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專題說明
· 「科技成長」是當前資金追逐的主要對象。從近期板塊走勢來看，已很清晰的凸顯出：新能源汽車、雲計算、5G、生物醫藥等板塊。
· 「科技成長」不會是昙花一現。背後是再融資政策利好、資金入市、科研應用轉換落地加速等多重中長期趨勢加持。
· 今日，5G概念掀漲停潮、超級電容概念爆發，暴漲之下，風險幾何？歡迎關注公衆號，我們將持續更新、跟蹤。
今天的選題本來是，分享「科技成長」概念股背後的科研和産業要素。
但是，由于市場繼續昂揚向上，不禁讓人擔心：是不是漲的太快了？
今天，「科技成長」含量更高的深成指漲1.23%，報11772.38點；創業板指漲1.68%，報2263.97點；創業板創43個月新高。兩市成交額突破12000億元，創2015年11月以來新高，爲連續第4個交易日破萬億。滬股通淨流出37億元，深股通淨流出22億元。
行業板塊方面，「科技成長」繼續發力：通訊行業、電信運營、安防設備、電子元件、醫療行業漲幅靠前；受疫情影響的相關産業，民航機場、旅遊酒店、港口水運、保險、釀酒行業跌幅靠前；
5G概念掀漲停潮，銀寶山新、宜通世紀、崇達技術、春興精工、滬電股份、英維克、天孚通信、中興通訊、南京熊貓、廣和通、武漢凡谷、華正新材、風華高科、奧維通信、沃特股份、吳通控股、飛榮達、電連技術、會暢通訊、烽火通信、世嘉科技、移爲通信、通宇通訊、江海股份、宏和科技、中恒電氣、特發信息、高新興、東方電熱、永鼎股份、科創新源等約30股漲停；
華爲HMS手機今日發布，産業鏈A股常山北明、萬興科技、網達軟件、彩訊股份、國農科技、德賽西威、神州數碼、天音控股、熙菱信息、中國軟件漲停， 同時，華爲概念股和勝股份、熙菱信息等紛紛漲停；
特斯拉透露新電池技術，A股超級電容概念爆發，新築股份、泰爾股份、思源電氣、新宙邦、江海股份、銅峰電子、凱恩股份、華鋒股份漲停；
……
針對這個情況，廣發策略的一段話特別有技巧：
廣發策略指出，當前A股將迎來風險偏好提升驅動，邏輯與投資機會將相應遞進變化。繼續看多，「遠期業績」勝過「即期業績」，科技成長由「硬」及「軟」。上周央行19Q4貨政報告和政治局會議（「穩健的貨幣政策要更加靈活適度」增加「更加」），市場已不用懷疑Q1寬松基調，貼現率下行驅動的「金融供給側慢牛」當前要更注重風險偏好提升的驅動力，遠期業績重于即期業績，繼續看好科技成長。繼續配置：（1）消費電子、面板、LED、新能源汽車主題；（2）高清視頻、遊戲、雲辦公、醫療信息化；新增推薦（3）券商（含金融IT）。
真的要這麽大幅度的向前看嗎？
資金面，看起來確實特別有保障：
國新辦今日舉行統籌疫情防控和經濟社會發展工作發布會。中國人民銀行副行長陳雨露，財政部部長助理歐文漢，國家發展和改革委員會秘書長叢亮，工業和信息化部黨組成員、總工程師田玉龍，人力資源和社會保障部副部長遊鈞和商務部部長助理任洪斌等釋放了多個重磅信號！
看起來，財政和貨幣措辭都釋放了罕見的積極：
歐文漢：積極的財政政策更加積極有爲
1.積極財政政策要更加積極有爲。
2.抓好已出台財政貼息、大規模降費、緩繳稅款等政策執行，確保盡快落地見效。
3.體現更加積極有爲的取向，加大政策力度，防止經濟運行滑出合理區間，防止短期沖擊演變成趨勢性的變化。
4.繼續研究出台階段性、有針對性的減稅降費政策，重點支持一些行業複工複産，幫助中小微企業渡過難關。
5.集中使用部分中央部門存量資金，統籌用于疫情防控，保障脫貧攻堅和全面建成小康社會等重點支出。
6.加大轉移支付力度，進一步向受疫情影響較大的地方傾斜，確保基層保工資、保運轉、保基本民生。
7.擴大地方政府專項債券發行規模，按照資金跟著項目走的原則，指導地方做好項目儲備和前期准備工作，盡快形成有效投資。
8.各地財政部門大力壓減一般性支出，千方百計籌措資金，優化支出結構，在優先保證防控經費的前提下，統籌安排各項財政收支，確保財政穩健運行。
9.截至2月23日，各級財政共安排疫情防控資金995億元，其中中央財政共安排255.2億元。
陳雨露：穩健的貨幣政策將更加靈活適度
1.穩健的貨幣政策將更加靈活適度。
2.當前我國貨幣政策的政策空間和政策工具是充足的。
3.繼續保持流動性合理充裕，通過政策利率的引導作用讓整體市場利率繼續下行，降低企業的融資成本。
4.近期普惠金融定向降准也將進行年度動態調整，將有更多達標銀行得到優惠政策支持。
5.央行會更大力度地支持三家政策性銀行繼續發揮作用。
6.加大中小微企業金融專項債券的發行力度。
7.對于受疫情影響比較大的行業和中小微企業，一段時期內出現貸款逾期的，允許可以不做逾期貸款報送，並且在貸款風險分類方面也給予優惠支持的考慮。
8.2019年，我國商業銀行的平均不良貸款率只有1.86%，中小企業的不良貸款率略微高于這個平均水平，但是也遠低于5%的監管標准。
9.在擴大金融業開放同時，不斷提升風險防控能力，加強宏觀審慎管理，加強現代金融監管框架構建，建立與更高水平開放相適應的風險防控體系。
但是，千萬不要孤立的看待。這些，只是給大家講講總賬和可以運用的資源。而且，核心的積極指向，是以下方面：
叢亮：將繼續密切監測經濟運行狀況 研究制定相關政策措施預案
1.當前企業複工複産已取得積極進展，全國規模以上工業企業複工率逐步提高，其中浙江已超過90%，江蘇、山東、福建、遼甯、廣東、江西已超過70%。
2.口罩企業産能利用率已達到110%，全國糧食應急加工能力複産率已超過70%，煤礦産能恢複率達到76%，鐵路裝車數已恢複到節前正常水平的95%左右，民航、港口、水運均正常運營。
3.雖疫情對我國經濟運行帶來沖擊，但完成中央經濟工作會議確定的各項經濟社會發展目標任務還有很多有利條件。
4.疫情改變不了中國經濟長期向好的趨勢。作爲全球第二大經濟體，疫情對中國經濟的沖擊是暫時的、短期的，很多消費並未消失，只是延期，待疫情結束後自然會釋放。
5.將繼續密切監測經濟運行狀況，研究制定相關政策措施預案，並根據形勢變化適時出台，確保經濟社會平穩運行。
6.我國口罩産能産量將繼續保持較快增長，更好地滿足疫情防控和複工複産的需要。2月22日，N95日産量已達到91.9萬只，是2月1日的8.6倍。
7.截至2月22日，我國口罩的日産量已經達到5477萬只，比2月1日增長2.8倍，近20天以來累計生産口罩5.7億只。
8.隨著複工複産對口罩的需求爆發性增長，保供工作重點也逐步轉向普通醫用和普通口罩上來，將從三方面發力：一是全力推動複工達産、二是全力支持增産擴能、三是全力保障全産業鏈協調運行。
田玉龍：進一步提高中小微企業複工率
1.目前重點醫療物資保障企業的複工複産率比較高，五大類醫療物資企業複工複産率、開工率有的達到或超過了百分之百，采取了邊保供、邊複産、邊擴産的舉措，醫療物資産能不斷釋放，湖北一線醫護人員所需要的重點醫療物資得到了基本保障。
2.根據目前監測，中小企業克服困難、陸續開工，在各地政府和各級部門大力支持下，總體開工率逐步回升，目前開工率接近30%。
3.盡快推進分區分級精准複工複産，進一步提高中小微企業複工率，協調地方各級政府大力推動産業鏈上中小企業上下遊的同步複工。
4.切實把財政金融的優惠政策落地落實，包括免征養老、失業、工傷、保險繳費，免收車輛通行費，緩繳社會保險等，減輕中小微企業資金壓力。
5.各部門通力合作，切實協調解決中小微企業在複工複産中遇到的實際困難。在聯防聯控機制下，各部門通力合作，加大在保障和支持醫療物資保供的同時，把相關機制用在支持中小微企業複工複産中。
6.發揮央企、國企、大型企業在産業鏈中的龍頭帶動作用，帶動中小微企業盡快複工複産、達産、轉型升級，提高市場競爭力。
任洪斌：外貿長期向好趨勢不會改變
1.從目前情況看，疫情對外貿的影響是暫時和階段性的。我國的外貿韌性強，競爭力強，特別是企業的創新意識和開拓市場的能力都很強，外貿長期向好的發展趨勢不會改變。
2.預計疫情對今年一季度吸收外資的影響將較爲明顯，但影響是階段性的，是可控的。
3.從長遠看，中國吸收外資的綜合競爭優勢沒有改變，大多數跨國公司投資中國的信心和戰略沒有改變，中國仍將是全球企業投資的熱土。
4.進一步豐富政策工具箱，重點在出口退稅、貿易融資、出口信保、貿易便利化等方面加大力度。
5.進一步優化國際市場布局，對“一帶一路”沿線的重點市場實行“一國一策”，促進貿易暢通。
6.精心辦好第三屆中國國際進口博覽會，建設進口貿易促進創新示範區。
7.加強同經貿夥伴的溝通協調，呼籲世貿組織成員盡快解除不必要的限制措施，營造良好的國際貿易環境，共同維護全球供應鏈的穩定健康發展
8.推動更多外資企業有序複工複産，優先保障外資龍頭企業恢複生産供應，維護全球供應鏈穩定。
遊鈞：有底氣、有信心保持今年的就業局勢總體穩定
1.我國就業局勢總體穩定的基本面沒有改變，有底氣、有信心保持今年的就業局勢總體穩定。
2.我國經濟的規模大，市場空間廣，有巨大的韌性和潛力，經濟對就業的拉動作用日益增強，爲穩就業提供了堅實支撐。
3.堅持把擴大就業擺在經濟社會發展的優先位置，各方面的政策圍繞促進就業來綜合發力。
4.根據就業形勢變化，調整政策力度，減負、穩崗、擴就業並舉。
5.及時將受疫情影響的就業困難人員納入就業援助範圍，對市場上難以就業的要通過公益性崗位兜底安置。
所以，是圍繞昨天講話的工作推進，是圍繞全年經濟社會發展目標任務的一次核心要點說明會議。那麽，資金的變化，脫虛向實的調整，雖然可能不是馬上，但一定會逐步進行的。
回到「科技成長」，這確實可能會是産業層面一次劃時代的拐點，一次「全民在線」的全面深化。同時，科技周期速度快，對于其成長性的理解和估值確實應該用新的思維。但是，如果這是一個中長期趨勢，短期來說，資金能支撐多久？下個階段的支撐要素是什麽？
換句話說，哪些要素是中長期的動力？
中長期動力一般是內生的，就像一個人，內在驅動力做的事情，才能更持續、更有創意。
「科技成長」的內生動力主要是什麽呢？
一方面，自然是機制爲核心，是改革動力。如鼓勵什麽，淘汰什麽，什麽樣的速度，什麽樣的比例。更具體一些，像注冊制以及配套法律、文化等建設等。釋放的是參與與信任的動力。
另外一方面，則是科研進步帶來的産業發展動力。比如這次，我們確實看到了5G網絡、遠程醫療、雲視訊、大數據、人工智能等不同新技術的應用。這些新技術不僅提高了工作效率，更重要的開啓了新的可能性，對原有産業邏輯進行了「叠代式」進化。只是，任何投資都是兩種方式才能盈利：一，有新的接盤俠，就是資金邏輯；二，通過企業自身發展，真正消化了投資，實現了價值增長。
這些爆炒的企業，是否真的有科技含量、且可以在市場中被驗證呢？不論怎樣，接下來，個股選擇和倉位配置將變得尤爲重要。
–精選券商策略要點–
海通證券：①始于19年初的牛市格局不變：牛熊周期輪回、企業利潤見底回升、資産配置偏向A股，利空只影響階段性盈利。②著眼全年關鍵看盈利，符合轉型方向的科技+券商望領先，科技盈利周期回升早期一線公司更好，類似13年。③最近市場急跌後快速上漲源于流動性充裕，仍需注意短期基本面較差的負面影響，港股已經在回調。
中信建投證券：主板短期基本面仍在合理水平，技術面上行趨勢延續中，建議維持高倉位持有不變。技術面上，上行動力強勁，增量資金湧入。上周結束募集的多家基金産品都錄得喜報，巨量申購資金再次映射A股市場情緒，再融資新政令市場再現顯著沖高，短期市場趨勢效應極強，尚未出現顯著技術賣點。創業板擇時建議：創業板技術面走勢相對更強，但上周五IPO速度溫和提速或將影響市場短期波動，但在技術走勢出現分歧前建議維持高倉位持有不變，市值風格維持創業板短中長線占優不變。本周行業熱點建議關注：機械、汽車、通信。
華泰證券：全面複工日可能已經臨近，資金或逐步脫虛向實，疊加新發基金配置高峰可能已過，科技股估值擴張短期或難以持續。短期建議關注政策組合拳推動下，全面複工、下遊需求端改善的建築（建築設計、裝配式建築）、建材、鋼鐵（特鋼、板材）、銅、房地産、汽車等；受益于制造業投資邏輯的機械和電新值得繼續挖掘；全年維度繼續把握電動車/雲計算/電子/工業機器人四大主線。
方正證券：全年成長主導，階段性關注券商、基建及地産鏈條。相對估值變化顯示成長風格已經形成大趨勢，而産業變化是成長風格的核心，重大技術革新引發産業趨勢長期向上是成長風格走牛的決定性基礎，2010、2013、2015年的成長大牛市均和産業變遷相關。行業配置角度，積極關注TMT、先進制造、醫療服務，階段性關注券商、基建以及地産鏈條。
新時代證券：短期來看，需要關注的是速度，而不是方向。最近半個月，指數快速上漲，有超跌反彈、春季躁動和趨勢性，三種力量驅動。季節性因素導致創業板換手率很高、個人投資者交易活躍，這些季節性因素未來會有一次降溫。這一次降溫是速度的放緩，而不是方向的改變。金融板塊（銀行、地産、券商、保險）可以適當加倉，一方面估值有優勢，另一方面反向穩定經濟的政策有利于這些板塊，券商板塊受益于再融資政策的放開。成長股進入年報業績驗證期，短期可能依然會慣性上行，3月後可能會有慣性降溫，春季躁動的資金可能會在二季度小幅降溫。
國金證券：在A股2月月報中明確提出「逆周期政策將修複投資者悲觀情緒，科技爲配置主線」等。站在當前時點，仍維持這一觀點，市場仍積極可爲；行業配置上，建議重點配置新基建下的5G及5G上下遊産業鏈、工業互聯網、醫療設備、光伏、電網等；另外，仍維持美股映射下的配置主線，如電動車産業鏈、雲遊戲、安全可控等。
粵開證券：倉位上要做好打持久戰的准備。在配置上有三條主線：主線之一，繼續右側布局強勢科技。主線之二，大金融，尤其是券商。主線之三，傳統耐用品消費和制造業。
國盛證券：雖然漲幅已巨，但科技成長的大邏輯大趨勢並未被破壞：1）首先，增量資金仍將不斷湧入。最近3個月待審核及已審核未發行的偏股類基金分別有206只和38只，後續仍將爲市場帶來千億級別增量。2）寬貨幣環境持續。3）再融資放松周期來臨，科技成長最爲受益。4）從基本面來看，科技成長同樣具備較強支撐和景氣優勢。
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