天音控股主要是賣手機、賣彩票設備、賣酒及移動互聯網服務的公司。2018年銷售收入424.66億，其中：賣手機、修手機、賣手機號碼等412.06億、占比97.03%，賣彩票設備4.29億、占比1.01%，賣酒2.04億、占比0.48%，移動互聯網等其他業務板塊6.27億，占比1.48%。 據天音控股公開資料顯示，公司是華爲手機總代理商、華爲的所有手機均有銷售。
天音控股的前身是贛南果業，2007年更名爲天音控股，最近五年來營業收入相對穩定、波動性不大，但淨利潤很不穩定、波動很大。
進入2019年以後，營收繼續保持穩定增長，淨利潤連續3個季度同比出現扭虧爲盈，但從曆史上看，業績增長沒有規律性，所以，這種扭虧爲盈的業績能否持續呢？
一、賣的手機很牛，但賣手機的並不怎麽樣
1、國內市場全面開發，國外市場正在開拓，未見成效
從天音控股的2018年銷售區域分布來看，國內銷售收入424.66億，占總銷售收入的100%，沒有海外市場銷售收入。在國內市場分布全國，東南西北都有涉及。國外代理華爲手機的業務也在開拓，在阿聯酋等國家有相關業務在推進，但還沒有明顯效果。
2、銷售費用開支很大，但效果並不理想
公司2018年度在銷售費用開支9.31億元，較上年增長38%，公司加大銷售宣傳力度、增加開店數量；研發費用投入0.59億，較上年增長18%，這種銷售開型的公司，研發費用投入少，是很正常的。
3、主業不賺錢，全靠偏財來補
天音控股2018年淨利潤-2.31億中：投資收益4.26億，銀行存款的利息收入0.36億、營業外收入1.58億等非主營利潤合計6.2億，加上主營虧損2.31億，扣非總虧損8.51億，主營出現巨額虧損。
最近五年，公司的銷售毛利率一直保持在5%以下，屬于典型的薄利多銷。想到過賣手機利潤低，沒想到利潤率這麽低。
二、5年只分紅一次，相當于一毛不拔
天音控股2018年不分配不轉增，最近五年只有2017年每10股派現0.22元，其他幾年都沒有分紅、一毛不拔。
公司自上市22年來累計分紅6 次，累計分紅金額只有0.66 億元。2019年報還未公布，按公司曆年分紅情況來看，2019年分紅派現的概率很低，這種一毛不撥、又不賺錢的公司，想讓它發年終獎給你，幾乎是不可能的了。
三、經營現金淨流入還可以，但經營利潤太差
2018年天音控股賬面貨幣資金35.15億，占當年總資産127.08億的27%，比2017年占比28%略低，主要是存貨占比太高了，高達30億，占總資産的24%。賬面有息負債35.92億和無息負債61.28億，短期償債壓力巨大，資産負債率高達80%，總體的償債壓力也巨大，這樣的公司、風險太大了。
2018年天音控股經營現金淨流入7.16億，而經營結果是虧損的，說明經營現金淨流入還可以，但經營業績太差了。
公司在手機分銷渠道方面，有8萬家門店，覆蓋超過2萬家客戶。彩票業務，已覆蓋國內29個省市、自治區，向13個省提供彩票銷售系統，還涉及6個海外市場。從經營業務方面分析，公司業務布局的範圍還是比較廣的，但從經營結果數據來看，效果並不明顯。
綜上分析，天音控股最近5年業績波動很大，2018年出現大虧損，但在2019年突然扭虧爲盈，並且持續3個季度保持快速增長，看似很不錯。但是，這種業績快速增長是個假象，因爲上一年度的基數太低了，這種純數據增長，持續性很難把握。
雖然，公司是華爲、蘋果手機的代理商，還有彩票、移動互聯網等非常豐富的概念，但公司淨利率太低、業績波動過大、負債率太高等存在很多的潛在風險。總體來說，這類公司，是風險大于機會了。
免責聲明：本文中圖片、數據等都是根據天音控股公司發布的財報等公開性資料整理而來，所有圖文均不構成任何投資建議，對采用本文任意信息進行的任何行爲，本人都不承擔任何責任。