2019年10月22-23日，由投中信息、投中網聯合主辦，投中資本協辦的“第13屆中國投資年會·有限合夥人峰會”在北京隆重召開，本次峰會以“資本專業主義”爲主題，邀請各大頭部機構，以閉門培訓、研討座談、峰會論壇、頒獎晚宴、對接專場、會客室等多種形式促進LP與GP的實效對接，峰會還特別策劃以“家族財富”爲主題的論壇，盛邀50+國內外家族辦公室或家族基金管理機構，一起共築行業新版圖，探索新機遇。
在投資獨角獸的話題上，深圳市天使投資引導基金管理有限公司副總裁劉湘甯認爲：投資獨角獸要“從娃娃抓起”。獨角獸是VC從天使輪開始投出來、養出來的，GP團隊相當于陪跑教練，應該具備服務、管理項目的能力。
以下爲劉湘甯演講實錄，由投中網編輯整理：
劉湘甯：我們是一個很年輕的機構，如果我們說現在已經投出了獨角獸，那肯定是吹牛。但是我們作爲一個早期的母基金，希望跟大家分享一下，從未來投出獨角獸的角度，怎麽來看待投資這件事。
首先說說大的形勢。最近深圳，包括粵港澳大灣區都很受大家關注，一個是《粵港澳大灣區的發展規劃》已經出來了，其中把國際科技創新中心列爲灣區發展規劃的核心條件，深圳提出來作爲全國性的經濟中心城市、國家創新型城市，加快建成現代化、國際化城市的發展規劃。
第二，我們的先行示範區7月份剛剛出來的，要求我們在2025年達到第一個目標，也是要在研發投入和創新上面跻身世界一流。在這兩個最近黨中央國務院出的政策下面，深圳更加重視創新。
在這個大背景下，我們天使母基金發揮了什麽作用？怎麽看獨角獸這件事？我覺得獨角獸要從娃娃抓起。對于母基金來說，我們並不是直接投獨角獸，而是要找到最會投獨角獸的人，通過這些人來投資獨角獸。
第三，我們也不是在旁邊單純地看著它們投獨角獸，我們要爲它們投獨角獸賦能，這是我的三個主要觀點。
首先，獨角獸對于國家的國力是息息相關的，也是非常重要的。世界上的獨角獸主要就在美國和中國，中國比美國要差一些，但已經排在第二位了。
其次，投出獨角獸這件事跟VC息息相關。獨角獸不是天生長出來的，跟我們VC的培育和投資都有關系。剛剛幾個嘉賓講科創板，我們做了統計，VC/PE支持的IPO數量已經達到了57.4%，科創板裏滲透率更是高達85%，有400多家VC/PE機構參與到了科創板企業的投資，也就是說，科創企業的成長離不開VC的投資。
爲什麽要從娃娃抓起？我個人覺得，你已經知道它是投獨角獸了，你再去投資它，其實充滿了風險。什麽是獨角獸呢？估值10億美元以上的非上市企業。2016年，我們看過有些機構發的獨角獸榜單，裏面有大量樂視系的公司，樂視體育、樂視移動，好多家，如果你當時投了這樣的獨角獸，可能血本無歸。2017年的榜單，有很多P2P公司，現在相當一部分已經跑路了。2018年會出現什麽風險？我們不知道，所以我認爲我們投獨角獸，是應該把獨角獸養出來，而不是說它已經是獨角獸了，我們再去投它。所以我們覺得，投早期、投小企業是非常關鍵的。
現在國家政策也支持從小投獨角獸。剛才講了，創新驅動是我們國家發展戰略，它是寫在“十三五”規劃裏的。方方面面的政策，包括國家稅務總局出的支持天使投資的稅收優惠政策，還有最近的創業支持政策都是支持的。第二，從市場回報上看，現在做晚期投資、Pre-IPO投資，不一定有保證，早期投的數量少，投資回報比Pre-IPO還要高。我們深圳就是創業的城市，深圳只有40年發展曆史，過去只是一個邊陲小漁村，本身就是一個獨角獸，40年快速發展成奇迹般的城市，我們相信會誕生很多奇迹的獨角獸。
介紹一下天使母基金，我們有兩個股東，一個是深圳投資控股，也許大家對這個名字不太熟悉，它是國信證券的第一大股東，中國平安的單一最大股東。第二個股東就是深圳創新投。創新投是國內赫赫有名的在VC階段做得非常好的機構，我們這個公司屬于兩家股東強強聯合。對我們基金來說，有這麽幾個特點：第一，我們是天使階段的母基金，在這個階段的母基金裏我們規模是最大的，50億。我們即將做第二期，加在一起會達到100億。第二，我們的出資比例最高，我們在子基金的出資可以達到40%。這40%是一種常態，而不是說特殊的情況下出40%。有的母基金說它出到50%，其實基本沒有做到過，而我們是一種常態。第三，我們讓度全部的超額收益，對于投資深圳的天使類項目不要求回報，只要求拿回本金。第四，剛才管理公司的股東（都很優秀），我介紹過了。第五，增值服務，因爲早期項目很多需要幫扶，我們會給予一些在當地落地的支持。
我們遴選全球的頂級機構主要有四類，第一類是榜單機構，包括投中給GP排的這些榜，我們很重視。第二是有境外背景的機構，因爲我們打造國際創投之都，需要一些境外背景的機構過來。第三，央企國資的一些大的集團，因爲這些集團在國內有很豐富的産業資源，可以幫助這些早期項目順利的對接這些産業資源，迅速做大做強。最後就是世界五百強，它也是VC，只不過在境外。
從境外機構來看，我們目前累計完成了9支外資子基金立項，有4家完成了投資決策。目前來看，基本覆蓋了亞洲的主流經濟體，包括日本、韓國、台灣、新加坡、香港等等。我們也獲得了很多的榮譽，也再次感謝投中。
先講講我們選擇GP的主要關注點，從五個維度來看：第一，就是股東背景，公司的背景。我們主要是看這個機構是不是屬于這四類機構，實際控制人是不是四類機構，第二是管理團隊是不是持股，如果持股的話，對這個機構的重視和穩健性都會有加分。第三是在管基金規模，在管基金規模決定了它是不是有持續做天使投資的能力。因爲天使投資的金額都比較小，如果新發的一個基金，而你以前沒有搞過其他基金的話，對這個機構的壓力會比較大。
第二，就是管理團隊，管理團隊的投資人我們認爲也跟投項目差不多，名校大廠，要麽你從大的機構裏出來的，要麽你有很好的專業化的學曆背景。第二，這個團隊我們希望是完整的團隊，有共同的合作經曆。第三，你設的基金跟它們關注的領域有匹配。第四，我們拒絕挂靠的。
第三，業內認可，我們希望有一些業內的排名機構的獎項，當然這個獎項我們希望是一些知名機構，像投中這樣的機構。第二，就是有沒有老的LP的參與，或者是知名機構投資人的參與。比如說知名的市場化母基金，或者是政府引導基金的參與。第三，我們會做盡調訪談，投過的企業對它們的投資認不認可，投後有沒有提供服務。
第四，曆史業績，我們也會看基金的指標，除了傳統的DPI、MOC、IRR，我們會看你投了多少個項目，是因爲某個單個項目收益特別高，導致基金回報很好，還是說比較平均。第三，這些項目是你領投的還是跟著別人投的，這體現你發掘項目的能力。最後是退出策略，你有多少真實的退出。有的項目IRR很高，都是下一輪有投資估值提高的，而沒有退出的，我們覺得也不完整，所以現在的要求是一定要真實的退出。
第五，投資策略，有沒有對你設基金所要投的行業進行過行業研究，投後管理怎麽做、風控怎麽做，我們都有盡調上的考量。
第三方面，我們投了這樣的GP，我們還會在投後跟這些GP，一起幫助這些獨角獸來成長。首先我們認爲我們這個基金投的比較快，也比較受大家歡迎，是跟深圳大環境好有關。因爲深圳是國內營商環境在新華社排名裏面最高的城市，所以大家很多人願意到深圳去創新創業。其次，深圳在各個領域裏面更適合硬核科技創業者，因爲有非常好的供應鏈體系。大家知道主流的手機廠商都在深圳附近，還有全世界的市場的渠道，還有大量民營制造業的上市公司，最後，深圳是一個年輕的移民城市，平均年齡30多歲，到處都是全國各地來的年輕人。
我們專注的行業就是七大戰略性新興産業，還有六大未來産業。我們相信，通過母基金的服務，可以爲獨角獸的成長賦能。對于早期基金，尤其注重的是投後的服務能力。你去投一個PE基金、晚期基金，可能不需要管它，這個企業也不需要管，這個GP你也不需要管。它們都是很成熟的機構，不需要很多的幫助了。其次，VC的基金，我們認爲它是一個陪跑教練，服務本身就是投資的一部分。對于我們這種早期天使類的基金，我們認爲，從投資的一開始，就應該對這個機構進行服務，全面賦能，我們扮演的是這個機構的合夥人的角色，從方方面面來給項目服務。舉個例子，我們的子基金投過一個美國工程院的院士創辦的項目，這個項目需要在深圳落地，它去找廠房、找環保的指標，我們會幫它去對接地方區政府來尋找這樣的場地。
我們也通過舉辦一系列的路演活動，爲子基金投資項目投後賦能。早期的投資項目並不掌握在財務顧問手裏，可能也沒有太大興趣，因爲它的價值含量不高。通過我們來作爲一個中間渠道，把這些項目的信息擴散給子基金。
我們下一步的打算，可能會建立一個面向世界的天使項目種子庫，希望通過我們的種子庫解決這個項目供給和資金供給的橋梁作用，所有的天使子基金，願意投天使項目的人都可以到我們的種子庫裏，尋找這些早期的天使項目。
剛才大家很多人談到了生態，我們計劃也是在深圳設立我們的深港澳天使投資人聯盟，把所有跟天使投資有關的機構彙聚在一起，優化深圳乃至深港澳灣區的投資環境，使得我們的天使項目加速成長，我們的獨角獸能夠加速成長。我們預計今年12月份，這個聯盟就會成立，屆時會有30多家發起機構，首批聯盟會員會有100多個，也會有香港和澳門的機構參與其中。