作者 | 李大鵬
出品 | 電動公會
1月26日，據知情人士透露，蔚來汽車正考慮最早于今年在新加坡二次上市，或通過第二次上市籌集約19億美元資金。而對于此前傳言已久的香港上市計劃，該人士稱目前正面臨監管審查，不會完全放棄。
對此，蔚來汽車相關負責人向《電動公會》表示，對于市場傳言，公司不予回應。
早在去年3月，蔚來汽車便選擇瑞士信貸和摩根士丹利，“通過秘密方式”在港提交了二次上市申請，甚至比小鵬汽車還早。但直到2021年7月，小鵬汽車火速完成赴港二次上市。一個月後，理想汽車也成功登陸港交所。
國內造車三兄弟中，只剩蔚來赴港上市遲遲未獲批准。
經過不同信源證實，蔚來赴港二次上市遲遲未能獲得審批，“主要的原因在于其涉及用戶信托持股問題”。這一消息也讓不少投資者擔憂。
對于上市公司而言，縱橫公開融資市場，要對外部中小股東負責，但諸多公司難以做到。對于蔚來汽車而言，這家公司的股權安排更爲“先進”，“直接爲了産品用戶而負責”。
股權與汽車用戶，看似有些遙遠的關系，但卻成爲其登陸港股市場的“絆腳石”。
目前，蔚來汽車是挂牌美股的中概股，背後雖有高瓴資本等巨頭身影，但也曾遭到資本的清盤。比如：2020年年末，關鍵投資人高瓴資本已不再持有蔚來汽車股份，一時間讓市場猜測紛紛。不過，在去年高瓴提及給美國證監會的材料中，顯示其又買回來了。
講到這裏，大資本圍繞上市公司找交易機會，肯定是司空見慣，並非稀罕之事。然而，在蔚來汽車的一份備案文件中顯示，蔚來CEO李斌于2019年曾將5000萬股公司股票轉移給一家蔚來汽車用戶信托基金，使客戶“有機會討論和建議如何使用這些股票帶來的經濟效益”，但李斌保留對這些股票的投票權。
要知道，上述信托資産初始爲5000萬股，每一財政年度可出售不超過5%，而超出5000萬股的部分出售則不受限制。隨著蔚來股價節節攀升，這個用戶信托基金的賬面價值得到大幅拉升。
正是上述這段針對用戶的信托安排（不是股東），引發了二次上市的波折。2021年10月，蔚來收到了香港證券交易所關于其架構方面的詢問，其中就包括這項在2019年成立的用戶信托。
這份信托基金“阻擋”了回港IPO，募集資金的渠道受限，而按照計劃，蔚來汽車將在2022年交付包括ET7在內的三款全新車型，以及持續布局價格不菲的換電站。爲了進一步擴大市占率，蔚來汽車需要更多資金彈藥。
因此，在香港上市計劃懸而未決的情況下，蔚來汽車不得不考慮在其他地區資本市場進行二次上市。按照蔚來汽車本周二378億美元的市值計算，假設該公司將出售至多5%的股份，這筆交易可能籌資約19億美元。
不過，上述知情人士也表示，蔚來汽車不會完全放棄香港的計劃，並將繼續與香港監管機構討論，以設法解決這個問題。
蔚來汽車一直以“用戶企業”激勵自己、員工和車主，蔚來汽車總裁秦力洪說過：“蔚來員工、包括股東，如果不認同這個戰線，可以離開。”他們還向媒體展示，蔚來上市後早期投資者並沒有人退出：
很多還在增持。
我們問了問這些投資人，他們說：
怕什麽，反正有騰訊。
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