導讀
3月15日Money20/20會議上新加坡金融管理局對加密通證行業發表了最新最全面的演講，表明了不直接監管加密通證的態度，但是會在同時密切關注並做到：關注與加密通證相關活動；評估項目不同類型的風險；思考相應的監管措施；確保不扼殺創新。
這對希望在新加坡發展區塊鏈加密通證的企業來說，無疑是巨大的利好！
溫馨提示：本文2569字，2張圖片。
昨日，在新加坡舉行的Money20/20會議上，新加坡金融管理局（MAS）局長Ravi Menon先生針對加密通證（Crypto Token）發表了“Crypto Tokens:The Good,The Bad, and The Ugly（加密貨幣的好、壞、醜）”的演講，史無前例的透徹且全面的表達了新加坡監管當局截至目前，對區塊鏈行業ICO&加密通證的認識與態度。
Ravi Menon表示新加坡金管局非常關注區塊鏈的加密（貨幣）世界，也見證了過去一年來這些加密通證、加密貨幣或資産，爆炸性增長的交易使用以及過山車般的價格漲跌。因爲誕生于區塊鏈生態系統內作爲交換媒介的加密通證出現在了區塊鏈之外，MAS當局需要不斷發展並完善觀點，以確定監管的方式。
Ravi Menon從四個方面分享了監管層的思考：
1. 加密通證的性質；
2. 加密通證的現狀；
3. 管理加密通證的風險；
4. 監管的底線。
下方高能！
1
加密通證是錢嗎
MAS認爲目前的加密通證並沒有符合作爲一種錢（貨幣）該有的功能：交換媒介，價值儲存，價格單位。
加密通證作爲交換媒介的功能，除了在暗網世界，並沒有被其他市場廣泛接受，因爲目前來看加密通證之間的資金轉賬費用比傳統行業的轉賬更貴且更慢，同時因爲加密通證的價格波動比較大，轉賬時間長導致交易金額無法確定。
價值儲存的功能，同樣因爲價格的不穩定（一年來比特幣兌換美元的波動大約是新加坡幣兌換美元的20倍），導致投機或投資的風險比較高，所以人們不會把它作爲一種儲蓄。
價格計量單位，目前現實世界裏基本沒有公司在用加密通證來做財務報表。
但是，長遠來看，隨著科技的進步，加密貨幣具有成爲貨幣的潛力：
原因在于：
區塊鏈行業彙集了大量的優秀人才，這些人正在努力使加密通證成爲社會應用的主流。
新一代的加密通證正在出現，以解決區塊鏈網絡擁擠、交易時間長成本高、洗錢風險，和價格穩定性等當前的挑戰。
將來也許會出現一種加密通證，模仿中央銀行，更好的保護其通證的價值以獲得公衆的信任。
2
加密通證的好、壞、醜
MAS認爲，不管加密通證是否可以成爲錢/貨幣，它們正存在著並表露著各式各樣的現狀：
好的方面：
加密通證支持著的是底層的區塊鏈技術。
區塊鏈兩個特點：
1. 區塊鏈是一個分布式賬本，顯示事物歸屬並且不可篡改。
2. 在非中心化系統內的各方建立信任機制。
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每個人都可以訪問相同的記錄;
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數據通過先進的密碼學進行保護;
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交易由智能合約按照預先約定的條款執行。
區塊鏈適用的對象，是那些所有權歸屬很重要，沒有可信任的中間體、或是依靠中間體低效或昂貴的地方。
比如在供應鏈裏，區塊鏈提供以低成本和低風險提供注冊，認證和跟蹤貨物在整個供應鏈中移動的可能。
金融領域裏，銀行已成功證明了區塊鏈如何使交易融資過程更安全高效。
加密通證，最大的潛力是促進傳統貨幣的跨境支付。這也是新加坡正在做的Ubin項目，利用區塊鏈技術使跨境地區的實體能夠相互支付款項。
壞的方面：
炒作。
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區塊鏈不能解決所以交易流程中的效率低下和成本問題。
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將非所有內容放在區塊鏈上都能産生價值。
匿名性促進了非法交易。
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全球比特幣交易中很大一部分被懷疑用于非法目的。
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關于黑名單設置，KYC或反洗錢控制如何應用于加密通證交易的問題比比皆是。
促進了網絡勒索。
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網絡犯罪分子向計算機注入惡意軟件並限制他們訪問文件，威脅永久性銷毀數據來索要贖金，通過加密通證的形式不會留下痕迹。
醜的方面：
加密通證引發了全球範圍內的投機熱潮，惡性循環導致了巨大的泡沫。
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曆史向我們反複表明，投機泡沫的結局總是很糟糕，例如荷蘭郁金香。
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最近的價格暴跌是一個警告信號。
投資者在參與加密通證投資時可能面臨欺詐風險。這些通過網站發布信息的主體的真實性和可信度都難以驗證。
3
如何管理加密通證的風險
MAS坦誠目前監管面臨的挑戰是：如何在承擔部分風險的同時，利用區塊鏈技術和加密通證的潛在優勢？
MAS目前選擇的是不直接管理加密通證，但會關注：
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與加密通證相關的活動；
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評估這些活動構成的風險；
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考慮適當的監管措施；
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確保不扼殺創新。
MAS監管的關鍵領域在于金融穩定，洗錢，保護投資者和市場的運作。
金融穩定
MAS和其他監管機構正在研究加密世界與金融體系之間的關系，以評估金融穩定風險如何傳導：
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來自金融機構直接接觸加密通證的市場風險;
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加密通證項目非法借貸的信用風險;
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加密通證被質押以帶來的杠杆投資風險。
MAS認爲新加坡的加密通證項目的性質和規模目前不會對金融穩定構成重大風險。 但MAS也會持續密切關注出現風險的可能。
洗錢
洗錢是目前世界上加密通證造成的最直接和明顯的風險。
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交易加密通證的中介機構已被要求向商務部報告任何可疑交易。
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從事交易或交換加密通證的中介機構將被要求闡述洗錢和恐融風險。
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中介機構將被要求進行客戶盡職調查並制定相關風控程序。
投資者保護
投資者保護是加密狂熱引發的另一個直接問題。
如果加密通證代表了ICO發行人的資産或任何資産所有權、擔保權益或債務，將依爲證券期貨法被視爲具有證券屬性。
除非獲得豁免，這意味著ICO發行人需要：
在發行之前注冊加密通證的內容並遵守相關條款的要求；
獲得證券期貨法規SFA的許可證；
上交易所流通要得到MAS的認可。
MAS希望讓讓投資者們意識到投資加密通證的風險。如果價格暴跌或項目存在欺詐行爲，投資者無法通過MAS獲得保障。
市場功能運作
MAS也在密切關注美國的加密通證領域的發展情況，比如受監管的期貨交易所引入了加密通證的期貨合約。從市場完整性角度來看，具有優勢。
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這些交易所對加密通證的交易行爲有明確的規章制度。
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交易合約穩定了加密通證的價格，爲投資者提供了雙向套期保值機會。
另一方面，監管也無法解決所有關于加密通證的問題，區塊鏈行業本身也可以發揮作用，例如，透明度，網絡安全和記錄運營日志。
4
堅守底線：杜絕格雷沙姆定律
加密通證的應用真正決定了其品質。像錢一樣，加密通證可以産生好的或壞的用途。
經濟學中存在一個格雷沙姆定律（Gresham’s Law）公理，即“劣幣驅除良幣”。
監管機構和和區塊鏈加密通證行業，都要努力確保這定律不要發生。隨著新一代的加密通證出現，進一步利用區塊鏈技術來幫助社會發展並減少目前加密通證存在的風險。
最後，Revi Menon代表MAS呼籲所有業內有志之士共創區塊鏈加密通證行業的美好未來！
對比世界上的其他國家，新加坡金管局對待ICO和加密通證的態度無疑是開明的，爲了不扼殺基于加密通證的區塊鏈創新，不搞一刀切政策，明確政府監管機構在規範行業中的客觀立場，保護行業人士和投資者的同時呼籲企業發揮自身作用來共同規範加密通證市場。
在小編看來，新加坡已經成爲世界上最適合區塊鏈行業發展的溫床！
