“在全羅南道莞島郡松谷港，一輛銀色奧迪被打撈上岸，車內3具遺體已嚴重腐爛，正是留下‘Luna幣’‘安眠藥’‘防波堤’等搜索記錄後失聯數日的趙某一家。”
日前，受韓國社會廣泛關注的一家三口失蹤事件有了新進展。據悉，2021年，丈夫趙某在10多種虛擬貨幣中投資1.3億韓元，損失2000萬韓元左右。警方初步推測，男主人沉迷炒幣、賠得血本無歸，走投無路下攜妻女自盡。
虛擬貨幣再度引發關注。
韓國人炒幣究竟有多瘋狂？
手機屏幕上顯示的2022年4月10日當時Luna幣價格。
2017年，全球虛擬貨幣熱潮初起。同年冬天，全球最大宗的比特幣交易有2/3發生在韓國。
到2021年年末，韓國虛擬資産交易所實際參與交易用戶已達558萬人。這意味著，在總人口只有5200萬左右的韓國，平均不到10個人中就有1人炒幣。今年，各個幣種都在持續下跌，比特幣距最高點跌落70%，Luna幣更是一夜間“讓鈔票變廢紙”。
即便如此，很多韓國人仍沉迷其中。他們說，“我們沒什麽可失去的。”
文 | 丁貴梓 瞭望智庫觀察員本文爲瞭望智庫原創文章，如需轉載請在文前注明來源瞭望智庫（zhczyj）及作者信息，否則將嚴格追究法律責任。
1等待“畢業”的人
虛擬資産交易所實際參與交易用戶，即人們常說的“炒幣者”。
他們活躍在“比特幣畫廊”等虛擬貨幣論壇上，構成了韓國互聯網中的一大特殊群體——等待“畢業”的人。
這裏的“畢業”，是指“賺夠之後選擇收手”。
相關論壇裏不時會有炒幣者上傳好消息。
“靠Luna幣實現‘比特畢業’。”
還有人列出戰績、寫下心得，甚至舉行抽獎活動，與網友們分享喜悅。
“認證，托Luna幣的福我‘畢業’了。
這土裏土氣的人生就這樣畢業了呀，我也不知道現在是什麽心情。
我會從跟帖中選10個人，給每人20萬韓元援助資金。
請多多留言，祝你們一切順利。”
他們口中的Luna幣，在過去1年多內漲勢強勁——從不足1美元飙至119.5美元左右，總市值一度高達410億美元，流通市值擠進虛擬貨幣前五。
類似“靠虛擬貨幣致富”的消息一傳十、十傳百，越來越多韓國人選擇入局。比特幣、EOS幣、Luna幣、UST幣等等，市場上供人選擇的幣種也越來越多。
頗受歡迎的比特幣，在韓國虛擬貨幣交易總量中只占不到10%，可見市場種類之繁雜。目前，僅韓國本地交易所上市的虛擬貨幣就有600余種，甚至出現了真人秀節目《區塊鏈大作戰》（Block Battle），供來自世界各地的虛擬貨幣開發團隊公開比拼。
炒幣市場一片火熱，能從中“畢業”的，卻只有極少數人。
尤其是進入2022年，多個幣種持續下跌，比特幣距最高點跌落70%，EOS幣幾乎腰斬，此前被看好的Luna幣更是一夜間“讓鈔票變廢紙”。5月10日至12日，Luna幣連續三天下跌，跌幅超95%，最終跌至不到1美元。
如今，論壇裏更常見的，不是喜悅，而是抱怨。
有人自嘲，“今天賺了35萬韓元，飛了15萬韓元。”
有人因備受忽漲忽跌的折磨而高呼，“還不知道EOS幣是什麽的家夥們，漢江有請，好走不送。”
【注：以上截圖來自社交論壇DC Inside。】
像趙氏一家一樣産生極端想法的人也不在少數。據韓國《先驅經濟》報道，Luna幣暴跌後，網上出現大量暗示投資失敗、想要自殺的文章。
“只用3個小時就失去了全部財産，突然理解了有的人爲什麽會選擇自殺。”
“等天一亮我就要去死了，我覺得燒炭自殺比較好，就去便利店買速燃炭了。”
更令人揪心的是，“自殺聖地”麻浦大橋的網絡搜索量直線上升。爲此，警方甚至加緊了麻浦大橋附近的巡邏力度。
以Luna幣暴跌爲代表的這輪“幣圈地震”，已波及深遠。
2打破“平衡”的神秘抛售者
設計出Luna幣的人，名叫權度亨（音），畢業于斯坦福大學計算機科學系，曾經是蘋果和微軟公司工程師。
2018年，全球比特幣熱潮升溫之際，他與韓國電商平台TMON創始人申铉誠（音）聯合創辦了虛擬貨幣開發企業Terraform Labs，總部位于新加坡。
“我們的目標，是將所有‘穩定幣’與電子商務及零售結算網絡連接起來，打破國際商務的壁壘。”2019年，權度亨滿懷壯志，將Luna幣推向市場。經過跷跷板似的循環套利，2021年初至2022年4月，Luna幣暴漲近120美元，市值達410億美元，備受投資者歡迎。權度亨借此成爲業界寵兒，被稱爲“韓版馬斯克”。
權度亨個人社交賬號主頁。
迅速成功的“秘訣”，就藏在Luna幣的交易算法中。
Luna幣並非孤立存在，它與UST幣（Terra USD）一同被推向市場，兩者高度關聯。其中，UST幣爲“算法穩定幣”，與目前市場上較常見的“穩定幣”不同，它沒有抵押資産，而是通過調節市場供需關系來維持價格穩定。
【注：因虛擬貨幣價格極不穩定，幣圈衍生出了價格相對穩定的“穩定幣”，以便炒幣者落袋爲安時保護財富不縮水。較常見的“穩定幣”有法幣抵押型和加密資産抵押型，即以法幣（如美元）、加密資産（如比特幣）或其它資産作爲價值抵押物，來維持穩定幣價格穩定。】
簡單地說，UST幣的目標是確保價格與美元1∶1挂鈎，Luna幣則是維持這種價值錨定的重要工具。
1個UST幣等于價值1美元的Luna幣。若1個Luna幣價格爲1美元則可換1個UST幣，若1個Luna幣漲到10美元則可換10個UST幣，且二者“雙向銷毀鑄造”。
理論上，當UST幣價格高于1美元，投資者會向系統發送價值1美元的Luna幣，以換取1個UST幣後再換成美元，相應Luna幣被銷毀。如此一來，UST幣供應增加、價格回跌，Luna幣流通減少、價格上漲。反之亦然。
就像它們名字的引申意義一樣，Luna（月亮）圍繞著Terra（地球）運轉，完成調節、穩定UST幣價格的套利機制。
爲吸引投資者，Terraform Labs還推出所謂“錨定協議”（Anchor Protocol），允許用戶存入UST幣，並獲得近20%的年化利率。這比其它虛擬貨幣金融服務系統高得多。
這套算法看似穩定，實則暗藏巨大風險。
UST幣沒有抵押資産，僅靠調節供應量來維持幣價錨定某個價值附近波動。當“UST幣無條件是1美元”的信任消失，市場自發調節供需關系的機制便會失靈，隨之而來的就是大規模抛出與清算。此外，用一種虛擬貨幣爲另一種虛擬貨幣作價值擔保，可謂“虛中向虛”，抵禦投機行爲造成價格波動的能力較弱。
前Terraform Labs職員姜炯錫（音）表示，職員內部也曾對算法提出異議，但權度亨並未采納。
今年5月，這場架空的“地月平衡”崩塌了。
一位投資者抛售了價值8500萬美元的UST幣，導致市場流通量劇增、價格驟降。因規模過大，市場調節機制失靈，UST幣長期脫錨。Terraform Labs聲稱已直接介入，但已無法抑制恐慌，市場大量出售UST幣，又導致Luna幣供應急劇增加，陷入惡性通脹。
結果，Luna幣接連跳崖式暴跌，僅幾天時間就跌到0.00017美元，幾近歸零，UST幣緊隨其後崩潰。受此影響，比特幣跌超20%，一些小型虛擬貨幣跌幅超五成。
網址Terra.com關聯界面。
據韓國《中央日報》稱，韓國市場上約58萬億韓元Luna幣市值蒸發，超20萬民衆蒙受損失。衆人苦尋這位神秘的抛售者，卻無人應答。
此時的權度亨在做什麽呢？
在暴跌事件前，Terraform Labs位于韓國的分公司辦公室就已撤出，人們只能在社交平台上尋找他的身影。
權度亨個人社交賬號發布內容，稱自己從去年12月開始就在新加坡。
循著這一線索，韓國MBC記者發出采訪邀請，並先後拜訪位于新加坡的Terraform Labs總部和權度亨住所，都未能見到權本人。權住所位于當地富人區某高級公寓，室外遊泳池、網球籃球場等一應俱全，門外還放著2小時配送服務的大米和礦泉水，訂購者名字與權的夫人一致。
第二天，記者收到權的回複，稱會優先考慮與媒體對話，但與各地區媒體接觸還需一段時間。
3民意裹挾下的政府
其實，在Luna幣勢頭猛進之時，Terraform Labs就被人盯上了。
2021年9月，正在紐約參加某虛擬貨幣活動的權度亨，收到了美國證券交易委員會（SEC）傳票。此前，SEC已對其進行過4-5小時的視頻調查。權度亨認爲，自己不是美國人，Terraform Labs也不在美國，SEC沒有調查權限。因權的回避，調查進入強制程序，雙方開啓訴訟戰。
SEC之所以介入，是因爲Terraform Labs的鏡像協議（Mirror Protocol）。
舉例來說，在蘋果股票“AAPL”前加個“m”，就成了該協議裏與蘋果股價聯動的虛擬股票mAAPL，可以使用Luna幣和UST幣交易。像照鏡子一樣，若蘋果股票是136美元，同一時間的mAAPL就是136個UST幣。
SEC指出，類似商品泛濫會造成市場混亂，要予以監督，而這種追隨美國股票的鏡像協議，實爲無許可非法交易。此外，SEC還要求Terraform Labs提交權度亨和Terraform Labs擁有的Luna幣等文件，以判斷其中是否存在黑箱操作或不當獲利。
目前，美國法院一審、二審結果皆支持SEC，美當局將正式開啓調查。
韓國相關部門舉措則相對滯後。
今年5月，在國內受害者的集體抗議下，首爾南部地方檢察廳金融、證券犯罪聯合調查團以“1號事件”立案調查Luna-UST事件，重點關注權度亨的詐騙和逃稅嫌疑；6月，金融監督院表示“正積極協助檢察機關調查”，非法與否尚無定論；8月，虛擬資産交易所發布了自我監管方案，以求保護投資者。
而據彭博社報道，8月中旬，權度亨在新加坡接受虛擬貨幣專門媒體專訪時表示，很難做出返回韓國的決定，“他們（韓國調查當局）沒有起訴我們任何事”。
韓國政府如此反應，與其輿論氛圍緊密相關。
早在2017年，因出現虛擬貨幣投機動向，韓國決定禁止發行虛擬貨幣和募集投資金。時任總理李洛淵警告稱，“年輕人和學生們爭相炒幣，以圖在短時間內賺取巨額利潤。政府應該行動起來了，因爲放任不管可能導致嚴重的病態現象。”次年，法務部甚至籌劃了禁止通過虛擬資産交易所進行虛擬貨幣交易的法案，以關閉交易所。
受此影響，相關企業多在海外發行上市、以規避韓國管制，相關法規相對完善的新加坡由此成爲集中地之一。
反應更大的其實是韓國民衆，畢竟這意味著他們再難進行炒幣活動。因廣大投資者們強烈反對，後續立法程序幾年來停滯不前，政府只得退讓。
民意只是影響政府決策的原因之一。
虛擬貨幣熱潮中，財閥身影並不鮮見。現代創建了區塊鏈平台HDAC並大打廣告，樂天也在與區塊鏈初創公司合作。掌握經濟命脈的勢力入場，給政府決策再上一道枷鎖。
虛擬資産交易所的角色很微妙。據MBC報道，主要虛擬貨幣的上市信息會通過交易所秘密流出，並借此獲利。2021年，Upbit交易所利潤率高達88%，而三星、現代汽車等企業的年利潤率也很難超過10%。
民意交織著各種勢力，一同影響政客選票與政策傾向，使得韓國政府在相關問題上束手束腳。最新統計顯示，韓國虛擬貨幣市場價值達55.2萬億韓元，每日交易總額爲11.3萬億韓元。
4在懸崖邊等待“畢業”
Luna-UST事件並不是韓國人第一次在虛擬貨幣上栽跟頭。
2017年，慶熙大學一學生入場虛擬貨幣，還沒開春就賺了4倍于本金的錢，但後來本金都賠進去了一半。他身邊炒幣的朋友中，有70%虧了錢。
2019年，美國《紐約時報》曾采訪過一位年輕的韓國炒幣者。他辭掉工作、四處借錢，每月揮霍上百萬韓元擴大投資，最後賠得血本無歸，損失可能達數千萬韓元。
2021年，一家名爲“V Global”的公司以投資虛擬貨幣爲由，騙取3.85萬億韓元投資金，6.9萬人受害。
虛擬貨幣熱潮以來，類似故事不絕于耳，韓媒曾指出多起自殺事件與虛擬貨幣崩盤有關。
即便負債累累，很多韓國人特別是年輕人仍然不願放棄“希望”。據韓國金融服務委員會（FSC）統計，20-39歲虛擬貨幣持有者（約308萬人）占韓國這個年齡段人口的23%。可以說，每5個韓國年輕人裏，就有1個在炒幣。
他們爲什麽如此執著？
“虛擬貨幣使得社會財富從一個群體轉移到另一個群體，它極大地影響了韓國社會。”這段來自某社交媒體賬號“Les Mis”（悲慘世界）的話，贏得衆多炒幣者共鳴。
壓縮性高速發展模式下，韓國社會資源高度集中于少部分人手中，並通過政經界頻繁聯姻，形成以婚姻、血緣爲紐帶的特權階層。慢慢地，“金勺子、土勺子”的說法流行開來。富裕家庭的人含著“金勺子”出生，衣食無憂、前路平坦；窮苦人家的“土勺子”就業困難、家計艱辛。
而這一波“土勺子”，多生于20世紀80、90年代，完整經曆了韓國經濟低迷，身份階層較父母輩出現下滑。他們眼中的成功人生軌迹已被固定：成績名列前茅，一路升學順利，畢業後要麽去考公務員，要麽設法擠進財閥企業。
但在貧富分化和特權壓榨的雙重打擊下，上升渠道愈發狹窄、空間更爲有限、競爭日益激烈，就業、住房等壓力，拖著更多人淪爲“88萬韓元世代”“三抛世代”。
【注：“88萬韓元世代”，指平均月薪88萬韓元的大學畢業生群體，僅能維持基本生存；“三抛世代”，指迫于生活壓力而無限期推遲甚至放棄戀愛、結婚、生子的年輕人。】
此時，虛擬貨幣橫空出世，讓“土勺子”們看到了逆勢翻盤的曙光。他們每天刷手機、看行情，將此視爲出人頭地的唯一方式。更有甚者聚集在網絡論壇上，討論起虛擬貨幣撼動韓國嚴密社會結構的可能性。
對自己所處社會階層不滿，乃韓國社會炒幣盛行的深層動力。曾有調查顯示，韓國有2/3工薪族投資過虛擬貨幣，其中80%介于20歲到40歲之間。
對此，FSC主席恩成洙（音）曾表示，“虛擬貨幣不是受《資本市場法》約束的證券，而是沒有已知內容的虛擬資産。政府沒有義務保護他們，如果年輕人走上歧途，我們必須警告他們正在犯錯。”
此番言論招致韓國炒幣群體不滿，他們在網上發起請願，要求恩成洙辭職，並繼續舉債投資。一位炒幣者形容自己是“站在懸崖邊上的人”，投資虛擬貨幣是扭轉自我命運的少數選項。
至此，韓國炒幣鏈條已形成閉環：
等待“畢業”的人們不斷下注；
躲在幕後的人們變著花樣操盤獲利；
利益關系滲入民意，裹挾政府；
無處求援的人被推向“懸崖邊”，繼續等待“畢業”，挂在嘴邊的還是那句“我們沒什麽可失去的”。
參考資料：1.李華林，《“幣圈茅台”價格幾近歸零——虛擬貨幣再敲警鍾》，經濟日報，2022年5月31日；2.《虛擬貨幣泡沫破了，韓國年輕人“炒幣”夢碎》，中國青年網，2019年5月29日；3.이홍근，“‘루나·테라 폭락’ 수사하는 검찰, 가상자산 거래소 압수수색”，경향신문, 2022년 7월 20일;4.한광범,“’동반자살’?…조유나양은 ‘극단적 아동살인’ 피해자”, 이데일리, 2022년 7월 6일;5.손병산, 윤상문，“테라와 루나의 치명적 결함‥권도형은 알고도 덮었다?”, MBC 뉴스，2022년 6월 19일.
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