文丨地産三哥

引言

這世界上有很多種厲害的人。

其中有三種：

第一個，裘千丈。

裘千丈是《射雕英雄傳》中的人物。

他的弟弟裘千仞武功超群，人稱“鐵掌水上漂”，也是華山論劍的參與者；妹妹裘千尺是絕情谷谷主公孫止夫人。

這說明他出身武學世家，背景強大。

但此公秉性頑劣，武功稀松，看到弟弟聲振江湖，他便索性冒充弟弟混迹江湖，招搖撞騙，倒也屢屢得手。

有一回裘千丈預先在河心打下暗樁，然後手托鐵皮空缸，行走水面，秀了一把“鐵掌水上漂”，後來被黃蓉揭穿。

鐵掌峰一戰，裘千丈想攀上黃蓉乘坐的大雕逃命，墜落跌下懸崖。

第二個，是慕容複。

慕容複是個高富帥，而且武功不俗。以他的武功，對付如七十二島島主這種水平的中等混混，是綽綽有余的。

但他肯定算不得絕頂，“北喬峰、南慕容”的稱呼是名不副實的。

應該算“一流的名聲、二流的武功”。

第三個，是虛竹。

虛竹本來武功稀松，只會少林的入門功夫。

機緣巧合之下破解了珍珑棋局，于是上演了一出“蛇吞象”：得了無崖子七十余年的內力，並成爲逍遙派掌門，成爲絕頂高手之一。

前言

尚乘數科，一家7月15日在紐交所上市的公司。

截至美東時間8月3日收盤，盡管經曆當日大跌，公司市值依然超過2000億美元。

半個月以來，股價已經從7.80美元/ADS，最高瘋漲至2100美元/ADS以上，市值超過3900億美元，接近兩個阿裏巴巴的市值。

20天，270倍！

而這家公司營業收入只有2億港元不到，連阿裏巴巴營業收入的五千分之一都不到。

是什麽支撐這家公司的股價在瘋漲呢？

這家公司到底是“出老千”的裘千仗？名聲在外的慕容複？還是預期中虛竹？

簡單的扒一扒。

一、股東與人事

尚乘數科的控股股東是尚乘國際（後改名爲尚乘IDEA集團），尚乘國際的大股東是尚乘集團。

2003年1月，尚乘集團由李嘉誠旗下的長江實業、和記黃埔與澳大利亞聯邦銀行共同成立，此時，尚乘集團的管理團隊由長江和記實業有限公司委任。

除創始股東李嘉誠外，尚乘集團戰略股東陣容同樣豪華：

據公開資料顯示，其中包括恒基兆業地産有限公司主席李家傑、遠東發展集團主席丹斯裏拿督邱達昌家族、富豪酒店集團主席羅旭瑞等。

尚乘數科的母公司尚城國際也是上市公司，在其赴美上市前，尚乘國際Pre-IPO輪融資中，包括小米、同程藝龍、彙量科技、美圖董事長蔡文勝創辦的隆領投資紛紛加入其中。

現任董事長蔡志堅先生于2016年1月獲委任爲尚乘集團集團董事長。

在尚乘集團公司網站上，有董事會成員和全球咨詢委員會介紹，摘錄如下：

（董事會主席兼總裁）蔡志堅博士：曾于瑞銀集團擔任投資銀行部董事總經理以及全球家族辦公室亞太委員會委員。此前，蔡博士曾擔任花旗集團投資銀行板塊的中國首席戰略合作官，領導中國區戰略聯盟部門。

（全球咨詢委員會聯席主席）伍淑清博士：銀紫荊勳章、太平紳士，前全國政協常委。

（全球咨詢委員會聯席主席）梁伯韬先生：香港上市公司商會主席，全國政協第十二屆委員。

（董事會副主席）王銳強先生：現任香港稅務學會顧問委員會主席，曾任普華永道會計師事務所亞太地區的稅務風險及質量主管合夥人。

（全球咨詢委員會副主席）容顯文先生：香港花旗銀行董事，曾擔任普華永道中國區金融業主管合夥人。

（尚乘基金會總裁）唐偉章博士：銅紫荊勳章、太平紳士，香港桂冠論壇主席、小米集團獨立董事等。

（董事）高煜先生：目前擔任摩根士丹利直接投資部的董事總經理。

此外，尚乘全球咨詢委員會委員還有：

滑鐵盧大學校長Feridun Hamdullahpur博士、諾貝爾獎得主Donna Strickland博士、原香港特區懲教署署長單日堅先生、香港金管局前高管劉雪樵博士、柔宇科技創始人劉自鴻博士等。

這份名單中的人，都是政、商、學的精英。

二、業務

招股書顯示，尚乘數科爲亞洲最全面的數字金融服務平台之一，擁有稀缺的數字金融牌照，被公認爲全球數字金融服務的領導者和先驅。

其一站式數字解決方案平台運營有四條業務線：

1、數字金融服務。

主要是持牌的銀行、保險等金融業務。

2、SpiderNet生態系統解決方案。

目前，尚乘數科與尚乘國際簽訂協議，爲天星銀行提供SpiderNet生態系統解決方案，包括資源、資本支持以及金融專業技術，以支持其業務的拓展，每年收取服務費。

3、數字媒體、內容和營銷。

招股書顯示，尚乘數科投資了多部電影，包括2020年與阿裏影業聯合出品的電影《拆彈專家2》、《掃毒3》和《救贖》。

4、數字投資。

尚乘數科直接投資各種創新技術公司，例如投資了爲精准營銷提供基于人工智能解決方案的Appier、面向亞洲年輕美食愛好者的內容驅動型生活方式品牌DayDayCook、科技型醫療保健解決方案平台——微醫等等。

尚乘數科向上兩層的控股母公司——尚乘集團和小米集團合作頗多：

天星銀行是尚乘集團與小米集團合資的設立的虛擬銀行，尚乘集團持有10%股份，小米集團持股90%。

2019年5月9日，香港金融管理局宣布，金融管理專員已經根據《銀行業條例》向螞蟻商家服務(香港)有限公司、贻豐有限公司、洞見金融科技有限公司及平安壹賬通有限公司授予銀行牌照以經營虛擬銀行。

其中，洞見金融科技有限公司爲小米集團與尚乘集團的合資公司。

此外，在新加坡，尚乘數科于2019年12月與小米集團、新加坡能源集團以及Funding Societies組建聯合體（其中尚乘數科爲牽頭人），申請新加坡數字銀行批發業務牌照。

2020年12月，新加坡金融管理局頒發第一批四張牌照：其中螞蟻集團等獲批，名單中沒有尚乘數科與小米集團等組成的聯合體。

尚乘數科2021財年營業收入1.96億元港幣。

三、對比

業務類型來看：尚乘數科的和螞蟻集團類似。

尚乘集團與小米集團的合作實體，參與了香港、新加坡的數字銀行牌照的申請。同期，螞蟻集團控制的實體也都參加了。

螞蟻集團兩地都獲批准牌照，而前者獲獲批了香港的牌照，未進入新加坡第一批牌照名單。

從現在的市值來看，尚乘數科和螞蟻集團頗有“南慕容、北喬峰”的觀感。

但從規模來看，兩者卻不可同日而語。

據阿裏巴巴年報，螞蟻集團2021年共爲阿裏集團貢獻投資收益240億元，按照阿裏巴巴持股33%推算螞蟻的利潤720億元。

淨利潤來看，螞蟻集團是尚乘數科的600倍。

尚乘數科員工數量50人，2020年螞蟻集團員工數量16000人以上，是其300倍以上。

2020年10月26日晚間，螞蟻確定發行價，當時螞蟻集團的市值2.1萬億人民幣，合3100億美元以上。

按此比例，尚乘數科市值大約是5億-10億美元。這個數值和尚乘數科上市定價——14億美元——倒是差不多。

從規模來看，和螞蟻集團相比，尚乘數科屬于可以忽略不計的對象。

顯然，尚乘數科2000億美元以上的市值不是業務撐起來的。

四、現象和原因

股價暴漲的同時，尚乘數科的成交量很小。

8月1日，成交量爲44.38萬股，換手率僅0.24%。

8月2日，成交量僅爲35.12萬股，換手率僅0.19%。

8月3日，成交量11.68萬股，換手率僅0.06%。

實時行情顯示：多數挂單數量僅爲1手（每手股數1股），絕大多數的挂單數量，以個位數爲主。

據市場消息，因爲借不到股票，也沒有期權交易，故而也無法對其做空。

據了解，尚乘數科采用的是配售上市，證券主要出售于經其選擇的人士認購，而不做公開認購。簡單來說，就是只有少數人可以認購，一般散戶不能認購。

據choice數據顯示，截至7月15日，公司流通股837萬股，占已發行普通股7401.8萬股的比例僅11.3%。

流通股比例不高，此外，由于全部配售，因此，可能所有的流通股都以並不高的代價掌握在相關方手中。

如此，股價被操控的幾率可能相對較高。

從董事長蔡志堅先生過往具有爭議的兩件事情來看，有些事情似有同樣的邏輯。

據《證券時報》報道：

蔡志堅治下的尚乘集團，在受托管理中民投數十億資金後，被後者稱杳無音訊。隨著中民投債務危機爆發、董文標卸任，中民投開始向蔡志堅追討這筆錢。2020年8月，多次討債無果的中民投，雇人在尚乘集團寫字樓前拉起橫幅，指控蔡志套取、挪用資金高達數億美元。但蔡志堅通過媒體回應，自己從未擔任過中民投集團或其下屬控股子公司的法人代表或授權人士，亦從未擁有任何銀行賬戶的授權或資金調動許可權。

另一件事情：

2014年至2015年，蔡志堅在瑞銀工作期間參與的兩個項目，由于存在利益沖突及信息披露問題，遭到香港證監會調查。

2022年1月，香港證監會向蔡志堅發出《決定通知書》，裁定蔡志堅有披露及公平對待、利益沖突兩項違法行爲，並對其做出禁業兩年的處罰決定。蔡志堅隨後提出了複核申請，並提出了閉門聆訊申請。不過，蔡志堅的閉門聆訊申請並沒有通過，目前該案尚待審理，禁令暫未生效，正式聆訊將在2022年12月12日至16日間公開舉行。

五、尚乘數科爲什麽要這麽做？

假如，尚乘數科的股價被某一利益主體操控：

顯然，這是一種可能合法合規的行爲，但稍微具備常識的投資者都能看得出來其中貓膩。

爲什麽尚乘數科要這麽做？

如果真是想要通過操縱股價牟利，不會操縱的如此離譜：市值超越阿裏巴巴，達到半個特斯拉了。

這麽做的目的不是騙人，因爲這種行爲根本騙不了人。

所以，它不是裘千丈。

那麽，它是虛竹嗎？

除非它現在突然宣布：吞下螞蟻集團。

即便有相關人士擬退出螞蟻的傳聞，但它如何能吞下？

歸謬法來說：如果真的有這種蛇吞象的消息，它的母公司——尚乘國際——的股價早已是同步上漲了，這樣的現象沒有發生。

所以，它幾乎不可能有虛竹一樣的“吸收無崖子70年功力”的奇遇的預期。

它，應該是尚未成名的慕容複。它想要在江湖中形成“南慕容、北喬峰”的聲名，想要早露頭角、以便于大規模開展業務。

以尚乘集團現在的股東背景、人事配置，遠遠超過其營業收入應有的匹配度，這背後可能是尚乘數科在東南亞、中國內地更大規模開展業務的雄心。

在這次股價飙漲前，有多少人知道它？

這次股價飙漲後，又有多少人認識了它。

出名要趁早。

或許，它的目的已經達到了。

這種出名方式，也很“慕容複”。

（正文完）

參考資料：

1、尚乘數科招股書

2、香港財華社，半個月從十億到千億，尚乘數科是泡沫還是神話？，2022-08-03

3、金融界網站，超越阿裏排名中概股第二！市值3107億美元的尚乘數科背後“隱現，2022-08-03

4、每日經濟新聞，螞蟻金服、小米金融慘烈爭奪新加坡數字銀行牌照！只有5張，卻有全球21家公司來角逐，2020-01-07

5、陳霞昌，尚乘數科要涼？股價盤中暴跌41%觸發熔斷，老板深陷多個麻煩，證券時報，2022-08-04