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Nam Lee Pressed Metal Industries
收入超過我們預期的12%，稅後淨利潤比我們預計的減少4.8%
末期股息/特別股息爲1.0/1.0分， 47% 用于派息 (2016財年：1.0/1.0 分，53% 用于派息)
維持買入評級；上調目標價爲0.56新元 (先前是0.51新元)
彙總表
來源：公司，輝立證券研究
積極方面
由于稅率的差異，稅後淨利潤同比增加。由于馬來西亞子公司轉移定價調整的撥備，2016財年的實際稅率有所提高。
用現金儲備清理資産負債表。淨現金 (現金減總借款) 爲4080萬新元，占市場總值的42%。我們繼續使用流動資産價值（流動資産減總負債）爲每股37.4分，以證明有限的下行風險。
總派息2.0分與預期相符。在我們 先前的報告中，我們認爲Nam Lee 有能力在2017財年維持與2016財年爲2.0的派息，因爲它的資産負債表上有充裕的現金。雖然Nam Lee 的股息政策是支付約三分之一的收益，但實際派息率在曆史上是50%左右。這就解釋了盡管收入較高，但2017財年的派息率卻較低的原因。
消極方面
“其他應付款和利息”負債大幅增加。該公司的負債從2016年底的907萬新元增加到2017年底的1404萬新元。這是由于爲過去的建築項目撥備一次性的重置成本所致。該撥備會在其他經營成本中被確認。
第四季度將增發750,000新股。這是由于員工行使的股票期權。股票數量增長了0.31%，從241,294,082 股增加到242,044,082股。
前景
前景保持樂觀。與前幾個季度相比，管理層評論的語氣現在更爲樂觀，提到美國經濟複蘇可能對鋁工業産品業務産生積極影響。這是指用于集裝箱制冷裝置的鋁制框架。我們注意到，最近在United Technologies (NYSE: UTX) 2017年三季度的財報中顯示，運輸制冷的商業銷售額大幅上升了一位數。這比二季度(“小幅上升一位數”) 和一季度 (“大幅下降一位數”)均有所提高。
在國內，Nam Lee可能從基礎設施項目和集體銷售渠道中獲益。但是，任何收入的確認，可能至少要在兩年後才出現，與項目的尾端保持一致。
維持買入評級
維持買入評級；目標價上調爲0.56新元 (先前是0.51新元)
我們的目標價暗示著2018財年的遠期市盈率爲11.1倍，以及遠期市淨率爲0.96倍。以最後的收盤價0.395新元爲基礎，2.0 分的派息提供了相當吸引的收益率爲5.1%。我們目前預測，在2018財年，將獲得2.5分的派息，並維持我們對Nam Lee高收益的看法。
文章爲英文翻譯版本，僅供參考，一切請以英文版本爲准。
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資料數據參考來源：輝立資本
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