中國基金報記者 伊萬
德意志銀行（Deutsche Bank）曾在2018年二季度美聯儲收緊貨幣政策時的一份宏觀策略報告中寫到，“每當美聯儲啓動一輪加息的時候，就像是在搖一棵熟透了的果樹”。事實的確如此。自上世紀80年代起，美聯儲的每一次加息周期，都會在某個地方引發一場重大危機——就像是“果子”墜地。
美聯儲于今年二季度開啓了22年以來最大規模的加息，加之歐洲各央行收緊貨幣政策的進程也有所提速，部分得益于2020年全球量化寬松貨幣政策注入流動性的新興市場經濟體的資本外流風險開始增加，與此同時，俄烏沖突所引發的能源及食品在內的多種大宗商品價格的大幅波動導致部分對進出口依賴高的新興市場經濟體表現分化。諸多因素疊加，部分亞洲新興市場開始“搖搖欲墜”。
最終，資本開始大規模出逃，一場恐怖的“風暴”于今年第二季度席卷了除中國以外的部分亞洲新興市場。根據彭博數據，第二季度，全球基金在亞洲7個新興市場淨抛售了400億美元的股票，這一抛售猛烈程度超過了2007年金融危機以來任何一個出現系統性壓力的季度，爲15年之最。這7個市場分別爲中國台灣地區、印度、韓國、印尼、馬來西亞、菲律賓及泰國。
高盛策略師Caesar Maasry表示，與所有風險資産一樣，新興市場股市正面臨“窄路”困境，政策制定者希望實現軟著陸，增長風險仍是焦點。
外資瘋狂撤離
亞洲新興市場“在劫難逃”
彭博社分析指出，上述7個新興市場第二季度的資本外流總額已經超越此前的三次大危機——2008年的全球金融危機、2013年的縮減恐慌，以及2018年美聯儲上一次加息周期期間的峰值。
分市場來看，中國台灣地區、印度及韓國股市是遭遇資金淨流出的重災區。數據顯示，今年第二季度，中國台灣地區股市遭遇了170億美元的淨流出，印度股市淨流出150億美元，韓國股市淨流出96億美元。拉長時間來看，今年上半年，台灣地區股市合計淨流出323.21億美元，印度股市和韓國股市也分別累計淨流出272.6億美元及161億美元。
業內人士分析指出，由于擔心全球增長放緩，以及市場風格不再追捧高估值股票，今年全球各地的科技股普遍表現疲軟，這對科技股占有相當比重的中國台灣地區及韓國股市打擊尤其慘烈。
安本資産新加坡分部的亞洲股票高級投資總監Pruksa Iamthongthong表示，在當前背景下，預計投資者將對出口導向型經濟體和估值較高的市場保持謹慎。由于衰退風險上升，他認爲全球科技板塊的前景仍不明確。Federated Hermes基金經理Calvin Zhang則指出，由于中國台灣和韓國向日本出口的産品相似，因此日元疲軟的走勢也損害了這兩個市場的經濟和股市。
至于造成印度市場資金外流方面，有分析指出，作爲能源主要進口國，油價飙升拖累了印度經濟，且印度央行爲捍衛持續貶值的盧比彙率並油價上漲帶來的通脹飙升開始大幅加息，多重因素使得印度股市承壓。
這樣大規模的資金出逃似乎還可能延續。彭博社指出，美聯儲激進緊縮政策正在推高美國國債收益率，由于利差擴大，預計將繼續吸引資金撤出新興市場地區。掉期市場預計，美聯儲今年還將再加息150個基點。
瑞士寶盛銀行(Bank Julius Baer)駐新加坡的亞太研究主管Mark Matthews評論稱，外國投資者在這些市場抛售股票的原因，不是因爲這些市場出了問題，而是因爲美聯儲和其他央行正在收緊貨幣政策。
各新興市場表現各異，與前述地區市場的慘烈相比，印尼和泰國股市依然呈現出一定吸引力。根據彭博數據，印尼和泰國股市在第二季出現資金淨流入，而上半年則分別吸引了約31億美元和約33.1億美元的資金流入額。外媒分析稱，原因可能是東南亞各國央行采取更爲鴿派的立場。
中國股市“避風港”效應凸顯
值得注意的是，盡管華爾街對新興市場的走勢和看法不甚一致，但對中國股市的看法卻較爲確定和一致，且已經“真金白銀”地做出了證明。
相對于亞洲多個新興市場上半年的資金大規模外逃，中國大陸地區的A股市場受到了資金青睐。國際金融協會（IIF）當地時間7月6日表示，外國投資者在6月份繼續增加中國股票頭寸，與其他新興市場的趨勢相反。IIF的報告指出，未來幾個月，有幾個因素會影響資金流動的動態，其中，中國的經濟前景將是焦點之一。
作爲外資流入中國內地市場主要通道的北向資金在6月大規模淨流入729.6億元，位居互聯互通機制開通以來單月淨流入額的第三位。根據Wind最新數據顯示，截至7月8日，北向資金年內淨流入已達753.6億元，其中僅3月爲淨流出，其余月份均爲淨流入。
近日，以Robert Buckland爲首的花旗銀行策略師發布研報，將中國股票評級上調至“增持”，並表示估值看起來相對有吸引力，在全球多數國家收緊政策之際，中國政策偏向寬松。盡管疫情風險仍令人擔憂，但重新開放和政策支持可能會讓中國市場走出獨立行情。
高盛7月初發布報告表示，新興市場股市將會受到美國經濟衰退的拖累，但中國股市會走出獨立行情。6月初，高盛對中國股市也維持了超配觀點，認爲MSCI中國指數未來12個月仍有20%上漲空間。
摩根大通認爲，中國爲全球股市提供了一個“安全避風港”。摩根士丹利也重申看好中國股市，“我們對中國股市的態度越來越具有建設性”，並繼續建議有選擇地增配成長板塊，看好IT、工業、綠色經濟等主題。
此外，中金公司分析指出，互聯互通機制的再度擴容，特別是7月4日正式開始的ETF（交易型開放式指數基金）通，將進一步便利境內外投資者參與兩地資本市場，增強A股對境外中長期配置型資金的吸引力。