐漸的解除，當前的低油價可能有助于原油需求回升；
② 美國汽車協會（AAA）稱，在陣亡將士紀念日來臨之前，全國汽油平均價格僅爲1.94美元，較2019年下跌0.9美元/加侖。上一次在假期來臨之際，汽油價格低于每加侖2美元是在2003年，當時司機只需支付每加侖1.50美元；
③ 但是美國汽車協會並不認爲這個周末會出現旅遊高峰。AAA發言人Jeanette Casselano表示：“盡管汽油價格低廉，但AAA預計今年假期的客流量可能會創下紀錄低點。”由于疫情蔓延，AAA評級機構20年來首次下調了周末旅行預測。
④ 但AAA給出的一個預測是，隨著越來越多的州提高國內訂單，汽油價格將在未來幾周回升。EIA報告稱，上周汽油需求觸及679萬桶/日。相比之下，一年前的需求爲942.9萬桶/日。
⑤ 同時，美國汽車協會預計，本次周末出行的人會使得汽油需求短時間出現一個小幅的回升。（來源： 彙通網）