百度或將成第一家發行CDR的海外上市科技巨頭
據報道，從接近百度人士處獲悉，百度目前正在沖刺准備CDR材料，已經確定保薦機構爲中信證券和華泰聯合。由于小米是IPO和CDR同步，這意味著，百度將成爲第一家發行CDR的海外上市公司。科技巨頭回A，與其有合作關系尤其是股權合作的A股公司將受益。A股上市公司中，新文化此前領投百度視頻，目前持有運營百度視頻的北京小度互娛科技有限公司6.83%的股份。小康股份與百度在自動駕駛、車聯網等領域開展合作。
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華陽集團（個股資料 操作策略 股票診斷）
華陽集團:國內汽車電子領軍者,乘風而起
華陽集團 002906
研究機構：中泰證券 分析師：謝春生 撰寫日期：2018-01-31
國內汽車電子領軍企業。華陽集團成立于1993年,前身華陽實業,目前業務主要涵蓋四大板塊:汽車電子、精密電子部件、精密鑄造和LED照明業務。其中,隨著近年公司業務結構的持續強化,汽車電子板塊已占據公司業務核心地位。2016年汽車電子板塊的收入及毛利貢獻比重已分別達到64%和72%,其核心産品主要爲車載信息娛樂系統、空調控制、液晶儀表、高級駕駛輔助胎壓監測等,産品實力雄厚,發展至今行業位處第一梯隊。
滲透率提升疊加進口替代,車載電子市場迎黃金發展期。1)國産品牌乘用車迅速崛起,銷量呈高增長新態勢,增速遠超國外及合資品牌,我們認爲這將爲國內汽車電子廠商提供良好的彎道超車機遇;2)隨著汽車電子産業的快速成熟以及整車銷售的競爭日趨激烈,汽車電子逐步呈現由高端向中低端車型加速滲透的行業特點。未來,隨著智能化汽車電子産品逐步成爲大衆車型標配,汽車電子在中低端車型的前裝市場需求有望快速提升。同時,隨著汽車智能化的加速推進及新能源車的普及,汽車電子化占整車成本比例有望持續提升,車載電子市場正逐步迎來黃金發展期。
客戶資源、研發投入及收入規模優勢明顯,公司有望最大受益行業發展。1)相比競爭對手,公司核心産品車載信息娛樂系統前裝占比更高,2016年已超過70%,下遊覆蓋多數國內一線自主品牌,未來有望最大受益前裝車機需求的快速提升,車載信息娛樂系統産品或將持續放量。同時隨著産品功能的逐步加入,車載信息娛樂系統單機價值量有望持續上升。2)重視研發投入,研發費用規模穩居行業前列,有力保障公司産品研發設計能力,可更快更好響應客戶對于産品功能的最新需求。3)公司作爲行業龍頭,規模優勢明顯,産品成本端有望更具競爭力。在下遊車企競爭日益激烈的環境下,合資品牌汽廠成本壓力與日俱增,縮減成本需求日盛。相比海外汽車零部件巨頭,公司産品具備更優的性價比,未來隨著合資品牌對于相關車載電子産品的國産化替換,公司有望獲得更大市場份額。
投資建議:我們預計公司2017-2019年實現歸母淨利潤3.17億元、3.63億元、4.33億元,同比增長7.4%、14.5%、19.4%,EPS分別爲0.67/0.77/0.92元。首次覆蓋給予公司“買入”評級。
風險提示:合作車企乘用車銷量不及預期、汽車電子行業競爭加劇風險。
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德賽西威（個股資料 操作策略 股票診斷）
德賽西威:産能擴張與技術研發並重
德賽西威 002920
研究機構：中原證券 分析師：顧敏豪 撰寫日期：2018-06-11
募投項目上産能擴張與技術研發並重。公司募投建設項目包括汽車電子智能工廠建設項目、汽車電子移動互聯技術集成産業化建設項目和汽車電子移動互聯技術研發中心建設項目。其中智能工廠項目目前已部分投産,對公司原來的産能壓力有所緩解。汽車電子移動互聯技術研發中心建設項目旨在改善公司研發環境和吸引高端技術人才,建立與公司發展規模相適應的技術基礎平台,以全面提升公司技術研究及創新能力。預計隨著募投項目的實施,公司産能和研發能力都會提升,有利于公司長遠發展。
雷達和攝像頭進展順利。公司24GHz毫米波雷達已經完成研究、開發及實驗階段,下一步將爭取客戶新項目訂單;77GHz的目前仍處于研發階段。公司還擁有自主的多條標清、高清攝像頭生産線,具備自主生産制造能力。此外,公司穩步布局智能駕駛,部分常用傳感器、控制器已經量産;公司將進一步向客戶進行ADAS新産品的推廣。預計以上産品將逐漸貢獻收入,增厚公司業績。
加大研發投入。公司18年將進一步加大在智能駕駛、車聯網等領域的研發投入,預計總體研發投入相比17年將有進一步增長。公司擁有一支超過1400人的研發團隊,具備軟件開發能力及硬件制造能力,公司的信息系統從前期研發到産品制造都是公司自身完成的。公司已設立惠州、南京、新加坡、成都研發中心,在新加坡成立了自動駕駛技術團隊;與新加坡南洋理工大學就汽車行業信息安全領域的創新性解決方案進行合作;公司新加坡、惠州及南京研發中心的智能駕駛專家團隊與車廠聯合進行了L3級別的自動駕駛技術開發及封閉車道測試。此外,公司還設立了車聯網事業單元,參股設立國家級智能網聯汽車創新中心國汽(北京)智能網聯汽車研究院有限公司,其服務于國家戰略需求和引領行業發展的基礎、共性問題,爲我國智能網聯汽車建設新型産業生態提供基礎模塊和共性平台。同時,爲了滿足公司戰略發展需要,進一步提高新技術研發能力,以支持公司智能駕駛、車聯網以及新能源汽車戰略布局的快速開展,公司還于18年設立全資子公司惠州市德賽西威智能交通技術研究院有限公司,致力于前期研發。預計公司近兩年研發費用較高,對短期業績有一定拖累,但長遠來看,強大的技術實力會提升公司在行業中的地位,從而獲得更好的市場空間。
圍“駕駛輔助安全系統及部件”變更爲“智能駕駛輔助安全系統及部件、自動駕駛系統及部件”,“發動機管理系統及部件”變更爲“動力及底盤管理系統及部件”;另新增經營範圍“車用天線、車載視頻行駛記錄系統、流媒 體後視鏡、新能源汽車零部件、智能交通系統、移動出行服務、智能網聯系統及服務、互聯網技術服務、基礎軟件服務、應用軟件服務、從事貨物及技術進出口”。變更後的經營範圍符合公司未來發展的方向,相關手續的完成爲公司開展上述業務鋪平了道路。
與百度合作推動自動駕駛量産和普及。17年6月,公司成爲百度阿波羅計劃的成員,從BCU和MapAuto兩個維度展開合作,共同打造支撐汽車實現自動駕駛的專用計算平台量産産品,並于11月百度世界大會上聯合百度共同發布了基于DuerOS平台的系統。公司與百度在自動駕駛所涉及的高精度地圖與自定位、汽車環境感知、決策等技術領域展開合作,共同打造自動駕駛汽車專用的計算平台量産産品,推動自動駕駛量産和普及;百度爲公司提供智能駕駛平台,將助力公司加快從ADAS産品到自動駕駛的發展。目前項目按計劃進行中,仍在研發階段。百度是我國三大互聯網巨頭BAT之一,與百度合作將提升公司的競爭力。
盈利預測與投資建議:公司的業績增長主要來自針對現有客戶推廣新的産品線、開拓新的客戶以及同類産品的升級導致單價的上升,預測公司2018-19年全面攤薄後EPS分別爲1.29與1.56元,按6月8日33.23元收盤價計算,對應的PE分別爲25.7倍與21.3倍。公司估值相對軟件開發行業水平較低;考慮到智能駕駛的發展前景,維持“買入”的投資評級。
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路暢科技（個股資料 操作策略 股票診斷）
路暢科技:業績符合預期,前裝業務拓展順利
路暢科技 002813
研究機構：安信證券 分析師：胡又文 撰寫日期：2017-08-18
業績符合預期。公司2017年上半年實現營業收入41,584.59萬元,同比上升8.51%;實現歸屬于上市公司股東的淨利潤1,718.97萬元,同比下降35.77%。預計2017年前三季度淨利潤爲2505.65萬元—4047.59萬元,同比變動-35%—5%。
前裝業務取得質的飛躍。盡管公司進入前裝的時間較晚,但很快得到了汽車廠家的認可,經過幾年的開拓,前裝業務已經取得了質的飛躍,已經與國內的汽車廠家浙江吉利控股集團(遠景X6/X3車型、博瑞車型)、上汽通用五菱(電動車E100車型)、漢騰汽車(X7/X5車型)、東風雷諾(科雷嘉)、鄭州宇通客車、神龍汽車(3008/308/C4L車型)、廣汽豐田(豐田GT03車型)等建立了合作關系;海外前裝方面,先後與馬來西亞寶騰車廠、尼桑車廠、起亞車廠、巴西豐田車廠、巴基斯坦豐田車廠、本田車廠建立合作關系且實現供貨。
形成完整的智能駕駛産品線和解決方案。公司目前主要産品從車機逐步拓展到智能駕駛艙、智能座艙、智能駕駛及車聯網相關産品,形成了完整的智能駕駛産品線和解決方案。(具體包括智能車機、全液晶數字儀表、360全景、電動尾門、感應尾門、T-BOX、ADAS、HUD、流媒 體後視、行車記錄儀、高清後視等産品及車聯網産品和智能化出行解決方案)公司2017年上半年,汽車用品業務線實現營收0.83億,同比增長435.66%,主要是電動尾門等産品帶動,側面證明公司的新産品線開始進入收獲期。
投資建議:伴隨著汽車智能網聯、電動化趨勢的不斷發展,公司前期通過高研發投入形成的完整的智能駕駛産品線和解決方案有望逐步落地,推動公司業績持續增長。預計2017-2018年EPS爲0.4、0.68元,調整爲增持-A評級,6個月目標價34元。
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創維數字（個股資料 操作策略 股票診斷）
創維數字:成本上升拖累業績,新業務增長強勁
創維數字 000810
研究機構：平安證券 分析師：張冰,闫磊 撰寫日期：2017-08-28
平安觀點:
機頂盒業務穩步提升,智能終端産品增長動力強勁:根據公司2017年半年報,公司2017年上半年實現營業收入34.22億元,同比增長11.90%,實現歸母淨利潤爲0.54億元,同比下降79.81%。報告期公司淨利潤較上年同期顯著下降,主要是由于網絡機頂盒關鍵原材料存儲芯片DDR3、EMMCFlash價格居高不下,成本大幅上升,導致淨利潤大幅下降。報告期內機頂盒及網絡接入設備等實現營收29.01億,同比增長5.22%,毛利率爲13.26%。報告期內國內廣電運營商發力智能終端和寬帶接入網産品,市占率及競爭力增強,同時,公司與廣電運營廠商一起合作開發搭載遠場語音識別、人工智能、亐計算爲一體的智能語音助手機頂盒産品,將給用戶帶來全新體驗;國內通訊運營商市場中標中國移動自主品牌魔百盒及杭研智能網關項目,成功進入中國移動接入端市場;並中標中國電信集團旗下10個省公司、中國聯通集團旗下5個省公司的項目。國內自主品牌的創維盒子的雲聯網線上銷售平台銷量與同期比較,天貓平台增長93%,京東平台增長65%。海外市場方面,公司在收購歐洲著名機頂盒品牌企業Strong集團之後,于2017年4月收購英國運營商Caldero,國際化品牌、市場、渠道、分銷能力增強。
智能制造及汽車智能發展迅速,各項新業務增長動力強勁:2017年上半年,智能制造(液晶器件)實現營收4.72億,同比增長72.46%,公司在液晶模組、液晶智能制造等導入新項目,毛利率分別達到5.77%和24.13%,業務計劃與目標超額完成。公司將繼續聚焦大客戶、大項目的同時,並與面板廠家積極合作。汽車智能方面,報告期內公司在智能中控導航、後視鏡、車廠行車記彔儀等實現營收0.25億,同比增長80.77%,毛利率爲12.58%。汽車智能中控前裝系統方面,公司與多家國內民營及合資品牌的車廠在積極推進各階段進程。我們認爲,公司在智能制造和智能汽車方面的順利擴張,使得業績收入飛速上漲,這將助力公司業績增厚。
積極開展增值服務業務運營,有望成爲未來新的業績增長點:2017年上半年公司運營與服務類業務實現營收0.2165億,同比增長80.18%,毛利率達到57.36%。目前公司醫院WIFI上線運營的項目有醫院Wi-FiPortal廣告業務、自營“健康電視”微信公衆號、“健康電視”APP等;雲聯網自主OTT運營平台與騰訊、愛奇藝等內容同步運營,提高了內容推薦的時效性和質量度,實現內容付費分成及APP推廣帶來的收入;公司在繼續積極開展雲聯網視頻運營業務中的線上廣告、應用商店、購物等業務,並利用大數據平台有效支撐精細化運營。我們認爲在增值服務業務運營方面,公司用戶規模及收入都在不斷上升,項目類型不斷拓展,毛利率很高,未來有望成爲公司利潤的新增長點。
盈利預測與投資建議:根據公司最新經營情況調整業績預測,其中2017年和2018年的營收從65.88億調整爲73.05億、從81.14調整爲88.42億,2019年的預測營收爲106.25億元,相應的同比增速爲23.2%、21%和20.2%。2017和2018年的預測淨利潤從6.99億調整爲5.37億、從8.73億調整爲6.86億,2019年的預測淨利潤爲8.83億元,對應2017-2019年的EPS爲0.52元、0.66元、0.85元,對應8月24日收盤價的PE分別爲21.1、16.6、12.9倍。我們認爲,公司在未來三年中OTT平台運營業務和汽車電子業務有望超預期增長,廣電Wi-Fi及增值運營服務和維保O2O平台業務也有望實現快速成長,維持“強烈推薦”評級。
風險提示:各項新興業務的運營收益不及預期;家電維保O2O業務市場競爭加劇。