2014年年底，浙江棉紡織龍頭企業科爾集團宣布，在美國南卡羅來納州蘭開斯特郡開設其第一家海外工廠，投資總額爲2.18億美元。
科爾集團也成爲了有史以來第一家在美國設立工廠的中國紡織企業。
和華爲、聯想等高科技企業不同，中國的紡織行業多年來一直是被認爲是低端産能外轉的領頭羊，越南、印度、印尼等國家固然常見，最終將工廠設立在美國的卻並不多。
至于科爾選擇美國設廠的原因，集團負責人黃國剛是這麽說的：
“美國是世界第三大産棉國，也是全球最大的棉花出口國，棉花資源豐富。當地棉價和國內棉價的價差大約在每噸5000元左右。雖然美國人力要比國內高出很多，但平均下來，每年的棉花原材料就可以省下7.5億元。”
換句話說，連紡織行業這樣的勞動密集型行業，中國的人力成本優勢都已經無法抵消其他的成本考量。
人口紅利，這一推動中國經濟崛起的關鍵因素的消散速度，顯然比我們想象的更快。
國際巨頭如優衣庫、三星、索尼等相繼撤離中國，國産品牌如海爾、福耀、思念頻頻海外建廠……
紛雜新聞中，悲觀者關注人口紅利消退，制造業外流；樂觀者看到産業轉型機遇，自動化前景向好。
近日，國泰君安總量團隊發布深度報告《中國人口周期、經濟趨勢和資産配置》，提出了人口紅利的三層概念：數量紅利、結構紅利和質量紅利。
我國的人口紅利，現在又在哪個階段？
01第五次産業轉移大潮
2005年開始，中國紡織行業開始了自內地向越南、柬埔寨等東南亞國家的漫漫轉移之路。
起初還只是單個廠商的個別行爲，後來漸漸演變爲産業鏈相關企業的一致行動：
從紡織成衣代工類企業——申洲國際、健盛集團陸續在東南亞布局，隨後上遊棉紗、印染、面料企業——華孚色紡、百隆東方、偉星股份、魯泰 A 加快跟進。
▼ 2005年開始，中國紡織業加快向越南、柬埔寨等國家轉移
資料來源：Wind，國泰君安證券研究
紡織行業僅僅只是中國制造業對外轉移的一個縮影。
自上個世紀90年代以來，中國勞動密集型制造企業已經開始將工廠遷移。相對中國而言，東南亞國家不僅有著相對更廉價的勞動力、更低的廠房租金、更優惠的政策補貼，還有著大批年輕人旺盛且無處安置的消費欲望。
這一切，和幾十年前的中國如出一轍。
▼爲吸引勞動密集型企業，東南亞國家紛紛出台優惠政策
資料來源：Wind，國泰君安證券研究
許多已在華設廠的跨國公司采用“中國+1”的戰略：仍保留在中國的工廠，同時在東南亞國家另設一廠，甚至直接將工廠整體搬遷。
據聯合國貿易和發展組織最新發布的《全球投資趨勢監測報告》顯示，2018年上半年流入東南亞的FDI增加18％，達到730億美元，流入量的增長主要由新加坡、印度尼西亞和泰國所推動，其外資流入量分別爲350億美元、90億美元和70億美元。
▼ 新加坡、印尼、泰國等國家，2018年上半年FDI流入表現亮眼
資料來源：聯合國貿易和發展組織，國泰君安證券研究
02如何理解“成本窪地”？
東南亞産業轉移如火如荼，可值得留意的是，美國也成了這一輪産業轉移的熱門區域。
在國泰君安總量團隊看來，全球産業鏈轉移，正在從一個追逐“勞動力成本窪地”到追求“整體成本窪地”的進程中轉變。
從過去四次産業大轉移的經驗來看，有兩個比較突出的特點，即：
1、率先轉移的産業，多表現爲勞動力密集型和勞動成本敏感性特點；
2、轉移路徑基本上都是從技術領先的國家向技術相對落後國家擴散。
▼ 經濟趨勢研究專家時寒冰總結的五次産業大轉移方向
資料來源：時寒冰《中國經濟30年大趨勢》，國泰君安證券研究
而在本輪産業轉移中，我們看到了一個較爲明顯的雙線流動特征：
從中國遷走的産業鏈，低端産業鏈轉向了人力紅利依然充足的東南亞，高端産業鏈則轉向了科技和市場紅利更爲顯著的歐美國家。
國泰君安總量團隊分析認爲，從全世界的範圍來看，隨著人類經濟越發達，勞動力的成本遵循一個持續上漲曲線。
即便是把企業搬遷到了東南亞這樣的低成本區域，過不了幾年，還是必須要接受勞動力快速上漲的壓力。
而從技術角度來看，使用自動化技術、機器人技術的成本會是越來越低廉的。
加之美國、日本、歐洲等發達國家受困于“産業空心化”及經濟低迷等困境，大量跨國企業選擇積極利用先進技術（機器人、3D打印等）彌補勞動力成本高的劣勢，成功帶動了一些制造産業從中國向美國、日本、歐洲等發達經濟體回流。
03富士康的雙線轉移
作爲充分享受了中國人口紅利的OEM代工企業，富士康在某種程度上，成爲了第五次産業大轉移的縮影。
20世紀70、80年代，富士康在台灣地區還是一家默默無聞的電子代工企業。
90 年代初，富士康開始在大陸投資建廠，借助內地勞動力、土地等要素成本低的特點，迅速擴張規模，在深圳和昆山設立多個制造基地。
從毛利率情況來看，內地工廠極大地改善了富士康的盈利能力：
1990-1996年毛利率水平超過20%，而當時它的主要競爭對手仁寶電腦僅在台灣設廠，毛利率僅爲10%左右。
1995年，富士康在大陸産能集中釋放，與仁寶的毛利率差距甚至拉大到20%。
2000年後，富士康繼續通過毛利厮殺，實現規模增長，2007年全球市場份額躍居首位，並一直保持至今。
內地工廠的建立使富士康與競爭對手迅速拉開毛利率差距
資料來源：中國台灣證券交易所，國泰君安證券研究
從珠三角到長三角到環渤海、從西南到中南到東北，富士康一路高歌，建立了30余個科技工業園區。
然而在全球化浪潮中節節勝利的同時，不斷上漲的用工成本也讓這家代工巨頭深感壓力。
自2009年起，富士康開始將大規模生産運營轉移至中國之外，不僅選擇在越南、泰國、印度等東南亞國家開設工廠，在歐洲的捷克共和國、匈牙利和斯洛伐克等地也擁有産線。
同時，富士康董事長郭台銘還與特朗普會面，計劃耗資100億美元，在美國威斯康辛州新建一家LCD面板生産廠，爲當地創造1.3萬個就業機會。
富士康表示，目前集團大約有25%的産能分布在中國之外。
▼ 富士康的雙線轉移（東南亞和歐美同時設廠）
圖片來源：富士康官網
爲了應對行業競爭與挑戰，富士康繼續計劃在2019年削減200億元人民幣的成本開支。
事實上，富士康的“瘦身計劃”已經在實施，根據公司2018年中報，富士康2018年上半年人力成本同比下降12%，應付職工薪酬縮減28%，2019年公司還計劃裁員約10%的非技術人員。
▼日媒報道稱富士康鄭州工廠，2018年10月以來已裁員5萬人
資料來源：日經新聞《富士康蘋果生産線裁員已至5萬人》，國泰君安證券研究
04從數量紅利到質量紅利
對于第五次産業大轉移的“雙線”格局，國泰君安總量團隊表示:
“制造業的全球布局本身其實是一個非常複雜的系統，往往是多項因素共同作用的結果，其中包括要素成本、産業政策、經濟發展水平、基礎設施、市場潛力等等。”
從本輪産業轉移來看，我們從中不難發現兩個重要的變化：
1、依靠低成本人力的産業轉移不可持續
2、中國企業需要正視自動化革命
如何才能將中國人口的數量紅利，升級爲質量紅利？華爲提供了一個教科書級的示範。
1990年開始走自主研發，1992年就在名校設立獎學金招攬理工科人才，並迅速在高校雲集的北京組建研究所。華爲的應屆生招聘規模與中國高校的擴招同步擴張，待遇更比同期的其他企業高出許多。對工程師的極度重視，讓華爲成爲截至目前中國人口質量紅利最大的受益企業之一。
中國企業如果想在第五次産業轉移大潮中持續享有人口紅利，就必須像華爲一樣，放棄固有的勞動力低成本思維，真正實現産業升級，而不僅限于産業轉移。
中國的人口紅利，或許才剛剛開始。
注：本文來自于公衆號國泰君安證券研究，內容節選自國泰君安證券已經發布的證券研究報告《中國人口周期、經濟趨勢和資産配置》，及公開資料：1、時寒冰《第五次産業大轉移和未來30年國運》2016年9月22日；2、每日經濟·徐傑《我國制造業外遷新動向：紡企成本上升首赴美建廠》2013年12月