相信大家這兩天在網上多多少少已經看到知名做空機構灰熊對于蔚來的指控了，鑒于大家可能只看了驚悚的標題，這裏先敘述一下事情的概況。
簡單來說，就是灰熊研究發了一份長達29頁的報告，指控蔚來汽車通過誇大收入和提高利潤率來達到目標。
這份報告的殺傷力巨大，讓蔚來汽車在新交所股價下跌8.47%，直接申請停牌，但其股價仍繼續下跌，當日收盤跌幅擴大至11.42%。並且，不止新加坡，蔚來在港股收盤跌幅也達到11.36%，美股盤前跌幅超過7%。
那麽，在灰熊的報告裏，蔚來是怎麽做到“瞞天過海”的呢？
首先，灰熊先誇贊了一下蔚來是中國最有顛覆性的電動汽車公司，其BaaS （ 電池租用、換電服務 ）更是首屈一指。
但話鋒一轉，灰熊表示，出問題的正是這個BaaS服務，大家都知道，蔚來一直想做換電模式，跟加油站一樣，對汽車電池集中存儲、充電、更換、調配。
電池的衰減一直是新能源車貶值、被诟病的重要原因之一，各位的手機電池在使用兩三年之後電量都會大幅衰減，新能源車的電池更是用不到十年。
而做換電必然需要圈地跑馬，這對于一家企業的現金流自然是要求甚高，更別提是蔚來這種至今仍未盈利的新勢力企業了。
所以灰熊對于蔚來飙升很快的收入和淨利潤表示懷疑，因爲在他們的預測裏，蔚來應該虧59.47億元，結果只虧了30.07億元，那這將近30億的差值去哪了呢？
灰熊在報告裏給出了答案：蔚能。
武漢蔚能是蔚來BaaS電池租用服務的實體公司，由蔚來、甯德時代等股東共同投資，于2020年8月成立，也就是在那一年，蔚來正式推出了BaaS購車方案，購車價格在原價基礎上可減去電池價格，之後再按月支付電池租用服務費。
而武漢蔚能也不負衆望，在2021年給蔚來貢獻了41.4億元人民幣的營收。
但是，灰熊覺得這個營收數字有問題，簡單來說，灰熊覺得，反正都是蔚來的左右手，武漢蔚能爲了蔚來的賬面數字好看，故意過度供應電池，截至2021年9月，蔚能有40053個電池，但同一時期，蔚來只有19000名用戶訂閱了BaaS計劃，這意味著有21053塊是庫存電池。
然後就是換電站，灰熊報告裏表示，蔚來換電站的流量少，電池利用率低。“我們以2小時的間隔，觀察了其中的25個站點，發現蔚來的換電站的平均利用率僅爲39%。”那在這種情況下，蔚能自然無需購買多余的電池。
最後，灰熊對李斌進行了一些惡意揣測，表示他與瑞幸咖啡業績造假案的核心人物關系密切。
這份報告自然引起了軒然大波，當然，灰熊也不是第一次幹攻擊中國企業的事了，鬥魚、58同城都遭過毒手，蔚來對這個報告自然也是全力反駁：“推測錯誤無根據，結論有誤導性。”
而想要打消人們心中的疑慮，蔚來自然也需要拿出更多的佐證來自救。