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公司簡介
五龍電動車爲一間綜合電動汽車生産商，主要從事
(i)自主研發、設計及生産電動汽車；
(ii)研發、生産及銷售锂離子電池及相關産品；
(iii) 研發、製造及銷售用于生産锂離子電池的正極材料；
( iv)提供電動汽車租賃及直接投資。
曆史沿革
公司前身爲成立于2010年中聚電池，其在吉林和天津的電池生産基地分別于2011年和2012年投産，目前産能分別爲0.38GWH和0.42GWH。設計産能分別爲1.5GWH和4GWH的天津二期和四川簡陽工廠正在建設中。
2014年公司並購老牌大巴車生産商長江汽車，進入電動車生産領域，目前公司擁有兩個已建成生産基地： 浙江杭州（設計産能10萬輛，2016年投産），貴州貴安（設計産能20.5萬輛，2017年底總裝線投産）和兩個在建工廠：四川簡陽（設計産能40萬輛，2020年）和廣東佛山（設計産能6萬輛，2020年）。 此外，公司2015年于美國成立合營公司Chanje，電動商用車2017年獲得美國認證的銷售資格。
2015年公司通過收購韓國SK旗下公司進入電池上遊的正極材料領域。2016年投資台灣正極材料生産商立凱電22%左右股權。公司控股和參股的重慶和台灣桃園正極材料工廠分別擁有4800噸和3000噸的年産能，分別生産三元鎳钴錳和磷酸鐵锂，建設中的貴州貴安工廠設計年産能爲3萬噸磷酸鐵锂以及三元材料。
調研概要
于上月中旬，我們參加了五龍電動車(729.HK)組織的反向路演，參觀調研了公司位于浙江杭州的長江汽車主機廠。杭州生産基地于2016年投産，總投資51億元，占地1200馀畝。其中一期項目占地700畝，投資25億，配備沖壓、焊裝、塗裝、總裝、電控等五大國際先進工藝生産設施，設計産能在兩班倒情況下爲10萬輛，其中2萬輛中型/大型電動巴士/物流車，另外預留了8萬輛予電動乘用車。我們主要參觀了沖壓，焊裝，總裝車間，並乘坐了公司中型商務車進行了加速，靜止狀態下爬坡，涉水等試駕活動。
公司的沖壓、焊裝車間自動化程度較高，配備了多台德國KUKA七軸全自動機器人，並採用全鐳射焊接技術，能夠有效增加車身強度和安全性能。公司核心零部件主要包括輪邊電機驅動橋、動力電池及 BMS 系統和電控系統，電池放在輪邊電機驅動橋上，能夠防止碰撞側翻引起的電池損壞。公司中巴的加速，爬坡和涉水性能良好，推背感強，能輕鬆爬上30°斜坡， 通過60釐米深水坑。
公司的主要産品電動商用車中：大巴核載人數分別爲86人，正常充電6-8小時，快速充電1-3小時充滿80%電量，續航200-300公裏；中巴核載10-27人，續航裏程200-240公裏，快速充電1小時即可達到80%電量。
財務概覽
由于過去數年仍處于投資研發及産品導入期等原因，公司于過往曆史業績中均錄得虧損，僅于2015年上半年錄得微利。公司近期公告稱，預計2017/2018財年仍將錄得超過11.3億元的虧損，較往年同期虧損額擴大130%，主要因爲國內新能源車補貼政策的變化，新生産線投入，海外市場投入，以及出售資産做出的商譽和固定資産減值損失。目前各分部收益占比情況分別是電動車23%，電池15%，正極材料59%，其他3%。由于開工率還未達到預期，上半年整體毛利率僅10.4%。
公司管理層預計商用車銷售達到12000輛時即可實現EBITDA收支平衡。2018年公司的銷售目標爲10000輛左右，考慮到公司目前在手訂單已達萬輛左右，我們認爲如果該等訂單能交付順利，公司在下一個財年實現盈虧初步平衡的可能性較大。
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資料數據參考來源：新加坡證券交易所（SGX）
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