性別多元化與企業業績之間存在緊密的聯系，但女性依然被排除在運營核心決策層之外。

文 | 首財小哥

出品 | @首席財務官（ID：cfoworld）

【首席財務官·財道傳習社】獨家從瑞信研究院發布的第三份題爲“改變中的企業面貌” 《 CS Gender 3000 》 報告中獲悉，過去十年全球女性董事占比提高了一倍，美國和亞太(日本除外)女性高管比例高于歐洲。企業決策層女性成員比例與其股價和業績表現之間存在實質的關聯性。

對于CFO而言，中國的女性首席財務官占比高達21%，全球排名第六。在中國，雖然女性首席財務官比例較高，但管理層性別多元化水平提升有限。

1.中國董事會女性占比11%

十年提高不到一個百分點

2019年，中國董事會女性成員占比爲11.0%，比例排名全球第26位，遠落後于全球平均水平，相比2010年的10.1%只提高了不到一個百分點。

不僅如此，在董事會多元化水平相比2015年並無顯著變化。就管理層性別多元化水平而言，同一數據集顯示，女性高管比例從2016年的15.8%下降到了2019年的15.2%。

“性別多元化與企業業績之間存在緊密的聯系。”瑞信全球主題研究主管Richard Kersley稱。從全球範圍來看，數據顯示，全球董事會女性成員占比爲20.6%，這一數據十年時間提高了一倍。盡管如此，女性高管的增加趨勢在最高行政職位上的溢出效應卻有限。

在該報告調研企業中，女性首席執行官（CEO）比例不足5％，女性首席財務官（CFO）比例不足15％。女性依然被排除在運營核心決策層之外。

圖2：各地區女性高管比例(WiM)

此外，女性統領著三分之一的“共享服務”職能部門，而80％的IT部門主管由男性擔任。

這一權力線上的性別比例差異在亞太似乎沒有其他地區那麽明顯。亞太區女性CEO（5.6%）和CFO （18.9%）數量最多。與之相比，歐洲女性CEO和CFO分別只有4.1%和13.3%；在北美，這兩項比例也僅有4.5%和13.6%。

圖3：2019年各地區管理權力線（基于同一數據集）

從全球範圍來看，新加坡和意大利的女性CEO占比最高，比例達到了15％，緊接著是泰國 （9％）和菲律賓（8％）。亞太區國家的女性CFO比例同樣高于其他地區，其中泰國以42％占全球女性首席財務官比例最高的國家。

報告顯示，管理層中女性成員占比會隨著女性董事的增加而提升。由此表明更爲多元化的董事會構成能讓行政崗位上的性別比例更爲均衡。調查發現，董事會女性成員占比達到50%的企業也會有近30%的女性高管。

2.女性高管比例較高的企業，

現金流投資回報率更高

雖然無法斷言其中的因果關系，但董事會多元化水平與公司優異股價表現之間存在著緊密的聯系，而且董事會多元化水平較高的行業,盈利能力也更強。

2019年，瑞信研究院調研不再局限于董事會，而是從管理層角度出發，對性別多元化和企業業績之間的關系展開分析。

以4%左右的超額回報爲例，在研究管理層多元化水平差異時所發現的“alpha”（超額回報）是僅考慮董事會多元化水平時的三倍以上。

通過評估各個地區的相對表現，報告發現自2014年12月以來，亞洲（日本除外）擁有至少一名女性高管的家族企業其回報率每年比沒有女性高管的家族企業高出160個基點。而在歐洲，這一差距更是高達每年570個基點。

針對行業進行調整後，報告顯示，多元化水平較高的企業與多元化水平較低的企業之間的EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）利潤率差距能達到229個基點。

瑞信獨有的企業業績分析平台HOLT的數據顯示，女性高管比例較高的企業，其現金流投資回報率會高出2.04%，而隨時間推移出現的波動也較小。從統計數據來看，多元化水平越高，企業“質量”越好。

以財務和股價收益衡量，家族企業通常比非家族企業更勝一籌。而那些表現最爲出色的企業，管理團隊中似乎都能看到不少女性高管的身影。

這些企業的EBITDA利潤率往往更高，對債務融資的依賴程度更低，且過去十年的現金流回報平均高出400個基點。

通過對120家家族企業進行的一項專項調查，研究發現，企業中女性高管占比越高，對于可持續發展、企業社會責任以及聯合國可持續發展目標也會更關注。

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